来源：雪球App，作者： 徐凤俊，（https://xueqiu.com/4465952737/301977328）
原创 徐凤俊 徐凤俊的投资思考 2024年08月22日 15:43 安徽
一直以来，总结各主要国家股市长期表现和年均回报率的书籍很多，比如西格尔教授的《投资者的未来》，迪姆森教授的《投资收益百年史》等等。
但这类书籍大多着墨于经济平稳发展国家的股市，甚至重点强调美国这一经济长期向好股市的长期回报率。
而对经济极端危机，甚至国家濒临崩溃之下的股市回报方面论述的书籍极少，也许是我孤陋寡闻吧！至今为止，除了《二战股市风云录》与之相关外，未发现详细论述这一领域的著作。
而个人认为，极端情况之下的股市表现具有非常重要的意义！毕竟只挑相对好的一面，忽略相对差的（极端危机）一面，很难具有说服力，也极易误导，对长期投资行为怀着虔诚之心的投资人。
于是，我花了些时间，找了一些资料对近百年来的一些极端危机之下的股票市场进行了疏理，不巧的是近一个月不断有事情打断这一工作，又由于水平有限，只能做个简要的归纳，希望以后找个合适的时机，再进行相对系统而详实的论述，此刻先挖个坑。
本文尝试通过对二战前后的德国、日本，解体之下的苏联，以及近些年的全球五大货币崩盘俱乐部（委内瑞拉、巴西、南非、阿根廷和土耳其）的股票与货币的表现，来论证不仅是在太平盛世，即便是乱世之下，股票等权益资产仍然是普通人资产（购买力）保值增值的有效途径！
事实告诉我们，越是乱世越不能持有现金，就是“死”也要“死”在优质股权资产上面！
我们先看日本，1945年日本宣布无条件投降，战败废墟上的日本，经济萧条、物资稀缺、民不聊生，一幅凄惨景象。
仅在1948年日本的消费品物价指数一年内飙升了50%，反映了战后经济崩溃的情况。
在严重的物质短缺背景下，物价飞速上涨，货币大幅度贬值。
二战前在1920年代，日元曾与美元挂钩，但随后因金融市场的波动而脱离金本位，导致汇率大幅波动。
到了1931年，即九一八事变后，日本经济因侵略东北和纺织业的发展而好转，日元对美元的汇率开始上升，并在二战爆发前大致维持在一美元兑换2日元的水平。
从1941年到1945年，日元相对于美元被固定在较低的水平，这一政策旨在支持日本的战争努力。具体汇率可能因不同的时间点和交易渠道而有所不同。
在二战结束后的几年里，日元的汇率经历了显著的变动。1945年9月，1美元兑换15日元。
随着战后的经济重建和国际贸易的发展，这一汇率在1947年3月变为1美元兑换50日元，随后在1948年7月进一步上升至1美元兑换270日元。
最终，在1949年，日元对美元的汇率被固定在1美元兑换360日元的水平，标志着日本汇率制度的稳定化。
1935年当时日本的民众年均收入才150日元，而一般的东京市民的最低生活开销就有110日元，对应大约平均年收入为75美元，找到的另一个数据是在1938年，日本的人均国民收入为107美元。
结合1943年日军海陆军薪水来看，以上收入水平是差不多的。
假设在1935年左右，一个日本家庭拥有100倍年人均收入，即1.5万日元（大约相当当年7千5百美元），那么无论从任何角度看，都已经达到初步财务自由的状态。
但是，如果这个家庭仅是进行存款，那么到战后的1949年（仅过了14年），此时的1.5万日元仅能兑换（1美元兑换360日元）41.7美元，很大的一笔财富被恶性通胀血洗。
但是，同一时间，日本的股票市场虽然经历了剧烈的动荡，以三菱、尼康、丰田为代表的众多日本上市公司存活下来，整体的股票市场以美元计价在经历了巨震之后，仍然给投资人提供了诺亚方舟式的保值增值功能。
我们再关注一下和日本有类似经历的德国，在1914年到1923年之间，德国发行的是纸马克，后来由于通货膨胀太严重，德国政府用帝国马克取代了纸马克，1帝国马克等于1万亿纸马克。
而在二战结束之后，德国由于战败，货币大幅贬值，当时的西德在1948年又一次启动了货币改革，用德国马克替代帝国马克，兑换标准为每100个帝国马克兑换6.5个德国马克，之后一直沿用到1999年。
以美元对德国马克的汇率来测算，从1914年到1999年，美元对马克升值了5万亿倍，相当于德国马克兑美元每年贬值了30%。
再考虑到美元对黄金的贬值，德国马克对黄金贬值的幅度还要更多。
1937年，德国的平均收入是1856马克。按官价折合740美元。按黑市价只能换到464美元。
农民的平均收入是1000马克，官价400美元。黑市价250美元。一个产业工人月收入在106马克左右,一个普通公司职员199马克。
假设在1937年，一个德国家庭拥有100倍年人均收入，即18.56万帝国马克（大约相当当年7.4万美元），那么无论从任何角度看，都已经达到初步财务自由的状态。
但是，如果这个家庭仅是进行存款，那么到战后的1949年（仅过了12年），此时的18.56万帝国马克仅能兑换（1美元兑换600帝国马克元）309.3美元，很大的一笔财富被恶性通胀血洗。
同样，在同一时间，德国的股票市场虽然经历了剧烈的动荡，但是很多的上市公司存活了下来，整体的股票市场以美元计价在经历了巨震之后，仍然给投资人提供了诺亚方舟式的保值增值功能。
我们再来看一下苏联解体前后的情况，上世纪80年代末，在当时的苏联，1卢布可以换1.68美元，卢布比美元还值钱。
那时候的前苏联中产，要是手里攒有三到五万卢布，就相当于大几万美元。这些钱拿在手里，可以享受非常体面的晚年生活。
但是，到了1991年，苏联解体之后，卢布兑美元的汇率开始急转直下，1991年12月，苏联解体时，1美元兑换3800卢布。到了2000年，1美元已经可以换1万多卢布了，因为数字太大，计算机都按不下了。
1989年到2000年，卢布和美元的汇率从1：1.68到10000：1，令人触目惊心。
后来，俄罗斯把旧卢布换为新卢布，然而，卢布依旧没有停止下跌，如果要从苏联解体前算到现在，卢布贬值到原来的30多万分之一。
这是 什么概念？假如当时拥有三千万卢布的存款，放到现在已经贬得只剩100块钱的价值。
如今，如果你在汇率表里查询，1美元=76卢布，似乎什么故事也没有发生。但是，你要知道，现在的卢布是从1998年1月1日起发行的新卢布，1个新卢布等于1000旧卢布。那么，现在1美元，大概相当于1991年7.6万元旧卢布。
据说，苏联前领导人戈尔巴乔夫在正式下台前，每月的退休金是几千卢布，按当时的情况来说，这笔钱无法大富大贵，倒也能让一家人温饱。
然而，这笔钱到了1995年，只能兑换不到5美元。1997年的时候，俄罗斯政府把他每月的退休金定为最低工资额的40倍，调高至300万卢布，相当于210美元，情况才有所好转。
我查了下，1985年苏联人均年收入大约为二千卢布左右，约合3400美元。
假设在1985年，一个苏联家庭拥有100倍年人均收入，即二十万卢布（大约相当当年34万美元），那么无论从任何角度看，都已经达到初步财务自由的状态。
但是，如果这个家庭仅是进行存款，那么到战后的2009年（过了24年），此时的二十万旧卢布仅能兑换（1美元兑换1.43万旧卢布）14美元，很大的一笔财富被恶性通胀血洗。
苏联当时是单纯的社会主义，没有股票市场，我们可以通过房地产市场来看一看资产配置在房地产上会是什么样的结局呢？
在莫斯科每这样一套带厨房卫生间的单元房（平均面积大约60平米），1991年总价5000美元，现在的价格是29 万美元。
也就是说，从苏联解体之后，以美元计，莫斯科的房价整整上涨了 60倍！若是以旧卢布计房价上涨一百万倍以上。
1991年，莫斯科的平均房价为每平方米75美元（按照当时居民出国时购汇价格，大约500卢布）而现在的莫斯科，平均房价大约为每平方米4500美元左右。
当年那个家庭如果将二十万卢布（34万美元）的存款全部买入莫斯科的房产，大约能买4500平米，今年价值二千万美元以上。
可见，尽管从全球看房地产的保值增值功能要弱于股票，但仍给予大众提供资产保值的作用。
