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首推华能、大唐。
核心原因是什么？
首先电力竞争是各省省内竞争。
这对应什么？我说火电的底和上一轮不一样。
简单说上一轮竞争2013-2023这轮得火电大发展竞争，是要摸出火电行业的成本底在哪，逐年压缩最优秀火电企业利润，下不保底，落后产能要退出。
这一轮竞争。
第一个改变是落后产能认定从60万千瓦以下降低到30万以下，就是30万以上机组都要能保留尽量保留。
第二个改变就是要保护火电企业投资的保障，就必须要让火电企业盈利，简单说就是下有底。
所以我说就看比较优势，华能比粤电力强，粤电力赚2分，华能就赚3分。
其他的不用算。
因为火电交易一年一谈，度电3分就是差不多粤电力符合国资考核的下限。
如果今年粤电力赚2分，明年就赚3分，这个利润不一定体现在电价上涨，可能体现在容量电价增加，也可能体现在煤价下跌，电价不跟跌。
电价这个事说清了，再看华能这类企业资产分布。
就是中东部参考粤电力这类企业。
西北东北就是五大，因为当地电力企业很小。实质是五大之间竞争。
这个对应政策是什么？
就是全国电力大市场。
简单说西北东北就是重耗能企业配置源网荷储，公网电力要么大基地要么参与全国电力大市场调度。
目标就是增加新能源消纳。
我们拿最近某省新出台的什么分布式光伏配电网政策举例。
什么组建配电网？没有火电能组建配电网么？
光伏能和主干大机组组建配电网么？和大机组组建配电网，那主干网谁来调峰，电网怎么保障稳定？
这一切都指向利好五大存量机组。
至于估值么就是几个要点。
1、五大全国平均度电利润和江苏国信、粤电力对比，要是全国平均都和东部地方电力一样甚至更好，那就是好。
2、供暖亏损，我的测算，差不多盈亏平衡在北港5500大卡800元左右。大唐弱一点，因为东北热电机组多一些，东北缺煤，要从内蒙调，蒙东煤卡数低，比蒙西还贵100。
3、新能源发展，这部分是增量，目前看问题都不大。
4、资产减记，以华能为例，如果落后机组先卡在30万千瓦，那么只有4gw一定要淘汰，还意味着40gw要延寿，实质是远受益于当下政策。差不多淘汰机组1gw对应10亿左右减值资产。以延寿10年计算，延寿资产增值差不多在每gw15-25亿。
综合上面这些，未来火电火绿纯绿我得判断是拼资产规模，因为下面有底，都赚钱。
但是由于火电每年谈判，绿电动态调整消纳政策，事实上上面也有顶。
那么对于五大这个规模的资产。
就是平均回报3-5%年化（扣除折旧利率等）。
好的5%差的也就是3%。
初步预计华能资产规模能到7000亿+。大唐4000亿+。
华能利润能上看250亿+-。
$华能国际电力股份(00902)$ 就是最好的火绿。
