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第一只违约的国企可转债-岭南转债，本周末迎来重大利好。岭南股份的实际控制人收购部分投资者手上持有的岭南转债。截至8月14日，持有岭南转债不超过1000张的，可以以100.127元/张价格全部卖给国资委旗下的公司。持有超过1000张的，则最多收购1000张，剩下的不管。
换句话来说，岭南转债部分刚兑。持有金额低于10万元以下的散户，成功上岸。持有10万元以上的中户、大户们，自求多福。
这种操作手法也是惯有了，国企出手刚兑资金规模小的散户，可以将影响范围尽可能降低。
数据来源：岭南股份公司公告
其实有不少专业的垃圾转债投资人，不是不知道岭南股份的财务有问题短期偿债能力极差，他们就是 D 国企一定会掏钱兜底买单刚兑来降低影响。
但为了减少踩雷风险，他们会进行两种常规操作：
1、摊大饼买，假设手上有100万要进行垃圾转债投资，均摊到20只以上配置，不会在单一转债上过分押注，分散风险。
2、部分转债通过家人购买配置。假设手上有100万，均摊到2-3个账户上持仓，单个自然人的单个账户就只有30-50万，再加上摊大饼20个转债，单个转债的持仓就只有2-3万，大概率满足小额刚兑的条件。
话说回来，抄底偿债能力堪忧的国企可转债，本质并不是价值投资，而是一种“潜规则”。只要规则不被打破，就能成功套利。规则一旦被打破，就得亏钱。
那么，如何查询可转债背后上市公司的偿债能力呢？
像我上周五在留言区说的，要看财报里面的资产负债表，要查货币基金、短期借款等财务数据，确实有点复杂了，这些专业的分析如今可以用专业软件解决。
财务诊断里面有很多财务指标，我们现在关心的是“偿债能力”，所以重点看“速动比率”。速动比率大概意思就是流动资产与流动负债的比例，这里不多做解释了，我只告诉你们怎么用。
上市公司的速动比率一般在1-2之间，最起码要等于1，一份流动负债对应有一份流动资产。低于1就不及格了，短期可能还不起钱。广汇汽车的速动比率只有0.24，相当于短期内要还4块钱 Z 务，但兜里就只有价值1块钱资产（含现金）
很多新能源行业的上市公司，速动比率都已经跌破1，宁德时代作为龙头速动比率1.4，通威是1.34，隆基速动比率刚好是1，天合光能0.71，晶澳科技0.55。为什么通威和隆基的转债价格还在100元以上，而天合和晶澳的转债分别跌到78元和87元，这可能就是原因了。后排的那些新能源公司财务质量就更差了，不一一列举，大家自己动手查吧。
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分享一下其他信息：
今世缘（江苏地区白酒）公布2024年上半年业绩，营收73亿同比+22%，净利润24.6亿，同比+20%。业绩很亮眼，但市场对白酒股的关注点不在营收和净利润这两个数据上，而是“合同负债”和“存货”。今世缘上半年合同负债6.3亿，同比-44%。存货46亿，同比+16%。
合同负债，是观察白酒股未来市场增长的一个关键数据，它反映了白酒渠道经销商的打 K 意愿。存货，包括原材料、包装物、自制半成品、在产品、库存商品、周转材料等，在白酒公司这里，主要就是卖不出去的成品酒以及半成品酒。
迎驾贡酒（安徽地区白酒）公布2024年上半年业绩，营收37.9亿同比+20%，净利润13.8亿同比+29.6%，业绩也是很亮眼。但上半年合同负债4.6亿，同比-8.6%。存货46亿，同比+10%。
整体来看，迎驾贡酒比今世缘好一些。不知道是今世缘的问题，还是江苏地区的消费力下行更厉害一些，不如安徽地区。
马上就要到中秋国庆了，这是除了春节外，白酒消费的又一重要节点，但从最近各地的经销商渠道调研来看，中秋国庆的双节备货情绪依然比较淡。
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