来源：雪球App，作者： 清流财记，（https://xueqiu.com/9048045332/301453877）
#雪球基金调研团# #基民的日常# #费率更低，全网首只！听说A50突然E了起来# @今日话题 @雪球基金
最近这几年「核心资产」这个词在市场上大受追捧，但每个人心里对「核心资产」都有不同的理解。有人认为大市值的企业就是核心资产，就比如贵州茅台，宁德时代，也有人认为具有垄断特征的企业是核心资产，比如中国石油，中国移动，还有人认为涨得多的才是核心资产，比如长江电力。
在我看来这几个角度都有些片面。核心资产是可以代表中国经济的，各个行业中的龙头企业。他们最大的特征就是净资产收益率高、股息率高、业绩增速高，而在市场表现较差时，他们的股价又相对稳定。当然一家公司是不可能将这些优点集于一身的，而可以将这些价值属性和成长属性有机结合起来的投资组合，才是真正的核心资产。
比如中证A50指数选取的50只样本股，引入了ESG、行业布局、互联互通等编制因子，反应了更高标准下A股行业代表性龙头上市公司股票的整体表现。对比其他50指数，中证A50的行业分布更为均衡，力争行业配置更加均衡，全面涵盖了中国资本市场的核心资产，代表了中国经济各行业龙头的总体表现，自推出以来便受到资金的青睐。
经历了长达三年多的大幅回调后，核心资产的估值进入历史底部区域，未来随着经济基本面回暖、基本面改善预期的明确，行业龙头公司具有资源集中优势，盈利能力相对稳定并有望持续提升，有望在经济企稳期间率先受益。新一轮结构牛市也必会到来，我们该如何把握市场修复行情？对于普通投资者来讲，如果不擅长择时，在历史性大底部区域中长线定投中证A50是胜率极高的策略，不需要高超的实战技术。
日前有幸参加雪球组织的调研活动，这一次大成基金指数团队李飏和刘淼两位投资总监，主要分享核心资产的看法和中证A50E指数的投资前景，也谈到了对市场未来的观点和观点。接下来内容主要包括大成中证A50ETF联接E（021359）的深度测评，从数据分析的角度出发对调研内容辅以定量角度的分析，力求分析和观点中性客观，希望对大家投资有所帮助！
1、基金公司
大成基金管理有限公司成立于1999年4月12日，注册资本人民币2亿元,是中国首批获准成立的“老十家”基金管理公司。目前大成基金管理有限公司股东为中泰信托有限责任公司50.00%，中国银河投资管理有限公司25.00%，光大证券股份有限公司25.00%。
截至2024年2季度，大成基金管理总规模（全部基金）为3056.82亿元，排名31/200处于前排位置。旗下基金182只，基金经理46名，覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲等不同类别，大成基金拥有国内历史悠久的指数和量化投资团队，团队平均从业年限超16年，其中投资管理经验超6年，投研功底十分深厚。
2、基金经理
刘淼，工商管理硕士。2008年4月至2011年5月就职于招商基金管理有限公司，任基金核算部基金会计。2011年5月加入大成基金管理有限公司，15年证券从业经验，其中超3年投资管理经验。长期深耕指数与量化投资，对ETF投资具备深刻认知，截至 2024年 8 月 17日，现任管理基金16只，规模合计 115.67 亿元。
截至2024年8月17日，大成中证A50ETF联接E（021359） 成立以来回报为-6.60%，同期沪深300的回报为-6.66%，自成立以来的表现优于中证偏股型基金指数和沪深300指数。
3、基本信息
A：基金历史：大成中证A50ETF联接E（021359），成立于2024年04月26日，是一个成立时间较短的基金。
B：投资目标：本基金主要投资于目标ETF，紧密跟踪业绩比较基准,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
C、基金费率：管理0.15%（每年），托管费0.05%%（每年），最高申购费0.00%，最高赎回费1.50%。
D、业绩基准和投资组合比例：中证A50指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%
E、投资范围：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,以目标ETF基金份额、标的指数的成份股及其备选成份股(均含存托凭证,下同)为主要投资对象。为更好地实现投资目标,本基金也可少量投资于依法发行或上市的其他股票、存托凭证、债券、债券回购、股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、货币市场工具、同业存单、银行存款、现金以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具(须符合中国证监会的相关规定)。 本基金可以根据有关法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
4、基金持仓
大成中证A50ETF（159595）是一只首批跟踪中证A50指数的ETF产品，具有非常高的市场认可度和较好的流动性，这支场内ETF成立于2024年3月，场外联接为大成中证发起联接（A/C/E：021212/021213/021359 ），为场内外投资者提供便捷配置中国核心资产的投资工具。
中证A50指数发布于2024年1月2日，从各行业龙头上市公司中，选取市值最大的50只股票作为指数样本，引入了ESG、行业布局、互联互通等编制因子，更全面、真实地反映A股行业代表性龙头上市公司股票的整体表现，指数有下面几个独特优势。
1）、从成分股分布来看，中证A50指数涵盖了一批中国颇具影响力和代表性的公司，如贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行等。这些公司不仅在国内市场具有重要地位，有的在国际市场上也拥有一定的影响力。
2）、从市值覆盖度上看，目前整个A股市场股票数量有5200余只，合计总市值大约为90万亿，而中证A50指数中的50只成份股覆盖了A股市场约15.5%的市值，因此中证A50指数也被视为感知中国经济发展脉搏的重要指标之一。
3)、从行业分布上来看。中证A50指数覆盖了25个中信一级行业，行业分布广泛、较为全面。前三大权重行业分别为食品饮料、电力设备及新能源、医药。
4）、从基本面上来看，中证A50指数盈利能力较强。截至2023年三季报，从指数成分股ROE的中位数对比情况来看，中证A50指数的盈利能力高于上证50、沪深300和万得全A，未来如果行业竞争加剧，拥有更强的定价能力核心龙头企业的盈利甚至可能出现更大的提升。
5）、从分红情况上来看，中证A50指数成分股积极分红。截至6月底，2023年年度共有3899家上市公司在定期报告中披露过分红方案，占A股总数比例超七成。中证A50指数成分股汇聚优质行业龙头，也积极分红，截至2024年6月底，共有46只成分股在2023年年报中披露分红预案，占比超九成。
6）、从历史业绩上来看，中证A50长期收益稳定，基日以来累计涨幅36.79%，显著跑赢上证50、沪深300、中证500、中证800（累计收益均为负值）等宽基指数，而且夏普比率、卡玛比率等风险调整后的收益指标也都处于领先的地位。
5、风险收益最大回撤
大成中证A50ETF联接E（021359）的优势在于收益超越沪深300指数和偏股混合基金，而且受市场整体影响要小，同时最大回撤金额亏损风险低于同类平均，历史最大回撤为-8.5629%。
本次调研会上李飏表示：从历史时间维度看，自2014年以来，市场呈现出较为显著的每3-5年大小盘轮动的风格特征，2024年有望进入新一轮的大盘强势期。从主导市场风格的边际增量资金变化看，今年春节后偏好小盘风格的量化私募和小微盘主题受限。
而偏好大盘风格的险资、汇金等长期资金，以及政策反复提及的“耐心资本”，成为2024年市场风格的主导性增量资金，加速了市场风格从小盘向大盘的转变。
刘淼表示：新的“国九条”强调了对上市公司质量提升、强化现金分红监管、推动资本市场法制化建设、严格强制退市标准以及吸引长期资金入市等方面的政策导向，这些政策都有利于核心资产的表现。
另外无论是从历史时间维度还是从边际增量资金投资偏好来看，2024年都处于大盘风格相对小盘风格逐步占优的阶段，因此代表核心资产的中证A50的相对估值有望迎来修复，在未来数年相比小盘或将取得较好的相对收益。
总的来讲，作为中证A50指数的代表性基金产品，大成中证A50ETF（159595）及其联接基金大成中证发起联接（A/C/E：021212/021213/021359 ）相较沪深300指数有一定的超额收益。
基金经理刘淼长期深耕指数与量化投资，对ETF投资具备深刻认知，加上大成基金和量化团队的支持，另外相较于全市场其他10只同类产品，销售服务费和综合费率最低，对于看好中证A50指数的投资者，不妨趁着当前的估值低位，逢低以定投的方式慢慢布局！
