美股市场高度分化，标普500市盈率看似不便宜，但去除部分公司后估值显得合理。一些非热门股业绩一般，标普涨幅多由几个大科技公司和热门动量股贡献。

🎯美股市场呈现高度分化态势，如2000年及73 - 74年的情况。当前标普500市盈率为22x，明年前瞻20x，而美股最大的七个公司今年平均PE为37x，去除这些公司后，剩下493个公司按市值权重的PE为17x。

💡493个公司中存在一些估值离谱且市值不小的公司，若看等权重493个公司的市盈率，则不到16x。财报季中，除银行业等外，非热门股普遍业绩一般，PE也反映了这一情况。

🌟标普今年17% +的涨幅一半以上由几个大科技公司和热门动量股贡献，它们是标普未来能否长期大幅超过过去两百年平均回报的关键。

来源：雪球App，作者： 黑色面包，（https://xueqiu.com/9507152383/301432797）

即便美股过去两周又差不多弹回最高点附近2-3%，这还是一个高度分化的市场，有一点像文中提到的2000，以及73-74年的漂亮五十。
当前标普500的市盈率是22x，明年前瞻20x，看上去并不便宜。不过美股的最大的七个公司今年平均PE是37x（多头会说增速快明年PE会很快降下来，但这些公司的PE有一部分都是纠缠在一起的，而这些公司过去十几年基本都交易到过10xPE），去掉这些公司，剩下的493个公司按照各自市值权重是17x的PE，这样看起来美股的估值就合理很多。
再往下，这493个公司里有一些估值特别离谱的，而且市值都不小，比如$好市多(COST)$ 接近4000亿，$墨式烧烤(CMG)$ 接近1000亿，$Transdigm(TDG)$ 800亿，小一点的如FICO是400亿。如果看等权重493个公司的市盈率，则只有16x不到了。
财报季除了去年看多的银行业整体和一些个股，自己覆盖区间里的这些非热门股普遍业绩一般，很多都把指引调到了之前区间内的下半边，所以16x不到的PE也反映了业绩的不温不火。
总体上来说标普今年17%+的涨幅一半以上还是几个大科技公司和一些热门动量股贡献的，他们似乎也是标普未来能不能长期大幅超过过去两百年平均的8-10%回报的关键（因为其他股票作为一个整体来说都算是公允定价）。如果对冲标普，当下基本也就是在对冲人工智能和动量交易了。