📈 中海油国内项目以轻资产、高回报著称，例如渤海油田和南海油田，投资少，资产较轻，盈利能力强。渤海油田水深浅，投资少，资产较轻，投资回收快，成本低，盈利能力强，是中海油最优质的项目。南海油田浅水区投资少，资产较轻，但之前国内天然气使用量少，气价低，而南海气田占比高使得盈利能力受到影响，但也是中海油仅次于渤海的优质资产。随着近些年国内气价不断提高，南海油田的盈利能力快速提高。

📃 中海油海外项目则普遍存在收购价格高、资产重、政府税费高、利润不高的特点，例如圭亚那项目和加拿大油砂矿。圭亚那项目是中海油2014年入股，2015年勘探发现原油，之后至2023年都是投入期（现金流出大于现金流入），直到2024年圭亚那项目三个油田投产后，投入和产出开始平衡，产出略大于投入，开始进入现金流入大于现金流出的现金流收获期。虽然圭亚那油田是行业中利润最丰厚的优质项目，但巨大的投入拖了中海油现金流10年后腿。超深水油田前期投入巨大，资产过重，勘探开发周期特别长的缺点在圭亚那项目中完全体现岀来。加拿大油砂矿是中海油2013年花巨资（当时的1000亿元左右）收购企业的核心资产，油砂矿开采成本高又遇到低油价，收购后长期亏损拖了中海油后腿，巨资收购使得资产很重+长期亏损，成为投资者的恶梦。

📁 中海油在海外项目的投资策略导致了巨额投入和长期亏损，拖累了公司的现金流。对股东来说，国内项目轻资产高回报的特点非常有利可图。美国页岩油开采本身也是轻资产项目，但油企高价并购使这些项目成为收购方的重资产项目（这点和中海油并购加拿大油砂矿相似）。

来源：雪球App，作者： czy710，（https://xueqiu.com/6308001210/301412975）

圭亚那项目是中海油2014年入股，2015年勘探发现原油，之后至2023年都是投入期（现金流出大于现金流入），直到2024年圭亚那项目三个油田投产后，投入和产出开始平衡，产出略大于投入，开始进入现金流入大于现金流出的现金流收获期。虽然圭亚那油田是行业中利润最丰厚的优质项目，但巨大的投入拖了中海油现金流10年后腿。超深水油田前期投入巨大，资产过重，勘探开发周期特别长的缺点在圭亚那项目中完全体现岀来。

加拿大油砂矿是中海油2013年花巨资（当时的1000亿元左右）收购企业的核心资产，油砂矿开采成本高又遇到低油价，收购后长期亏损拖了中海油后腿，巨资收购使得资产很重+长期亏损，成为投资者的恶梦。

中海油其他收购的海外深水油气田也普遍存在收购价格高，资产重，政府税费高，利润不高的问题。

中海油渤海油田水深浅，投资少，资产较轻，投资回收快，成本低，盈利能力强，是中海油最优质的项目。

南海油气田浅水区投资少，资产较轻，但之前国内天然气使用量少，气价低，而南海气田占比高使得盈利能力受到影响，但也是中海油仅次于渤海的优质资产。随着近些年国内气价不断提高，南海油田的盈利能力快速提高。南海油田深水区的投入明显更大，资产变重（深海1号投资238亿元，是目前国内投资额最高的项目了），好在现在气价高，投资回收期短，盈利能力强。

中海油国内陆上煤层气投资很少，轻资产，再加上高气价，投资回收期短，盈利能力强。

从以上分析可看出，中海油国内项目都是不用花钱收购，一次性投入少，资产较轻的高盈利能力项目（深海1号是重资产项目，但一次投入比海外项目还是少，投资回收期也更短）。对股东来说，国内项目轻资产高回报的特点非常有利可图。

美国页岩油开采本身也是轻资产项目，但油企高价并购使这些项目成为收购方的重资产项目（这点和中海油并购加拿大油砂矿相似）。