胜宏科技二季度营收24.6e，同比增长28.8%，净利润2.49e，同比增长13.6%，扣非净利润2.55e，同比增长7%，增收不增利原因是管理费用增加，特别是工资涨幅大。公司高端产品进入量产，进入n链一梯队，产能向泰国转移，今年预期12.5e，对应市盈率23.9倍。

🧐胜宏科技二季度营收情况良好，同比增长28.8%，净利润同比增长13.6%，扣非净利润同比增长7%。但扣非净利率从去年的12.45%降至今年的10.35%，增收不增利的直接原因是管理费用增多，其中工资涨幅接近75.5%，即便研发费用降低，整体费用率仍未下降。

👏公司高端产品取得进展，高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产，1.6T光模块进入小量产。公司已进入n链GB200的一梯队，受益于出货量增加，1.6T光模块PCB产品已小批量出货，并开始打样英伟达下一代服务器产品，向更高阶HDI升级。

🚀公司产能布局有所调整，8月公告拟收购APCBElectronics（Thailand）100%股份，将产能往泰国转移，以优化产业布局，提升公司竞争力。

来源：雪球App，作者： 舒九，（https://xueqiu.com/9083122550/301420017）

胜宏科技二季度营收24.6e，同比增长28.8%，净利润2.49e，同比增长13.6%，扣非净利润2.55e，同比增长7%；完全符合预期。

公司的理由是Pole Star Limited并表所致。

以扣非净利率来看，去年是在12.45%，今年是在10.35%，直接少了2.1%，这也是看起来增收不增利的直接原因。

再仔细拆分来看，主要是管理费用多了很多，多到即便二季度把研发费用控下来（降低16.9%），也没法把整体费用率降下来。

而管理费用里，涨得最多的就是这个工资，接近75.5%的涨幅，而且这个是从一季度并表开始就大幅增加的，然后加上一季度的基数低使得看上去增速高，二季度正常以后就放缓了，所以也没有问题。

逻辑上没有任何证伪。

再看未来的预期，产能上，公司的高端AI 数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产，1.6T光模块进入小量产。

另一方面公司目前已经进入n链，处于GB200的一梯队，受益于GB200的出货量增加，同时公司1.6T光模块PCB产品已小批量出后，并开始打样英伟达下一代服务器产品，往更高阶HDI升级。

产能上，公司8月公告拟收购APCBElectronics（Thailand）100%股份，产能往泰国转移。

今年预期还是在12.5e，对应当前23.9倍。