本文分析了电解铝成本构成，重点关注氧化铝和电价的影响。文章指出，氧化铝占电解铝成本的40%，电费占30-40%，电价受限于上游工业体系，浮动空间有限。氧化铝价格受中铝控制，可作为调节电解铝企业盈利的工具。文章还分析了云铝、神火等企业在电解铝行业中的地位和风险，并建议关注铝行业的高端制造和碳交易。

😊 电解铝成本主要由氧化铝和电费构成，分别占约40%和30-40%。电费受上游工业体系限制，浮动空间有限，而氧化铝价格则受中铝控制，对电解铝企业盈利具有较大影响力。 电解铝成本中，氧化铝和电费是两个主要组成部分，分别占约40%和30-40%。由于电费属于最上游，考虑到整个工业体系的限制，单次上浮的空间有限，不会出现大的波动。行业内的阶梯电价会使用电成本有所差异，具体能差多少需要查询相关数据。 氧化铝作为只影响电解铝行业的上游因素，对成本的影响占比还有提升空间。假设当前电解铝成本为17000，按40%的占比反推氧化铝的价格大约是3400。假如氧化铝成本占比上涨到45%，那么反推氧化铝价格应该为3800左右。 之前说过逻辑，氧化铝是中铝控制其他电解铝企业盈利的总开关，所以，氧化铝和电解铝的价格关系就很好算了。假设电解铝成本涨到20000，氧化铝占成本的40%，那么价格是4000，占50%就是5000。

🤔 氧化铝的成本受矿石、运费和产能的影响，中铝拥有矿产和船队，基本实现全闭环控制，产能也被严格控制。 关于氧化铝，它也有自己的上游：矿、运费和产能。中铝拥有矿产和船队，基本属于全闭环。氧化铝的产能也被控了。

🤨 云铝和神火等企业由于没有获得最低电价，且没有光伏风电等占比，利润会流向中铝。 像云铝和神火，应该拿不到最低电价，最低电价还要求有光伏风电等的占比，只有水电是不行的。云铝的话，它的利润会通过氧化铝等回到中铝，现在它又被加进指数，大家考虑一下，沪深300大涨的可能性有多大？举个不恰当的例子，想私有化，那第一步就是把企业搞差甚至破产。

🧐 神火打造的产业循环可作为债券参考，但其加入抱团现象存在风险。 神火鉴于它给自己打造的产业循环，其实可以当债券的，可它偏偏上了抱团的船，动机咱不好说，但是在这个大环境下，我只能说注意风险（所有地方国企都有这个风险）。

🚀 建议关注铝行业的高端制造和碳交易。 其他铝业没什么好看的，实在要看，可以看看下游铝的高端制造，比如南山之类的。另外，碳交易今年都上过几次新闻联播了，铝行业的碳交易可以观察一下。

来源：雪球App，作者： 一环路莫奈，（https://xueqiu.com/1714682226/301363215）

目前，电解铝成本中的两个大头，氧化铝占约40%，电费占约30-40%。
因为电属于最上游，考虑到整个工业体系，单次上浮的空间有限，不会出现大的浮动。行业内的阶梯电价会使用电成本有所差异，具体能差多少得查一下。
氧化铝作为只影响电解铝行业的上游因素，对成本的影响占比应该还有提升空间。假设，当下电解铝成本在17000，按40%的占比反推氧化铝的价格大约是3400，假如氧化铝成本占比上涨到45%，那么反推氧化铝价格应该为3800左右。
之前说过逻辑，氧化铝是中铝控制其他电解铝企业盈利的总开关，所以，氧化铝和电解铝的价格关系就很好算了，假设电解铝成本涨到20000，氧化铝占成本的40%，那么价格是4000，占50%就是5000。
关于氧化铝，它也有自己的上游：矿、运费和产能。中铝有矿也有船队，基本属于全闭环。氧化铝的产能也被控了。
像云铝和神火，应该拿不到最低电价，最低电价还要求有光伏风电等的占比，只有水电是不行的。
云铝的话，它的利润会通过氧化铝等回到中铝，现在它又被加进指数，大家考虑一下，沪深300大涨的可能性有多大？举个不恰当的例子，想私有化，那第一步就是把企业搞差甚至破产。
神火鉴于它给自己打造的产业循环，其实可以当债券的，可它偏偏上了抱团的船，动机咱不好说，但是在这个大环境下，我只能说注意风险（所有地方国企都有这个风险）。
其他铝业没什么好看的，实在要看，可以看看下游铝的高端制造，比如南山之类的。
另外，碳交易今年都上过几次新闻联播了，铝行业的碳交易可以观察一下。