新易盛预计在2025年800G产品将贡献超过20亿元利润，今年预计为10-12亿元。1.6T产品在明年市场份额将显著提升，预计达到40%以上，英伟达需求预计将带来500万只左右的市场规模，整体市场规模接近100亿元。公司在2022年全球光模块厂商排名第七，海外市场排名前三，过去几年增长迅速，2019年至2022年收入和净利润年增速均超过40%。

🚀 **亚马逊400G产品大规模出货，公司成为主力供应商**：今年以来，新易盛在光模块领域表现最好，主要原因是400G产品在亚马逊大规模出货，亚马逊对数据中心进行了AI化改造，公司为主力供应商。泰国工厂一期已投产，二期持续爬坡，业绩增长明显。去年Q3以来400G产品逐步上量，Q2利润发了预告，约5.6亿元，预计后续维持高增长。公司盈利上有波动，但今年Q1毛利率达42%，成本管控和工艺流程很市场化，运营效率高，未来毛利水平看好。

💡 **LPO技术领先，切入微软和Meta等新客户**：公司400G单模业内领先，且在LPO方面技术储备良好，LPO无需Dsc芯片，同时做到功耗和延迟优化，成本随量产规模提升而下降。公司在LPO项目中领先，与博通和瑞斯塔合作推出800G LPO方案，今年已开始批量出货，切入微软和Meta等新客户。硅光技术布局相对较弱，收购了一家美国公司，相对头部偏弱。

📈 **800G和1.6T产品占比提升，预计2025年净利润达50亿元**：今年公司主要收入来自亚马逊的400G光模块，预计出货量达200万只，去年只有70-80万，占亚马逊需求的40%以上。LPO产品预计今年出货90万只,业绩保守估计达20亿元。明年随着泰国二期上量，明年800G产品预计出货量达300万只，主要客户为亚马逊、微软和英伟达。预计明年通过OEM方式与Manalox合作，OEM毛利较低但仍可维持较好水平。英伟达在1.6T时代加大模块把控，Manalox份额提升，公司在Manalox的份额预计达30-40%，有望给公司带来90营收。预计2025年公司800G和1.6T产品占比提升，净利率可维持，净利润预计达50亿元。

来源：雪球App，作者： 米格星球的小星星，（https://xueqiu.com/7517920899/301376588）

【新易盛投资观点交流】
新易盛预计在2025年800G产品将贡献超过20亿元利润，今年预计为10-12亿元。1.6T产品在明年市场份额将显著提升，预计达到40%以上，英伟达需求预计将带来500万只左右的市场规模，整体市场规模接近100亿元。
经营业绩情况：
•新易盛成立于2008年，主要为云数据中心和电信行业提供产品。公司在2022年全球光模块厂商排名第七，海外市场排名前三，过去几年增长迅速，2019年至2022年收入和净利润年增速均超过40%。
•去年业绩承压，主要原因：800G模块节奏较慢和传统数据中心需求疲软。
•今年以来，公司在光模块领域表现最好，主要原因是400G产品在亚马逊大规模出货，亚马逊对数据中心进行了AI化改造，公司为主力供应商。
•公司产能：泰国工厂一期已投产，二期持续爬坡，业绩增长明显。去年Q3以来400G产品逐步上量，Q2利润发了预告，约5.6亿元，预计后续维持高增长。
•公司盈利上有波动，但今年Q1毛利率达42%。公司成本管控和工艺流程上很市场化，运营效率高，未来毛利水平看好。
•公司400G单模业内领先，且在LPO方面技术储备良好，LPO无需Dsc芯片，同时做到功耗和延迟优化，成本随量产规模提升而下降。公司在LPO项目中领先，与博通和瑞斯塔合作推出800G LPO方案，今年已开始批量出货，切入微软和Meta等新客户。硅光技术布局相对较弱，收购了一家美国公司，相对头部偏弱。
•今年公司主要收入来自亚马逊的400G光模块，预计出货量达200万只，去年只有70-80万，占亚马逊需求的40%以上。LPO产品预计今年出货90万只,业绩保守估计达20亿元。
•明年随着泰国二期上量，明年800G产品预计出货量达300万只，主要客户为亚马逊、微软和英伟达。预计明年通过OEM方式与Manalox合作，OEM毛利较低但仍可维持较好水平。英伟达在1.6T时代加大模块把控，Manalox份额提升，公司在Manalox的份额预计达30-40%，有望给公司带来90营收。预计2025年公司800G和1.6T产品占比提升，净利率可维持，净利润预计达50亿元。
•2026年800G产品预计出货量500万只，1.6T产品200万只，利润约70亿元。
•公司整体估值较低，今年30倍，预计明年PE为14-15倍，Q3、Q4业绩发布后市场将重新关注高业绩确定性，估值提升空间大。
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