本文讲述了私募大佬董宝珍与但斌对茅台投资的不同理念和策略。董宝珍在2013年遭遇白酒行业调整时重仓茅台，并在2016-2017年因茅台上涨而获得巨额回报，但他随后在500元左右卖出茅台，理由是估值过高，缺乏安全边际。而但斌则在茅台危机时加仓茅台，并在2017年股灾时减持，但随后又买回。这两种投资策略体现了不同的投资理念：董宝珍更注重安全边际，而但斌则更看重长期价值。

😄 董宝珍的投资策略：董宝珍在2013年白酒行业调整时重仓茅台，并在2016-2017年因茅台上涨而获得巨额回报。然而，他在2017年左右以500元左右的价格卖出茅台，他认为当时的茅台估值过高，缺乏安全边际，无法容忍高估和泡沫。他认为，投资的目的是为了获得合理的回报，而不是为了追求短期利益。

😊 但斌的投资策略：但斌在茅台危机时加仓茅台，并在2017年股灾时减持，但随后又买回。他认为，茅台是优质资产，具有长期投资价值，即使短期出现波动，也应该坚持持有。他认为，投资应该以价值投资为核心，而不是以短期交易为目的。

🤔 两种投资策略的对比：董宝珍和但斌的投资策略体现了两种不同的投资理念：董宝珍更注重安全边际，而但斌则更看重长期价值。他们的投资策略都取得了成功，但他们的投资理念却截然不同。这说明，投资没有绝对的正确答案，不同的投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择不同的投资策略。

🧐 投资者的选择：对于投资者来说，应该根据自己的风险偏好和投资目标选择适合自己的投资策略。如果投资者追求稳健的回报，可以选择董宝珍的投资策略，注重安全边际，避免高估值风险。如果投资者追求长期回报，可以选择但斌的投资策略，注重长期价值，坚持持有优质资产。

🤩 总结：董宝珍和但斌的投资策略都值得学习和借鉴，但投资者应该根据自己的实际情况选择适合自己的投资策略。

来源：雪球App，作者： 随缘相，（https://xueqiu.com/1895655441/301238932）

说起投资茅台，很多人都会联想到但斌、林园这些私募的大佬，但其实还有一个私募投资人也靠投资茅台一战成名，就是私募否极泰基金的创始人——董宝珍。

他曾经因为在塑化剂、打击三公消费等事件导致整个白酒行业深度调整的阶段单押茅台，2013年业绩下跌超过50%，熊冠全国。同时，还跟人打赌说茅台市值不可能跌倒1500亿以内，如果跌到就去裸奔，结果茅台最终跌破1500亿，他真的去裸奔了，并且还在微博放了视频。

当然，这一切坚守也获得了该有的回报，在2016年、2017年，因为他重仓茅台，基金两年收益率超过200%，牛冠全国，也因此一战成名。

董宝珍卖出茅台理由：

我为什么要后悔呢？因为我不能容忍高估，不能容忍泡沫。我在100块钱的时候，表面上我买到茅台被套了，但是我就像好色的小伙子进了女儿国，我非常高兴，但是我当时在700块钱卖出的时候，当时的利润是算30倍市盈率，但是我卖出的时候，我认为这个估值水平它谈不上安全边际，没有安全边际了，所以我就卖了。（注：董应是500左右开始出货）

但斌2017.2.16日晚称，塑化剂和茅台危机时和茅台结下了深厚的友谊，每次到茅台都有领导接待，这次股灾时抛掉90%的茅台，只剩5%-10%，有点惭愧，不过260元左右又买回，但是始终还是汗颜。

资本江湖恩怨情仇，董宝珍卖出茅台后穿起裤子唱空茅台，还在坚守的但斌称董奔奔为赌徒，不懂价值投资，后蛋蛋也相应离开茅台。

同时期还有一批宁静的私人投资者，如有智思有财、乐趣等在A股重仓或单吊茅台，收获以亿为单位的财富，视茅台股权为其私人收藏品，无视称重，在机构出货后收获分红及茅台自身成长。

董宝珍、但斌视资产为交易筹码，而私人投资者以股权、资产之心配置家庭资产，同一个茅台两个世界的人，不同的视角。

怼梁宏、赞同梁宏也罢，梁宏也仅仅代表基金背后的投资小白，如丘栋荣在2023年二季度“一键清仓”$中国海洋石油(00883)$ ，能把价值筹码交易做好已是善人，如同来来去去的大V一样。

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