来源：雪球App，作者： 亨利彭友，（https://xueqiu.com/8118950998/301302611）
《雪球参考》2024年8月刊发表了我的一篇关于白酒的文章“从白酒财报看行业发展趋势及投资机会”。
很显然，白酒现在不是市场的宠儿，但正是因为如此，我可以坐下来冷静思考白酒(尤其是高端白酒)的投资价值。
以下是文章中的一些要点:
头部酒企对未来的看法
看年报，除了公司自身的经营数据之外，很重要的一点是：看公司对行业格局的看法及对未来的展望。
综合几家头部酒企在2023年报中对未来的展望，总结起来的关键词是：
1）存量竞争：这是行业面临的现状，优质品牌将获得更大的市场份额；
2）行业集中度进一步提升：这是行业发展的趋势，头部酒企将拥有更大的发展机会；
3）力争增长10%-20%左右：这是以上几家企业制定的2024年业绩目标，反映头部酒企发展的确定性！
白酒行业近6年的统计数据
近6年白酒行业的统计数据，很清楚地表明“总量减少营收上升利润增长”的行业特征及趋势
1）少喝酒喝好酒，市场向优质品牌集中；
2）不缺酒缺好酒，市场向头部企业集中；
3）营收净利增长，行业总体态势向好；
白酒行业的投资逻辑与投资机会
长期而言，白酒行业的投资逻辑在于：发展的高确定性及优秀的商业模式
1）三大特性决定了白酒企业发展的高确定性
传统文化属性：白酒作为中华民族文化的重要载体，它传承着千百年形成的文化及习俗。每个白酒品牌背后都有深深的历史沉淀及故事，它们是人们社会交流及情感沟通的重要工具。不管时代怎么变化，这正是所谓的“不为时代所改变”的生意特征！
产地的稀缺性：名优白酒大都具有不可复制的地理资源，比如：赤水河之畔的茅台镇，三江交汇的宜宾，拥“三河两湖一湿地”的宿迁，独有洞藏资源的湘西等等，这些正是白酒企业所特有的护城河和核心资本！
产品的差异化：白酒产品主要是不同香型及不同地域的竞争。从香型上看：白酒有12大香型，按现代经济学的说法叫“差异化竞争”，用我国古文表达就是“各美其美，美美与共”，这里面反映的是中国白酒生意经的睿智和包容。从地域上看：“东部入皖，西不入川”讲的就是指白酒的地域竞争，除了几家头部酒企是地盘上都是老大！
2）三大经济特征决定了白酒具有优秀的商业模式
强劲的印钞能力：高毛利率、高净利率、高ROE、低负债及充沛的经营现金流等，决定了白酒企业超强的赚钱能力！
产品及存货：不怕放、不过期，不贬值、不计提，这是白酒有别于其他产品的显著优势！
固定资产：酒窖作为主要的固定资产，不贬值、不计提，越用越好、越旧越有价值；
综上: 白酒企业发展的高确定性及优秀的商业模式，是长期投资白酒行业的基本逻辑。
最后，谈谈对未来投资机会的看法。
根据白酒行业的发展态势，从长期投资的视角看，我个人认为：高端白酒依然是投资的重点，理由如下：
1）从量和价的角度看：目前市场不缺酒但缺好酒，市场向头部企业集中；消费者少喝酒但喝好酒，市场进一步向优质品牌集中；
2）从业绩的角度看：长周期的数据表明，高端白酒具有更好发展稳定性及更高的业绩确定性：
3）从估值的角度看
随着白酒市场的深度调整，很多白酒公司已经进入估值低位。尤其是高端酒企业，竞争优势明显，业绩确定性高（10%~20%），现金流充沛，有能力进一步提升分红比例，他们的投资价值凸现！比如：贵州茅台2024年计划实现15%的增长，目前估值接近20倍，近两年分红比例达85%以上；五粮液2024年计划实现10%以上的增长，目前估值15倍左右，2023年分红比例达60%，而且将进一步提升分红比例；
