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中国的黄金时代结束了吗？辜朝明在《被追赶的经济体》中指出，“经济发展分为三个阶段，即刘易斯拐点前的城镇化阶段、跨越刘易斯拐点的黄金时代和被追赶阶段”。其中 跨越刘易斯拐点的黄金时代，“城镇化基本完成，普通公民购买力持续增长，企业也有动力扩大产能……消费和需求都很强劲”，是经济增长最强劲、最繁荣的时代，但随着全球化进程的加快，“黄金时代的长度也越来越短——美国和西欧的黄金时代持续了40年，由二战开始到1970年代中期结束；日本的黄金时代持续了30年，在1990年代中期结束；亚洲四小龙的黄金时代约为20年，在2005年前后结束”；“中国大陆在2012年前后跨越了刘易斯拐点”，进入黄金时代，但“能持续多久将是一个问题”。
在整个黄金时代，经济基本上处于：情形一即贷款人和借款人都很充足；或情形二即贷款人比借款人多，即使在高利率条件下也是如此。此时货币政策比较有效，整体经济呈现高速扩张的正反馈循环，资产价格尤其是房地产价格快速增长，直至泡沫破裂。
但房地产等泡沫破裂后，伴随高负债购买的资产贬值，私人部门将面临资产负债表表衰退，甚至出现负资产的现象，同时，国内也缺乏有吸引力的投资机会。此时经济会出现借款人短缺，即情形三——贷款人比借款人多，即使低利率条件下也是如此；情形四——借款人与贷款人同时缺乏。鉴于私人部门不愿意贷款，因此货币政策将失灵（产生所谓的“推绳子”现象），正确的应对方式应该是增加财政支出，让政府部门作为借款人，修建各类公共设施，以为整体经济的结构调整争取时间。如果应对失误，单纯采取货币政策，就会贻误时机，可能像日本那样经历“失去的三十年”。
目前国内的经济形势有点像情形三，即便利率不高，贷款手续也简便，但私人部门就是不愿意贷款，以至7月份的新增贷款只有可怜的2600亿，创多年新低……根本原因在于私人部门主动去杠杆，以修复资产负债表，应对不确定的未来……
基于辜朝明的上述理论，在当前国内房地产价格持续下滑，致使居民乃至企业资产负债表受损，单靠央行货币政策比如防水或降息，是没有多大用处的，只有财政发力，加大政府支出，提升就业、拉动需求才是针对有效的应对方式。
因此，目前发行特别国债，加大存量房产低价收储，推进旧城改造，拉动设备更新与耐用品更新……应该比单纯降息要有效的多，这可以快速拉动社会总需求，为经济结构的调整争取时间，也能从根本上提振资本市场。
至于说中国的黄金时代结束，将来会像日本那样失去若干年，目前真的还不至于——因为当年的日本属于资产泡沫破裂后，制造业在韩国、台湾以及中国的竞争下失去竞争力，目前放眼全球，我国的制造业优势起码5—10年内全球没有哪个国家可以替代……
因此，对当下的中国不必过于悲观，对当下的股市也不必过于灰心，反而应该养成一种越跌越开心的心态——能等到弯弯腰就能捡到钱的机会，该是多么美妙啊！
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