来源：雪球App，作者： 睿知睿见，（https://xueqiu.com/1843761023/301208848）
最近看到一个观点，说的是主动混合基金的赎回接近尾声了。
市场的抛压会逐渐减少。
证据是啥呢？见下图。
A股历史上有三次主动混合基金赎回潮，前两次分别是15年6月到15年10月；17年3月到19年4月。
本次赎回潮是22年1月至今。
前两次赎回潮中，混合基金份额分别下降24%和28%。
本次截至到今年6月是20%。
如果算上7月和8月的赎回，可能达到22%左右。
这样看来，似乎是有点道理。
不过如果我们仔细看结构，能发现资金在暗地里偷天换日。
股价每天波动的下面，持有筹码的人早就换手了。
一、投机资金被长期资金取代
我们将混合基金和股票基金的份额放在一起看，能看到不一样的东西。
从上图能看得出来，从份额来看，似乎是主动基金被指数基金给替代了。（股票基金以指数基金为主）
2015年那波赎回潮，短而急促。
因为当时涉及大量的杠杆交易，即便是指数基金也被大量赎回。
当时场内ETF的融资盘从1311亿很快就下降到500多亿。
也正是因为大量杠杆爆仓，所以出清的速度非常快，也出清得很干净，反而少了磨底的过程。
而2017年到2019年那波赎回潮，股票基金反而逆势增长。跟当下的情况很像。
咱们从股票基金的份额走势曲线就能看出，买入指数基金的人，其耐心更足，眼光更长远。（因为份额持续在增加）
而买入主动基金的人，恐怕就有所不同了。
因此，我们可以说筹码正在变得有耐心。
我们将主动基金和股票基金的份额加在一起画一条走势曲线。
由此可见，至少在公募基金这个维度，总体资金是在买入的。
值得注意的是，主动基金的仓位没有股票基金高。
股票基金的仓位大都在85%以上，而主动基金中，偏股基金的仓位是70%左右；偏债基金最多不超过30%；灵活配置基金大概是60%左右。
因此，公募基金持续加仓就更加明显了。
二、谁抛售得最狠？
接下来，我们看看偏股基金、偏债基金和灵活配置基金谁的抛压大。
股票基金增加了1.2万亿份；混合基金减少了1.02万亿份。
混合基金中，偏股基金减少了2186亿份，偏债基金减少了5383亿份，灵活配置基金减少了2440亿份。
是不是有点出乎意料？
原来减少最多的是偏债基金。
为什么？
一是因为购买偏债基金的人，波动承受能力小得多。
可能跌10%他就已经头晕目眩了，吵着闹着要拿球回家了。
二是因为在债牛的行情下，他们可能换成纯债基金了。
偏债基金份额从8137亿份减少到2754亿份，减少了66%。
同理，灵活配置型基金也减少了不少，大概减少了近30%。因为这部分人的波动承受能力也不高。
当央妈在做空债市的时候，我一直都在说，这使得基金经理卖股买债。
大家一直不明白为什么。现在应该明白了吧。
偏债基金和灵活配置基金的客户受不起太大的波动，为了留住仅剩的这点客户，基金经理会在央妈做空的时候趁机抄底债券。（他们认为债牛还会延续）
为了加大债券的比例，就会卖掉股票。
于是，我们就看到盘中的股债跷跷板效应了。
当跷跷板效应减弱时，就说明这群人调仓结束了，或者他们被央妈打服了。
一旦央妈把债市打出赎回潮，这些经理们就会立马卖债买股。
不仅是这些基金经理，那些银行理财子和某些资管产品也会这样操作。
总而言之，即便是主动基金中，出清的也是那群最没有耐心，最害怕波动的人。
三、长期资金建仓都是静悄悄的
大家都疑惑，为啥A股老是不涨。
原因肯定很多。
但从筹码交换的角度看，一定是长期资金还没买够。
别忘了，长期资金建仓都是静悄悄的。他们生怕被人知道自己在建仓。
比如，险资今年悄咪咪的买了4000亿左右，权益类总规模达到了3.78万亿，创了新高。
你看国家队买入也是神出鬼没，不会让你知道他啥时候会买。
这些资金为了买到更低的成本，会很有耐心的等待那些被动卖出者把筹码用更低的价格交出来。
今年以来，有很多被动卖出者，比如：私募、量化、被清盘的基金、赎回基金的基民、被吓坏的股民、外资、杠杆爆仓等等。
最近成交额缩到了地量下的地量。但市场并没有跌多少。
反而盘中随便多一点买盘，就能瞬间拉起来。
由此可见，这盘子是相当轻了。
打赏自愿，1分钱都是默默的支持，哈哈！
