天风金属发布研报，对商务部、海关总署宣布自9月15日起对锑及其制品进行出口管制的公告进行点评。研报指出，出口管制措施将对锑出口量产生影响，但不会完全禁止出口。管制措施对锑价的影响取决于下游景气度，如果需求侧保持强劲，出口管制不会对价格产生太大影响。研报还分析了出口管制对上市公司的影响，认为管制措施对上市公司产品销售影响不大。最后，研报建议关注锑板块相关标的，及钨、钼、锡、稀土等同为战略金属板块可能的扩散。

🚀 **锑出口管制影响几何？** - 中国是全球最大的锑生产国，出口量占全球总量的70%以上。 - 2023年中国锑出口量约3万吨，主要出口至东南亚、欧洲和美国。 - 出口管制将对锑出口量产生一定影响，但不会完全禁止出口。 - 出口管制预计将提高锑的出口成本，并可能导致全球锑供应紧张。

📈 **锑价走势如何？** - 锑的需求端依然有较强景气支撑，阻燃剂端随着铜价回调，家电排产预期向好，光伏端光伏玻璃运行产能仍在高位。 - 锑价具备较强军工属性，出口管制的推出意味着锑金属的战略地位加强，利好长期价格走势。 - 尽管出口管制可能在短期内对锑价产生负面影响，但长期来看，锑价仍有可能继续上涨。

💰 **哪些上市公司值得关注？** - 锑出口管制将对国内锑生产企业产生积极影响，利好相关上市公司。 - 云锗、华钰矿业、湖南黄金等公司是锑产业链上的重要企业，值得关注。 - 此外，钨、钼、锡、稀土等同为战略金属板块，也可能受益于出口管制政策。

🎯 **投资建议** - 建议关注锑板块相关标的，及钨、钼、锡、稀土等同为战略金属板块可能的扩散。 - 投资者应密切关注锑市场动态，把握投资机会。

💡 **管制背后的战略意义** - 锑是重要的战略金属，在军事、工业等领域具有重要作用。 - 出口管制措施体现了中国政府对战略金属资源的重视，并旨在保障国家安全和利益。 - 随着全球战略竞争加剧，中国可能进一步加强对重要战略金属资源的管制，以维护国家利益。

来源：雪球App，作者： AE-Steven，（https://xueqiu.com/7855366303/301167309）

$华钰矿业(SH601020)$ $云南锗业(SZ002428)$ $湖南黄金(SZ002155)$
?【天风金属】锑出口管制点评240815
?事件：8月15日，商务部、海关总署发布公告决定自9月15日起对锑矿及原料、金属锑及制品、锑氧化物、锑化合物、锑氢化物、锑化铟、金锑冶炼分离技术进行出口管制。
▪️影响的量有多大？
海关口径锑出口分四类：锑氧化物、锑制品与废料、锑矿砂及精矿、未轧锻铅含锑，23年出口分别为3.58万吨、0.53万吨、0.6万吨、0.38万吨，#整体折金属吨约3万吨+。锑出口近几年都呈下滑趋势，以氧化锑为例，21/22/23年出口量4.79/4.03/3.58万吨，同比+28%/-16%/-11%。
▪️管制的形式如何？
#出口管制不代表出口归零。以锗为例是增加了出口审批难度，如以前一批订单由省商务厅审核即可，现在需要每一笔订单单独报商务部审批。管制落地后，无疑会对出口量产生影响，今年上半年锗出口同比下滑52%，但也不代表出口需求消失。
▪️对价格会有什么影响？
#出口管制不一定对价格形成压制，取决于下游景气度。去年7月12日宣布镓锗出口禁令后，镓价在4个半月内由3285元/kg回调至1365元/kg，跌幅58%；而锗价则由0.98万/kg涨至23年末的1万/kg，而后在今年猛涨至1.58万/kg，涨幅61%。锗价表现较好主要源于，锗在去年与今年都有收储，且今年半导体、军工相关需求显著增加。我们认为，只要需求侧有较强的景气下游支撑，出口管制不会对价格产生太大影响。
▪️对上市公司有什么影响？
以云锗为例，23Q1~24Q1销售商品、提供劳务收到的现金为1.33/1.5/2.17/1.12/2.33亿元，#可见锗出口管制对上市公司产品销售影响不大。
▪️投资建议：我们认为，#锑的需求端依然有较强景气支撑，阻燃剂端近期随着铜价回调，家电排产预期向好，光伏端光伏玻璃运行产能仍在高位。从战略金属的角度，锑价具备较强军工属性，#出口管制的推出意味着锑金属的战略地位加强，利好长期价格走势。建议关注锑板块相关标的，及钨、钼、锡、稀土等同为战略金属板块可能的扩散。
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