🥇青岛港货物吞吐量为6.64亿吨，收入168亿，净利润49.3亿，roe达12.7%，有形回报率18%，毛利率35.8%，人均创利52万，负债率26%，三费占毛利润17%。其竞争优势明显，得益于规模效应和成本管控，智能化程度高，公司效率远超对手。

📉天津港货物吞吐量4.45亿吨，收入117亿，净利润9.8亿，roe为5.4%，有形回报率6.3%，毛利率27%，人均创利18万，负债率27%，三费占毛利润48%。存在资产回报率低、公司效率低及管理费用高的问题。

💔日照港货物吞吐量3.88亿吨，收入75亿，净利润6.4亿，roe为4.5，有形回报率3.2%，毛利率23%，人均创利12万，负债率60.8%，三费占毛利润20%。主要问题是业务结构和可能的价格战，导致毛利率低、杠杆率高、财务费用支出大、roe低。

来源：雪球App，作者： 巴芒实践者，（https://xueqiu.com/1929796343/301083444）

青岛港在国内的主要竞争对手就是天津港、日照港，今天就把它们核心数据拉出来对比一下。

天津港

货物吞吐量：4.45亿吨

收入；117亿，平均吨单价26.3元。

净利润：9.8亿，

roe；5.4%。有形回报率6.3%，

毛利率：27%

人均创利18万

负债率：27%

三费占毛利润48%

日照港

货物吞吐量：3.88亿吨

收入；75亿，平均吨单价20元。

净利润：6.4亿，

roe；4.5。有形回报率3.2%，

毛利率：23%

人均创利12万

负债率：60.8%

三费占毛利润20%

青岛港

货物吞吐量：6.64亿吨

收入；168亿，平均吨单价26元。

净利润：49.3亿，

roe；12.7%，有形回报率18%，

毛利率：35.8%

人均创利52万

负债率：26%

三费占毛利润17%

巴哥点评时间

从数据上就可以看出，青岛港绝对拥有竞争优势，资产回报率高，这都得益于公司的规模效应已经成本管控，青岛港智能化程度很高，公司效率要远高于竞争对手，天津港的问题是资产回报率太低了，公司效率很低以及管理费用太高了，估计是养了很多吃闲话的人，日照港的主要问题就是业务结构，还有可能就是发动了价格战，这两个因素导致公司毛利率很低，杠杆率很高导致大量的财务费用支出，roe很低，这是一个低效的生意，不值得投资的股票。

总体上看，港口生意其实还是一个普通的生意，和普通商品制造业一样，面对很强的竞争，没有自主定价的能力，公司要想盈利能力强，就必须要做到降本增效，打造核心竞争优势，同时港口生意也有优点，那就是没有存货，不需要研发，也不需要广告费用，属于必须消费的模式，港口生意属于永续生意，如果能找到运营效率高的港口，他们愿意回报股东，尤其是中小股东，那么在合理的价格买入港口生意，长期来看回获得一个合理的回报，但这不是一个高回报的生意，原因很简单，他们需要不断投入，而投入做的好的情况下只能获得8%—12%的回报，如果盲目收购还会损害小股东利益，对于港口生意来说，巴哥的看法就是在股价便宜的时候、购买到那些运营效率高的码头。

$青岛港(SH601298)$ $天津港(SH600717)$ $日照港(SH600017)$ @今日话题