来源：雪球App，作者： 四月鹿，（https://xueqiu.com/6322022770/301141545）
很久没有写争霸赛的专题了。我们上一篇还是去年，四月鹿认为2023年是光伏龙头争霸的胜负手。网页链接
当时以知行不貳等为首的基粉水军冲击评论，现在已经一年过去了。我们现在拿出来复盘，看看过去猜对了哪些，有哪些出乎意料的地方。
王道战胜霸道，隆基跌下神坛，晶科险胜称王
2024年晶科与隆基的博弈已经结束，以隆基的惨败为终结。这一年以来的博弈，非常精彩，即使写一两本书都写不完。由于篇幅优先，我们抽取其中的几个主线，分别从隆基和晶科的主要动作做分析，勾勒这场大战的轮廓。
主脉络分析——硅片王座的失守的“三个阶段”
首先隆基的“霸道”带来的好处与坏处
“一体化拉通主环节”实现了快速降低成本
过去，隆基和中环在击败“不可一世”的协鑫之后，相互协手筑起了硅片的“护城河”。以切片的工艺垄断和拉晶的设备垄断开始着手。例如隆基拥有连城+美畅+石金的闭环，中环有晶盛+原轼+欧晶的闭环。两个企业在2021年到达顶峰，以合计55%的超高市占率，垄断了行业。
固若金汤的“破口”
破口开始于210与182的口水大战，所谓分久必合合久必分，垄断的位子不可能两个公司坐。刚形成了垄断之势，两家就开始了用尺寸为契机的内斗。这期间做设备的上机数控下场做硅片，切中了大尺寸硅片交货不及时的时机。以此为开端，双良、京运通、高测三大硅片设备公司下场做硅片。
这些设备公司做硅片，底层原因是对隆基、中环吃香难看的不满，他们被两大巨头压迫，利润分不到，只能干看着。在210和其后的210R硅片崛起的时候，纷纷下场，分食隆基中环的利润。
更可怕的是，不仅仅是代工硅片，更是将长久以来的硅片制造技术、工艺秘密大量外泄。进而引发了第二阶段的过剩。
而这期间，隆基忙着请说书先生唱戏，中环忙着吹自己的工业4.0，沉浸在过去的辉煌里，彻底忘记了危机在自己四周床榻发生。
2023年就是这场战役显露的时候。隆基这时候还在骂友商做薄片不对，做n型不对。中环忙着在此期间想尽办法多从客户这里掘金。
二阶段——资本大棒助推了推翻“王座”
借助资本力量的新势力崛起，除设备公司外，硅片新势力如晶科能源、美科科技、天合光能、阿特斯、晶澳、华民股份、通威（通合）纷纷下场，借助设备公司的技术外泄和隆基中环技术人员的外流，大举开始涉足和扩产硅片。让隆基中环失去了市场的垄断地位。
渐渐的，从2023年下半年开始，隆基、中环的硅片报价彻底失效，市场不在信任其报价，甚至除了代工/双经销外，没人买他们的硅片了。
以上图片是隆基官网的报价，上一次报价是在2023年12月，2024年已经没有报价的必要了。
三阶段 起跑线重塑
目前硅片到了门槛踏破的境地，围绕硅片产业链的全部公司均处于失血状态。
这一轮交手里，各公司手段错综复杂，我们这里以晶科隆基做对比，抽丝剥茧看晶科如何赢了这个胜负手。
设备方面
晶科购买了连城的设备，以示好和麻痹隆基。参股了拉普拉斯，投资了激光LECO设备，打通了全产业上的核心设备关卡。
产能布控方面
新疆晶科在逐步剥离，同时为了电池减负，找了老好人--仕净科技。和山西省政府签约，建设全球最大的一体化基地- -太原晶科，以此得到大靠山。
配套方面
硅片的材料，碳碳材料早早的锁定了金博等公司，坩埚和金刚线自己做。尤其是在隆基不断攻击薄片危害的时候，晶科力排众议，大举推进薄片硅片，快速实现了降本，同时有能力跟随晶科组件销售推进，开发自己的尺寸，不再被硅片企业盘剥，也保持了技术的领先优势。电池等的投资也很多，在上一篇提到过这里不展开。
延伸回顾：【光伏争霸赛18】双王之争：隆基汹涌，晶科澎湃网页链接
隆基的霸道，在2年之前的文章有讲过，公司长期分不清隆基、连城、二老板的协作规则，又因为霸道式的自制，得罪了众多设备公司和材料公司，以至于在配套上，逐步失去了优势。
这一点在BC电池上矛盾凸显严重，BC的进度严重落后于过去的计划，不仅仅是大佬说的李华的“数据造假”（实际业内认为是协作能力变差，让李华错估了技术实现的节奏，以至于时间表无法实现），更多的是因为隆基设备、材料、工艺、专利全面自己做带来的捉襟见肘，在本该价格战的时候，没实现降本，公司产品失去了竞争力。
另外极度的傲慢，遮蔽了双眼，topcon布控落后于整个行业，没办法双脚走路。
前后产业链一体化方面
很早我们在提出一体化布局的时候就说过，一体化的第一个优势是降本，第二个优势就是能通过协作，更快的让组件上游的各个环节及时作出调整，为组件的设计提供帮助。
能通过新版型的设计，快速实现销售和生产的正循环，从而扩大市场份额。这一点跟隆基称王的前奏如出一辙，但是后半段坐上王座后，沉迷于第一的虚名，对后面的对手严重失察，导致现在的掉队。
在未来布局方面
晶科跨界进入了储能环节，并通过晶科科技等，实现了光储电站开发的综合模式。从而在订单稀缺的当下，能锁定更多组件出货。这一点上隆基是大大的失算了。
出走海外，从东南亚撤离，布局美国和中东阿曼。
当然，上面提到的只是寥寥数语，实际让硅料-组件销售的四个大环节，几百种设备，和配套的几百种材料，能协同步调，按照晶科的意志和目标走，这里面下的功夫非常多。（我们也能看到晶科失火后，对过去的步骤产生了较大的影响，例如定增撤回，新疆晶科出售放缓，因产能错位造成了裁员等，这是后话）。
晶科的王道策略在于“和”，同时又不拘泥于面子。在合作之中，愿意舍弃一些利益，例如允许钧达为隆基代工，也允许自己投资的公司并不是自己最大供应商，也允许其他公司共同投资他们。这样减轻了晶科本身的资金压力，也能获得更多的支持。
隆基的霸道，与之相反，非常排外，并不给合作伙伴留任何余地。
不少人以隆基570亿现金储备与晶科高负债做对比，说晶科负债率很高，摇摇欲坠。
但晶科是“晶科系及一群合伙人”。隆基除了“同学”，身后还有“同道”么？
原动力创新方面
隆基长期奉行的拿来策略。优势是过去负担较小，通过高薪直接挖取团队，更为容易短期内创造业绩。这一点其实与后发优势的通威、爱旭类似。但原动力是公司的某种沉淀，它包括企业文化、掌舵人的惯性与胸怀、技术的沉淀、行业的口碑、过往的人情往来等。这些很难被“挖走”，同时跨越多个周期的企业，往往在这些原动力资产上有着独特的护城河。例如曾经的王者协鑫系、尚德、英利，在大危机的时候，发挥出顽强的生命力。经历多次起伏的天合、晶科、晶澳依然能长跑。拿来主义需要很长时间消化，隆基吸收了各派的人才，以至于内耗不断，拖慢了其目标实现速度。
“过去要打败多晶只要做好单晶一件事情，当称王后那要忙的可就多了，稍有不慎就会摔跟头”
整体看分步走的策略非常成功，目前晶科的优势已经超越了隆基，并拉开非常大的差距。
隆基已经不可能成为第一，即将滑落到晶科、晶澳、天合之后，甚至可能无法超越未来的阿特斯，与通威争夺第五。他的衰落似乎应验了行业的诅咒，光伏代有才人出，各领风骚数百天。
晶科隆基王座战的内容篇幅过大，为保证内容主题性，本次之分析了隆基和晶科。其他巨头的争霸情况，明天会继续加更在争霸赛的专栏下，谈谈阿特斯与阳光电源，以及通威润阳合并看法的内容。
$隆基绿能(SH601012)$ $TCL中环(SZ002129)$$晶科能源(SH688223)$
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