来源：雪球App，作者： Allium_tuberosum，（https://xueqiu.com/6287435560/300962898）
“中国政府债券市场存在泡沫——至少中国央行(PBoC)热切地希望相信这一点。泡沫会对金融稳定构成令人担忧的风险。然而，这种风险的存在远比另一种可信的情况更容易接受，那就是债券市场正发出越来越可怕的信号，表明人们对中国经济前景、通缩的危险以及需要改变方向感到担忧。“今年一路下滑的中国10年期国债收益率，上周一度跌破2.1%，随后中国央行采取行动将其再次推高。当局甚至点名批评一些农村商业银行购买政府债券——这也成了罪过是极不寻常的，就像是在惩罚一个只不过在整理卧室的孩子。
“或许，中国央行真正且合理的担忧是债券收益率下降发出的悲观且潜在自我实现的信号。债券收益率下降相当于对政府政策投下不信任票，预测经济状况不会改善，并警告如果不采取措施阻止通缩，通缩将会变得根深蒂固。摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家们指出，在上世纪90年代的日本，下一个阶段是企业通过限制加薪来回应低价格环境。通缩螺旋就是这样形成的。
“真正需要的是中国政府采取更有效的通货再膨胀行动。北京方面继续向制造业投入资金，这在短期内产生经济活动，并使GDP增长保持在正轨上。但是，增加越来越多的供应，同时不采取什么行动来鼓励需求，不会很快让经济恢复平衡。优先事项应该是清理未售出房地产库存；支持地方政府和家庭预算；以及停止高压的国家干预，让私营企业有信心投资。但北京方面在所有这些领域的政策仍然是半心半意、被动和渐进的。
“这并不是末日论的预言。中国经济强大到令人生畏，而且有足够增长空间，因此它可以在一段时期内实行不平衡的政策，然后仍然能重回正轨。就像中国过去证明的那样，增长是解决大多数经济问题的良方。然而，任由病情发展越久，治愈的难度就越大。中国债券市场正在闪现紧急的通缩警示信号。政策制定者最好从善如流。”
- 英国《金融时报》 罗宾·哈丁
