来源：雪球App，作者： 酒金岁月，（https://xueqiu.com/7913104177/300977286）
不看好白酒的人要么持有分众，要么持有伊利，反正几个典型的空头是这样的。分众是没有核心竞争力的，18年刚来雪球时跟人辩论过，那会新潮攻势正猛，后来的事实证明，是分众依旧有优势，但是利润率下来了，相当于我们都对了一半。伊利的话 ，怎么说呢，不看好白酒意味着不看好消费，不看好消费还持有伊利，这脑回路是如何转的呢。年轻人不喝白酒就喝奶嘛，年轻人消费少少就让老年人消费多多。茅台无论商业模式还是成长性还是确定性，都是吊打伊利，一眼看胖瘦那种，这属于定性分析。或者也可以这么想，世界上最好的白酒一定在中国，但是最好的牛奶呢？
我16年持有伊利时，很多人还不知道伊利是上市企业。牛奶之间的差异性远低于白酒，伊利只有产品弱提价权，正如酱油和榨菜一样。不要拿国外的饮用数据套用中国，国内豆浆的历史是远超牛奶的，加上很多人有乳糖不耐受，国内牛奶的天花板远比很多人想象的要低的多。现在投资伊利唯一可以慰藉的就是高股息率，加上国际化的想象空间。另外，伊利也有大量借款的问题，低业绩指标问题，你们所诟病的白酒问题，他身上同样都有，结果白酒大肆讨伐，牛奶就真香，这也是典型的双标问题。
不是卖出了就说伊利不好，我希望伊利未来更好，股价高高的，但是那时白酒只会更好，股价更高，伊利股价在牛市是属乌龟的，这是我持有几年的切身体验，免费赠予新人。大消费一损俱损，一荣俱荣，这是很明显的事实，只是很多白酒空头拎不清而已。这里其实延伸出另一个问题，股息率投资方法里，股息不是越高越好，企业护城河永远是最重要的。成长型企业的高股息永远是最优解，下有保底，上有成长，未来戴维斯双击更响亮。像长电这种类债企业，属于乌龟赛跑，也能到终点，牛熊之间没有想象力，但是持有心态会很稳。
这里又引申出另一个思考，大熊市我们究竟要买什么样的企业。我说过成长股和股息率天生相冲，两者永远处于死亡交叉状态，熊市资金拥抱股息抛弃成长，牛市资金拥抱成长抛弃股息。说到这里答案其实也很明了，当然是成长股优先，你做不到满仓的时候，至少也要大比例，这也是我老窖仓位足够多的原因。选对企业很重要，方式方法没那么重要，方向大于努力的股市版。
现在回过头来想，当初白酒黑天鹅心态很稳的最大原因，是每月工资定投，加上股息率保底，新人依旧可以采用这种方法，在希望的田野上春播秋收。现在通过成长股和股息率配比来调整心态，投资最大的敌人是自己，眼睛是可以欺骗内心的。其实我小账户调整前后，对净值影响最大的就只有老窖一只股票，但是之前5只企业，白酒跌时有4家跌1家涨，心态就很不好，现在基本大盘3000家跌，我会有2-3家红盘，茅台基金基本跑光后，波动明显含蓄多了，就剩老窖1家跌跌不休，结果其实没有任何改变，但是心态就是出奇好。因为再跌我可以调仓继续换，不跌上涨反正已经大比例仓位了，不跌不涨4%以上的股息率也很满意，加上每年源源不断的分红，买不够，养鸡人不怕金鸡多。
下跌也是了解自己内心承受边界的最好的方式，大话说了一千遍不如实盘来一遍。比如小账户老窖现在的股息率我只敢放2/3的资金，但是如果7%股息率我敢单吊一枝花，真是做梦都要笑醒，画面太美不敢想，但不影响敢这么打算。投资是一场马拉松，情绪过于强烈的一般走不到最后，往往是平日里不声不响，沉默寡言的坚持到底。善为士者，不武；善战者，不怒；善胜敌者，不与；善用人者，为之下。是谓不争之德，是谓用人之力，是谓配天古之极。
