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果然再超预期，好戏仍在后头———杰克股份中报简评杰克股份的中报果然再超预期，不仅扣非净利率增速为56.1%，接近业绩预告的上延，销量增速也环比进一步加快，盈利能力继续创17年以来的新高……
但本人认为，杰克股份的加速增长刚刚开始，下半年杰克仍将持续超预期增长，理由如下：
1、缝纫机械的景气周期规律显示，在行业需求回暖3—4个季度后，将迎来一个爆发式的换机高峰。
缝纫机械行业一般三到四年一个设备更换周期。每轮低点业绩均持续下滑4—6个季度，然后再连续增长6—8个季度，景气周期的恢复呈逐步加速趋势，一般几个季度呈个位数或低双位数，然后会出现一个爆发式换机高峰，2024年2季度在前三个季度增长均在个位数左右的基础上，销售收入增长突然加速到29%，这预示着后续爆发式换机高峰下半年将到来，按照前几个周期的经验数据，下半年杰克股份出现单季度收增长50%以上乃至翻倍增长将是大概率事件。
2、目前杰克股份的增长仅靠国内增长驱动，下半年海外市场共振将驱动杰克股份业绩爆发式增长。
杰克2024年上半年销售收入主要靠国内贡献，国内增长率42%，国外增速不到1%。而据海关总署数据，上半年我国缝纫机械行业出口增长10.2%，其中工业缝纫机出口增长5.3% ，海外市场也已经进入景气周期。对于在海外分为亚洲、换欧洲、环北美进行扎实布局的杰克股份而言，下半年海外市场势必接力爆发，在上一轮周期顶部的2021年，杰克股份海外市场曾整年翻倍增长，再前面的2018年，杰克海外市场全年增速也达到70%以上，相信今年下半年，杰克股份在海外市场也大概率取得这样的增速，从而驱动杰克股份季度销售收入增长率达到50%左右的超速增长区间。
3、半年报的运营数据显示，杰克股份下半年大概率业绩会超高速增长
其一是盈利能力超预期增强，毛利率达到31.66%，创2017年以来新高 ，二季度净利率达到14.3%，更是创历史最高水平。海外毛利率更达到37%的历史新高，这证明供求关系扭转，行业需求旺盛。
其二、库存创历史新低。半年报存货数量减少到5.95亿，环比下降11%，同比下降33%，库存周转天数为61天，创历史新低。尤其是在库存结构上，库存商品金额仅有2.69亿，只有不到半个月的销售量，也创历史新低。
其三、合同负债4.94亿，环比增加11%，同比增加51%，再创历史新高。现有商品远低于合同负债，这再次印证了企业处于供不应求的景气阶段。
同时营收账款仅增长8%，远低于销售收入的增长，致使应收账款周转天数下降到56天的历史新低。
中报另一个让人惊喜之处，是宣布历史上首次中期分红，每股分红0.3元，加上上半年回购的2.35亿，上半年分红回购金额已占归母利润的90% ，如此大手笔回馈股东，足以证明管理层对下半年的业绩爆发信心满满！
当然杰克股份的财务状况确实比较健康，尽管去年下半年以来分红与回购累计消耗现金近10亿元，但目前账上仍有超过17亿的净现金！
总之，这个超预期的中报，值得本人将杰克股份的股价预期再提高10%到44元，较目前仍有60%的空间
$杰克股份(SH603337)$ $森马服饰(SZ002563)$
