广发证券分析7月M1同比增速受扰动因素影响，通过代理变量和比值观测影响因素，推算出基本面隐含的M1同比增速，且该方法有一定参考性，修正后的M1同比和沪深300经验相关性恢复。

🎯7月M1同比增速为-6.6%，受防空转、挤水分等因素扰动较大。以'30城商品房成交面积'为影响M1的基本面因素代理变量，用'M1余额环比/同期30城商品房成交面积'比值观测其他影响因素。

📈2019 - 2023年该比值在7月有特定区间波动，但今年7月大幅偏离，降至-35%。以2023年4 - 7月比值为基准，可近似衡量本轮防空转、挤水分影响，进而推算出基本面隐含的M1同比增速。

💡这一推算方法具备一定参考性，从数据看，修正后的M1同比和沪深300的经验相关性重新恢复。

广发证券：

7月M1同比增速为-6.6%，较上月下降1.6pct，这一指标受防空转、挤水分等扰动因素的影响较大。

我们以“30城商品房成交面积”作为影响M1的基本面因素的代理变量；用“M1余额环比/同期30城商品房成交面积”的比值来观测基本面以外的影响因素。2019-2023年期间，这一比值在7月处于-19%至-6%的区间波动，但今年7月比值大幅偏离了这一区间，降至-35%。2023年名义增长中枢与2024年相似，我们把2023年4-7月的比值作为一个基准，则“超额波动”的部分可以近似衡量本轮防空转、挤水分影响，借此我们可以推算出基本面隐含的M1同比增速，今年4-7月分别为1.6%、1.3%、0.7%与1.2%。
这一方法具备一定的参考性，从数据看，修正之后的M1同比和沪深300的经验相关性重新恢复。