🤔 白马股投资策略失效：从2021年开始，以茅台为代表的白马股投资策略遭遇重挫，连续四年下跌。白酒、医药等行业龙头公司表现不佳，例如贵州茅台和长春高新。 白马股投资策略的失效，主要原因在于宏观经济环境的变化，以及市场对高估值公司的风险偏好下降。近年来，受疫情、经济下行等因素的影响，市场风险偏好下降，投资者更倾向于投资低估值、高确定性的公司。而白马股往往处于高估值状态，因此在市场风险偏好下降的背景下，表现不佳。

📈 景气度趋势投资遭遇产能过剩和内卷：半导体、光伏、新能源等行业在2020-2021年经历了快速发展，涌现出多个反向十倍股。但随着行业发展进入成熟阶段，产能过剩和内卷问题逐渐显现，投资前景不再乐观。 景气度趋势投资的失效，主要原因在于行业竞争加剧，以及市场对未来增长的预期下降。随着行业发展进入成熟阶段，竞争加剧，利润率下降，市场对未来增长的预期也下降。因此，原本前景远大的行业，可能出现产能过剩和内卷问题，投资价值下降。

📉 游资龙头战法失效：在强监管的背景下，游资龙头炒作的高度越来越低，之前五倍十倍的个股，如今翻倍之后基本就进入观察名单，越来越难打出赚钱效应。 游资龙头战法的失效，主要原因在于监管力度加大，以及市场对高风险投资的容忍度下降。近年来，监管部门加强了对市场操纵行为的打击，游资炒作的空间被压缩。同时，市场对高风险投资的容忍度下降，投资者更倾向于投资稳健的投资标的。因此，游资龙头炒作的难度越来越大，赚钱效应越来越差。

⏳ 困境反转机会迟迟未现：以往熊市没有那么长的时候，很多行业的个股到了估值的偏低位置，或者碰到市场转好，或者基本面有所改善，都会迎来阶段性的机会。但目前，困境反转的机会迟迟没有出现。 困境反转机会迟迟未现，主要原因在于宏观经济环境不确定性增加，以及市场对未来经济复苏的预期不稳定。近年来，全球经济面临诸多挑战，例如疫情、通货膨胀、地缘政治风险等，宏观经济环境不确定性增加。同时，市场对未来经济复苏的预期不稳定，投资者对投资风险更加谨慎。因此，困境反转的机会迟迟没有出现。

📉 周期性行业陷入漫长的下行：以猪周期为代表的周期性行业，以往是四年一轮。但目前，猪周期已经持续了六年，周期性规律似乎被打破。 周期性行业陷入漫长的下行，主要原因在于经济波动加剧，以及市场对周期性行业的需求变化。近年来，全球经济波动加剧，市场对周期性行业的供需关系变化也更加复杂。例如，猪肉价格受疫情、饲料成本、消费需求等因素的影响，波动幅度较大。因此，周期性行业的周期规律变得越来越难以预测，市场对周期性行业的投资也更加谨慎。

📉 可转债面临恶意退市和跌破债底的风险：以往可转债是上不封顶，下有债底，但现在可转债却面临恶意退市和跌破债底的风险。 可转债面临恶意退市和跌破债底的风险，主要原因在于一些公司利用可转债进行套利，以及市场对可转债的风险认知不足。一些公司为了规避债务风险，利用可转债进行套利，导致可转债价格大幅波动。同时，市场对可转债的风险认知不足，投资者容易被高收益诱惑，忽略了潜在的风险。因此，可转债市场风险加大，投资者需要更加谨慎。

⛔️ 可转债面临恶意退市和跌破债底的风险：以往可转债是上不封顶，下有债底，但现在可转债却面临恶意退市和跌破债底的风险。 可转债面临恶意退市和跌破债底的风险，主要原因在于一些公司利用可转债进行套利，以及市场对可转债的风险认知不足。一些公司为了规避债务风险，利用可转债进行套利，导致可转债价格大幅波动。同时，市场对可转债的风险认知不足，投资者容易被高收益诱惑，忽略了潜在的风险。因此，可转债市场风险加大，投资者需要更加谨慎。

来源：雪球App，作者： 站着的九筒，（https://xueqiu.com/6424556747/300662688）

从2021年开始，代表A股核心资产的沪深300指数已经连跌四年，这不仅在A股历史上没有过，在整个世界证券史上也是极为罕见的，其中2021年跌幅-5.2%，2022年跌幅-21.63%，2023年跌幅-11.38%，2024年到本周为止-2.9%，所以说这个是为期四年的A股大熊市也不为过。

在这几年过程中，有很多投资策略和品种都受到严重打击，以下常见的几种，

1、白马股投资，买入茅20等A股长期高ROE，好生意模式或者有竞争优势的行业龙头，并长期持有。这个策略从21年开始土崩瓦解，到现在已经连跌四年，代表行业为白酒、医药，代表公司为白酒行业的龙头贵州茅台、长春高新。

2、景气度趋势投资，买入前景远大且正快速发展的行业，在景气度升高的过程中买入，代表行业为半导体、光伏、新能源，在经过20-21年两年的持续炒作之后，目前半导体、光伏和新能源行业已经出现了多个反向十倍股，当时的前景远大，技术领先已经变成了产能过剩、极度内卷。

3、游资龙头战法，在强监管的背景下，龙头炒作的高度越来越低，之前五倍十倍的个股，如今翻倍之后基本就进入观察名单，越来越难打出赚钱效应，是追高买入就送吃天地板成了常态。

4、困境反转，以前熊市没有那么长的时候，很多行业的个股到了估值的偏低位置，或者碰到市场转好，或者基本面有所改善，比如17年的地产，或者20年的医药，都会迎来阶段性的机会，但是目前的困境反转，迟迟没有相应的机会，地产下行的冬天已经很长，消费还在通缩的阴影中笼罩，市场仍在缩量的低迷行情中。

5、周期，以猪周期为代表，18年的猪周期基本是四年一轮，到现在为止已经6年，不知道是经济的波动熨平了周期，还是上行周期的疯狂导致了下行周期的极度漫长。

6、稳赚少赔的可转债，以前的可转债是上不封顶，下有债底，现在的可转债却是恶意退市不还钱，甚至国资背景也没有安全的保证，很多债券跌破了债底，看不到强赎的希望。

$Z南转债(SZ128044)$ $岭南控股(SZ000524)$ $贵州茅台(SH600519)$