阿里巴巴将于美东时间8月15日盘前发布2025财年第一季度业绩。根据市场一致预期，阿里将在最新季度实现营收2474.51亿元，同比增加5.68%；预期每股收益12.19元，同比减少8.34%。
机构普遍看好阿里本次业绩表现，618大促期间淘天成绩斐然，GMV趋势向好；同时，随着下半财年全站推广上线，货币化率将止跌回升。
GMV及货币化率有望提升
分部门来看，据国信证券预计，淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能本季度收入增速分别为3%/45%/30%/18%/5%。
其中，阿里财报的亮点将落脚于GMV及货币化率。机构预计本季度GMV将同比升约9%，在线上居民零售消费不断修复的背景下，阿里以“规模和市场份额为首要目标”的战略方向，并在价格力、内容化和用户体验的持续投入，使得淘天GMV增速与大盘差距持续缩窄，份额趋稳。
同时，淘天在618大促期间表现良好，实现GMV两位数增长，抖音等内容电商增速显著放缓，消费者回流货架电商，为本季GMV提供了重要增长动力。
另外，几大利好因素聚集，阿里巴巴的货币化率也有望持续改善。首先，4月16日阿里妈妈发布全站推广，随着这款面向中小商家的广告工具全量投入使用，带动中小卖家店铺交易额全面提升，这可能成为淘系增长新飞轮的关键引擎。
而展望未来，6月末速卖通与Magalu达成合作，阿里将对Magalu上售出的速卖通产品收取佣金；9月开始淘天新规正式实施，每笔订单将收取0.6%的基础软件服务费，这些全新举措都将成为阿里货币化率的有力助推器。
还有什么值得关注？
此前，未能在价格中突出重围的淘天集团，展开了一场全面的战略大调整。在官宣松绑“仅退款”的同期，淘宝还公布了关于《淘宝网卖家基础软件服务费规则》的意见征集。即上文提及的，从9月1日起，淘宝和天猫将开始对平台上交易状态为“交易成功”（即买家完成确认收货）的订单收取0.6%的“基础软件服务费”。
事实上，今年7月就有市场消息称，淘宝弱化了绝对低价战略。在今年5月的财报会议上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭就曾表示，提升商品竞争力、效率，以及客户服务和消费体验，从而带动GMV增长和用户消费频次，是今年的首要任务。
此番战略调整进展几何，也成为阿里的关注焦点。此前，多家机构就非常看好淘天新规对阿里营收的贡献。大摩表示，新的货币化政策将给阿里在最新财年带来217亿元人民币（或2%）的增量收入，以及和130亿元人民币（即8%）的可观利润。花旗认为，阿里增长前景在此举措下将不断改善，给予该股122美元的目标价。
另外，双重主要上市、纳入港股通、回购动态将是接下来阿里的关注焦点。杰富瑞指出，阿里巴巴将迎来更多股价上行的“催化剂”。该行预计，阿里8月24日完成双重主要上市后，9月24日有潜在纳入“港股通”机会；另外，公司上半财年已回购106亿美元股份，仍有余下261亿美元回购额度，回购进展将持续提振投资者信心。
历次财报季股价表现如何？
根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，阿里在业绩发布当天下跌概率较高，约为67%，股价平均变动为±5.8%，最大跌幅为-11.1%，最大涨幅为+14.8%。
当前，阿里的隐含变动为±5.8%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达5.8%；对比来看，阿里前4季度的绩后平均股价变动为±6.4%，当前期权价值被小幅低估。
从期权波动率偏度来看，市场情绪对阿里为小幅看跌。
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