来源：雪球App，作者： 持仓确吉，（https://xueqiu.com/7120597880/300725461）
今天哔哩哔哩大跌7个点，在年线附近104块，我开了个观察仓。
我大概从2013年开始玩B站，到现在11年了，见证了B站从A站后花园到后来破圈成为一个年轻人的网络平台。
作为一个老二次元，每天都要刷B站，我想我还是有点发言权的。
B站有四大块业务，分别是增值服务，广告、游戏、电商及其他。
一、游戏
B站刚上市时被人诟病收入大头靠FGO代理。FGO我玩过一段时间，确实不错。B站代理的碧蓝航线，我现在都还在玩。至于B站其他的自研游戏，我的评价就是一坨屎，二次元游戏没有那么好捞钱。大家都说B站自研有暴死光环，此话不假。
所以现在B站游戏业务转纯代理了。我认为是对的，借平台用户的粘性，赚轻松钱，这是正道。
最近一波涨幅源自于代理的“三谋”成绩不错，其实我并不是太care。SLG类的游戏受众不大的，靠少数养服大佬PVP养着。
游戏股为什么很难投，因为游戏都有寿命的，靠一个游戏是无法支撑起一个上市公司的。
当初米哈游做崩坏2、崩坏3的时候，一直想在A股上市，但是被否掉了，因为品种单一。后来靠着原神崛起，游戏矩阵做起来了，人家不稀罕上市了。
游戏板块B站23年营收40亿，总营收225亿，我认为并不是公司的核心业务。如果游戏业务不及预期导致大跌，我是很乐意去拿筹码的。
二、电商
电商及其他23年营收22亿，主要是代理卖一些二次元周边什么的。我以前有段时间也很迷恋买手办。我的评价是价格不菲、复购率低，不太容易做大。
三、广告
广告业务收入64亿，YOY27%。这块我比较看好。B站的特色就是视频不加贴片广告，保护观众体验，这是一种差异化竞争的能力。虽然营收少了，但是公司会在Feed流里做广告推荐，还有UP主上传视频里的商业合作项目。
芒格说过，有提价权但不用是一种很牛逼的能力。如果B站加贴片，那么可能会损失一些用户，但是增加了利润。如果不加贴片，那就维持了它的护城河。
四、增值服务
增值服务营收99亿元，占比最大。在正式会员2.3亿里，有2190万大会员。除此之外，在月均投稿量2150W、月均互动量151亿次里，潜藏着UP主和用户之间密切的联系，从而转化为舰长、打赏等服务。
这块业务是我觉得潜力最大的。我其实最初很不看好B站，因为我觉得管理层在过家家，然后用户钱少事多，到现在都无法盈利。
但是反过来想，这恰恰证明这个圈子的稳定性很高。他们能去哪里找认同感呢？抖音是一个没有圈层的社会平台，且商业气息浓厚；小红书男女比例失调，且实用性大于娱乐性，有望成为下一代搜索引擎。
只有B站，给我感觉更像是一个青年、青少年的学习娱乐平台。
特别是当我看了一个BW vtuber现场互动的视频之后，我惊了。把3D动捕和二次元结合，讲难听点叫赛博青楼，讲好听点就是元宇宙。
我对B站的定位就是半个youtube + 半个onlyfans。经济衰退下不要谈什么低级趣味，“人民群众喜闻乐见，你不喜欢，你算老几？”
从宏观叙事的角度来看，我们要投什么？投年轻人喜欢的东西。不要投老毕登的资产。老毕登们买古玩，买白酒，年轻人不接盘的。
现在机构都在追逐银发经济，这个要辩证地看。老年人其实在自己身上花钱很少的，他们更愿意付出在孩子身上，这是一种情感上的自然追求。未来人口结构上虽然年轻人少了，但是年轻人愿意花的钱相对较多。老年人治病的钱，医药医疗公司要和医保局斗智斗勇，其实并不容易。
所以，它并不是非黑即白的投资抉择，而是在波动中寻找经济结构变迁的机会。
只要年轻人还在拥护B站，就存在着机会。
