摩根士丹利研报指出中芯国际利用率复苏，三季度营收指引超预期，但仍面临折旧增加、价格竞争等问题，且成熟节点供应过剩情况将持续，该行上调目标价并维持减持评级。

🎯中芯国际利用率迅速复苏，今年第三季度营收指引按季增长13%至15%，超出大摩及市场预期，毛利率指引也同样超出预期。

🚧中芯国际面临诸多问题，如成熟节点供应过剩将持续至2025年，今年第四季度智能手机、汽车、工业的晶圆需求或疲弱，12吋晶圆产品价格可能受侵蚀。

💸中芯国际今年折旧开支料大幅增加30%，对毛利率产生负面影响，且一般及行政开支持续高企，导致2025财年营业利润率增长受限。

格隆汇8月12日｜摩根士丹利发表研报指，虽然中芯国际的利用率正迅速复苏，惟公司仍在努力应对折旧增加及晶圆价格竞争加剧的问题。大摩指，中芯今年第三季度营收指引为按季增长13%至15%，分别超出该行及市场预期的6%及5%；毛利率指引为18%至20%，同样超出预期。该行假设中芯今年下半年利润率有所改善，故将其2024财年全年毛利率预期修正为15.8%。大摩预计，中芯成熟节点供应过剩情况将持续至2025年，而且智能手机、汽车、工业的晶圆需求于今年第四季度可能出现疲弱，故预计在积极的行业产能及定价策略推出后，12吋晶圆产品的价格或会受到侵蚀。大摩亦认为，中芯75亿美元的年度资本开支计划不会出现改变，且今年折旧开支料大幅增加30%，对毛利率产生负面影响。该行预计，中芯的一般及行政开支(G&A)仍将持续高企，且导致2025财年营业利润率增长受到限制。故该行将中芯的目标价由13.8港元上调至14.7港元，维持“减持”评级。