默克首付7亿美元收购国内初创企业的CD19xCD3双抗，显示国内创新药发展情况。此前国内创新药繁荣后竞争激烈，初创做FIC前沿创新，海外药企来并购。并购有正面效应，但出售权益早期，融资难致企业早卖身，对行业发展有负面影响，对二级市场投资非坏事。

🧐国内创新药曾繁荣，融资多，后竞争激烈，初创企业开始做FIC前沿的纯创新，不少项目进入临床或早期临床1期。

🤝海外大药企来中国并购国内初创企业项目，这对行业有正面效应，能让风投机构获利，吸引更多资本投入，但出售权益整体进度太早期。

😔目前国内融资环境差，初创企业缺钱早卖身，这对行业发展有负面影响，会使初创药企数量骤减，行业整体发展放缓。

😜从另一个角度看，这种情况对二级市场投资并非坏事，是一种供给侧改革，降低市场竞争激烈程度。

来源：雪球App，作者： 张小丰，（https://xueqiu.com/9518372158/300641191）

最近默克首付7亿美元收购了国内一个初创企业的CD19xCD3的双抗。7亿首付是非常惊人的。说明对这个项目的重视。这里显示出了几个情况。

1：之前国内创新药繁荣，融资从数量到金额都非常多。大家一开始大部分是做me too类创新。但后来发现me too太卷，很多初创开始做FIC前沿的纯创新来破局，我之前也有幸参观过一些初创，他们的创新程度真的非常高。这批项目现在很多都即将进入临床或者已经在早期临床1期。

现在海外大药企需要某类药物的时候，就会来中国扫一圈，很多时候就有国内初创在做。然后就开始谈并购。

2：这些并购对行业来讲有很大的正面效应，因为风投一个核心就是退出通道，这种并购可以让这些风投机构大赚特赚。一个行业赚钱就会激励更多的资本来投入。但目前出售的权益整体进度太早期，并没有兑现资产的大部分价值。这几年国内融资环境越来越差，初创都快没钱了，必须积极变卖自己哪怕资产还在早期阶段。如果融资环境好，那么很多项目可能不会这么早出售，可能会等3期再出售海外权益，很多公司会继续发展下去达到IPO上市阶段，说不定还会有企业复制传奇CART的成功。

3：目前这种融资难和企业过早就开始卖身的现象，对行业发展的本身是负面的。在未来初创药企数量骤减，行业整体发展放缓。但从另一个角度来说，对于二级市场投资其实还真不是坏事。me too的浪潮早已没了，未来初创数量下降也是一种供给侧改革，从根本上降低了市场竞争激烈程度。