来源：雪球App，作者： 知常容，（https://xueqiu.com/2327443043/300602459）
中国移动业绩保持稳健增长，收入略低于预期，归母净利润符合预期。2024H1中国移动实现收入5467.44亿元，同比增长3.0%，其中主营业务收入4635.89亿元,同比增长2.5%，归母净利润802亿元，同比增长5.3%，EBITDA 1822.70亿元，同比下降0.6%。
其中Q2单季度实现营收2,830亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润506亿元，同比增长5.2%。
个人市场：24H1实现收入2,551.79亿元，同比下降1.6%，移动ARPU达51.0元，同比下降2.7%，手机上网DOU（平均每月每户手机上网流量）同比持平为15.5GB，移动用户总数突破10亿户，同比增长1.5%，其中5G网络客户达5.14亿户，同比增长30.8%，5G网络渗透率达51.4%，同比增加11.5个百分点。
家庭市场：24H1实现收入698.35亿元，同比增长7.5%，家庭宽带客户2.72亿户，同比增长6.8%，家庭宽带客户规模保持行业领先，千兆宽带渗透率达33.5%，同比增加9.8个百分点，家庭宽带综合ARPU达43.4元，同比增长0.2%。
政企市场：24H1实现收入1,119.69亿元，同比增长7.3%，移动云收入504亿元，同比增长19.3%，其中IaaS+PaaS收入份额稳居业界前五，收入增速业界领先。
新兴市场：24H1实现收入266.06亿元，同比增长13.2%。
报表亮点
1、营收保持增长，归母净利润增长符合预期，全年业绩指引积极。外部环境不利影响，国内经济消费降级，国内处于新质生产力新旧动能转换期，需求侧：传统通信需求趋于饱和，多因素影响下，公司仍能保持营收和归母净利润的稳健增长，说明公司经营韧性较好。业绩指引：下半年将在上半年基础上，收入增幅的稳步提升与利润的良好增长。
2、盈利能力持续提升。24H1公司的毛利率为30.81%，同比提升2个百分点，主要是公司在网络运营及支撑支出控制良好，以及5G无线及相关传输设备折旧年限调整影响带来24H1折旧及摊销同比下降7.1%。
3、费用端的良好控制。费用率方面，内部管控效率提升，销售费用率同比增加0.28个百分点，主要系渠道运营和客户服务等营销拓展力度有所加大；管理费用率同比下降0.2个百分点；研发费用率同比增加0.6个百分点，主要系科技转型加大科创人员激励力度。
4、资本开支好于年初指引。上半年公司资本开支640 亿元，同比-21.4%，同时业绩交流会公司指引全年资本开支控制在1730 亿元以内，资本开支指引好于预期。
5、派息率提升。2024年中期派息同比增长7.0%至每股2.60港元，公司预计2024年以现金方式分配的利润占全年归母净利润的比例较2023年（71%）进一步提升，持续为股东创造价值。
报表缺点
1、个人市场收入同比下滑，增长不及预期。上半年移动ARPU下降2.7%至51元，主要原因是目前发展处新阶段，传统依靠规模驱动增长动力不足，目前新增客户重点在中低价值客户，同时第二卡槽也摊薄了ARPU，流量增长趋势放缓，大流量应用缺失，流量部分分流到家庭市场，未来ARPU增长存在压力。
下半年公司将通过一人千面的运营策略，基于信息服务进行个性化运营，以及在家庭市场和新业务市场（5G和AI+）的布局和产品创新，以此来维持ARPU的增长。
2、应收账款增长致现金流下降。24H1公司实现经营活动现金流量净额1313.77亿，同比下降18.2%，自由现金流673.62亿，同比下降14.9%，经营活动现金流下降的原因包括政企业务回款速度放缓，导致应收账款同比增长18.3致843亿，同时对产业链的支持，加快付款速度。
下半年改善措施：公司将全面加强项目管理、源头管理与过程管控，预计下半年应收账款情况将进一步改善，带动现金流回暖。
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