来源：雪球App，作者： 明达野老，（https://xueqiu.com/2029742712/300562173）
【聊聊大家对茅台的担忧】
第一句，社会库存问题。
据瑞银的数据，茅台的社会库存大概9000万瓶，和坊间传闻的1亿瓶差不太多。
不过，这不是最重要的。在我看来，最重要的是，如何理解社会库存的问题。
乱世期间，一吨黄金囤在家里头，大家会认为这是社会库存吗？
对于库存，我从来不认为货=库存，要看这些货是不是被急于变现。如果在大家眼里这些货是“宝贝”，惜之如金，那这些货便不等于库存，一旦大家认为这些货不再是“宝贝”，而是想着急于变现，这些货就会变为库存，变成压力。
因此，对于茅台而言，要理解的不是社会库存是9000万瓶还是1亿瓶的问题，而是它是不是依旧被认为是“宝贝”，也就说，支撑它成为“宝贝”的因子有没有改变，比如顶级品质和口感、存放能带来增值的性质。如果这些没变，就意味着他依旧是被当做“宝贝“看待的，社会库存便不再是所谓的压力，而只是一堆被收藏的货而已。
前些月份，茅台零售端价格持续下探，中间伴随拼多多黄牛事件，其本质只是对一些杠杆库存的清理，这些杠杆库存和社会库存并不相等同，所以，大家可以看到，随着茅台控货，茅台价格又快速拉回了2700附近，要知道，这可是在整个白酒行业的下行期发生的。所谓的巨量社会库存压力问题其实再一次被证伪的。
退一万步再想想所谓的社会库存，9000万瓶，其实和去年全年的销量是差不多的，也就是说，如果茅台想要以最快的速度清理，只要让出一年的时间即可，而自己的产品多放一年还能卖更多钱，一来一回，再用十年的眼光去看，这个影响真的是天塌了吗？！怕是未必。
真正要担心的，还是品质问题，而这个问题新帅是很重视的，也没有去动摇的。所以，真没什么好担心的。
第二个问题，年轻人不喝白酒、健康饮酒趋势的问题。我之前写过泸州老窖一篇专帖，这个问题其实十年前就有人在提。但关键是，年轻人不喝白酒、健康饮酒只是一个现象，距离产生茅台的销量被影响还有距离的！这个距离是什么呢？我不知道多少人仔细想过。过去十年的白酒行业的发展其实给了很明确的答案。那就是因为这两个现象，白酒行业销量确实是在大幅下滑，但是，有意思的是，高端白酒的销量不仅没降，还在不断抬升。能解释的唯一答案就是，牛饮的人确实随着“新趋势”发生了改变，但是“少喝酒、喝好酒”的趋势也在逐步抬升。表面看，似乎对茅台有影响，但仔细分析，其实对茅台还有助益！除了观念上的趋势，喝好酒其实还要社会收入的支撑。我不知道多少人去调查过，中国高净值人群的发展趋势和GDP发展完全是两个世界，在2014-2019年，这个人群从100万涨到了200万，而2019年到2024年，几乎又要再翻一番到400万，疫情和经济低迷根本没有给富人群体带来太大影响，最多可能就是换了一些面孔而已。另一个，北京大学中国社科调查中心和国寿联合发布的白皮书中的数据来估算，可投资资产超过百万的家庭户数2020年预测已经达到4000万户，预计到2025年会达到近6000万户。这个发展速度，我相信很多人怕是不知道的。换句话说，高端白酒的消费群体远比大家接触到的情况好太多。
看问题千万不能只看表面，没有深入的调查研究切不可牵强关联，否则，14年之后的白酒机会注定错过，未来的机会同样会错过。
第三个问题，茅台增长问题。一个是量的问题，算算2021年和2020年产能，其实会知道明年就可以继续提量了，两位数问题不大的，这个问题，目前的市场完全是接的住的。另一个是价格的问题，茅台中短期最大的价格空间就是经销商那一部分的利润。之前丁总一直在做的，只是今年换帅，暂时耽搁了，可能也是想先稳住再看吧。具体的，还要再观察。以下是我跟踪的一个直销和i茅台的发展情况，今年是非常明显有收敛的，更多是在扶持经销商先站稳。这一点，张总也特别强调过，后续要怎么做，需要接着观察和跟踪。总体来说，“藩王们”的好日子只会缓一缓再终结，绝不会停下来的，兔死狗烹、鸟尽弓藏，迟早而已。
就胡说这么几句供大家参考。
