全球“黑色交易日”之前，成功从美股“逃顶”的股神巴菲特再次火了。
巴菲特上个季度大幅减持包括 苹果 (AAPL.US) 在内的许多美股，已是连续七个季度抛售，且在今年二季度加速抛售，总计抛售了价值750亿美元的股票。
此外，伯克希尔财报还显示，第二季度末该机构持有2346亿美元规模短期美国国库券，同时还拥有超过420亿美元的现金和现金等价物，目前股神手中的现金储备已高达创纪录的2769亿美元。
2769亿美元什么概念呢？按当下市值简单换算，大概相当于股神可以轻松买下“ 阿里巴巴 (BABA.US) +网易 (NTES.US)+ 京东 (JD.US) ”三个中概巨头。
相比之下，截至7月31日，美联储持有的期限为一年以下的美国国债的规模为1953亿美元。这也意味着伯克希尔在短期美债的持仓上，早已超过了美联储。
美股动荡之际，股神传递悲观信号
作为纵横世界股市60多年，从十几万美元起家到成为身家千亿美元的富豪股神，巴菲特创造了惊人的造富神话，这一切得益于其精准的眼光和价值判断。
众所周知，巴菲特曾经表示将在经济危机期间通过美债拍售，购买美国短期国库券。虽然国库券的回报通常不如投资者从股票等风险更高的投资中看到的那么高，但由于美联储将利率维持在5.25%至5.5%的区间，短期国债的回报率有所上升。截至8月2日，3个月期国债的收益率为5.05%，6个月期国债的收益率为4.68%，12个月期国债的收益率为4.18%。
据估算，这些5%左右的国库券收益率将为伯克希尔哈撒韦持有的大量美国国库券每年带来约120亿美元的无风险收益，或者约30亿美元的季度收益。
本轮囤现金、抛股票行为，无疑被市场解读为巴菲特对美国经济和市场持悲观态度。除了“股神”用行动传递对美国经济的悲观态度外，越来越多的华尔街人士也开始重新担忧美国经济衰退风险。
上周日，高盛的经济学家团队对未来12个月美国经济陷入衰退的预期从15%上调至25%，摩根大通近期也将美国经济到今年年底陷入衰退的可能性，从7月初的25%调升至35%，高于上月初预计的25%。
针对于本轮调整何时是尽头，目前也众说纷纭。
摩根大通分析师Thomas Salopek发布研报回顾了市场见底的历史，称目前市场并不具备一系列完整的“见底信号”，接下来的回调深度或进一步加深。当前有三个指标显示市场正在下跌：信用利差恶化、美债收益率曲线走陡和防御性板块领先上涨。
而美银却持相反意见，美国银行股票和量化策略主管萨维塔•萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）安抚市场称，美股最近的大幅抛售只是“常见的技术性调整”，不太可能转变为全面的熊市，股市见顶的迹象尚未出现。
“5%以上的回调很常见，自1930年以来，平均每年发生三次以上（本次是今年4月之后的年内第二次）。更大幅度的调整不那么频繁，但仍然很常见，平均每年都会发生一次10%以上的调整（最近一次是在2023年秋季）。”萨勃拉曼尼亚在报告中写道。
萨勃拉曼尼亚建议，投资者无需担忧目前的抛售会持续更长时间，而是应该要逢低买进，专注于购买优质股票。
股神屹立不倒的秘密——精通高位逃顶
回首巴菲特传奇的投资生涯，最令人叹为观止的操作，莫过于其敏锐的股市高位逃顶秘诀。
1999 年科技泡沫：坚持不碰不懂的产业
1999年，互联网泡沫达到巅峰，但巴菲特坚守「不赚自己能力范围以外的钱」原则，拒绝投资不熟悉的科技股。尽管受到质疑，他坚持不参与「其他人比我有优势的游戏」，还认为美股市值当时已大幅超过经济成长，道指未来17年的表现不会比1964-1981年好多少，除非市场下跌。
股市在1999年一度不断打脸股神，当$标普500指数 (.SPX.US)$上涨21%，纳斯达克指数大涨66%时，伯克希尔市值下跌近20%，创下自1990年以来第二差表现，巴菲特在该年底还登上《巴伦周刊》封面，一篇标题为《沃伦，怎么了？》的文章写道「30多年无敌的投资成功后，巴菲特可能失去他的魔力」。
不过到了2000年3月，互联网泡沫终于开始破裂，直至2001年全面消退，而巴菲特成功逃顶。
2008年金融危机：别人恐惧我贪婪
2008年爆发全球金融危机，道琼工业指数 (000004.SH)从顶点到最低点跌了52%，无论科技股还是传产股皆全盘大跌，但在市场一片悲观之际，巴菲特在2008年10月余《纽约时报》发表《BuyAmerican.IAM.》，写出经典名言「别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪」。
2008年9~10月，巴菲特开始抄底，大量买入星座能源、日本汽车厂商Tungaloy、高盛、比亚迪 (002594.SZ)、通用电器等公司股份，伯克希尔持股的富国银行又以151亿美元收购美联银行。
巴菲特抄底之后也套牢了一阵子，高盛股价从125美元跌至53美元，通用电器从22.15美元到14.03美元，但巴菲特买入的都是每年10%固定收益的优先股，除非公司倒闭，否则每年都可坐收获得丰厚利润。
《BuyAmerican.IAM.》发表5个月后，美股开始触底反弹，迎来长达10年的牛市，巴菲特和伯克希尔再次实现资产飞跃，仅金融危机期间的投资，就为他赚取超过100亿美元的回报。
2020年疫情：现金为王伺机而动
2020年新冠肺炎疫情爆发，全球股市暴跌，伯克希尔持有大量现金，伺机而动，在疫情过后，开始大举投资日本股市，2020年以来，他向五大商社投资了1.6兆日元，截至去年底，已增值至2.9兆日元，获利达80亿美元。
股神投资生涯几无败绩，如何做到的？
纵观巴菲特截止目前的投资生涯，其回报率仅有两年是负收益。能够保持不亏损或是避免较大的亏损，是保证长期巨大回报的关键。
巴菲特的投资并非如桥水等机构一样做资产配置，但其会做资金配置。而其前期的资金配置，主要就是指在三类投资上的分配，分别是——投价值被低估证券的投资、套利型投资和获得目标公司控股权投资。
第一类投资是市场所熟知的价值投资，其核心是找到价格远抵于内在价值的证券。但是市场在不断变化，随着股指不断攀升和市场估值中枢的上移，被低估证券的数量和规模就会变少。
当难以找到足够量、足够有吸引力的投资机会，巴菲特就会增加套利型投资。而在$道琼斯指数 (.DJI.US)$表现不好的年份，巴菲特或主要靠套利交易的贡献，才能保持战胜市场、保持不亏或少亏。套利型投资，并不要求价格远低于价值，而是注重安全性。
第一类型的投资可以转换为第三种投资，在获得控股权后，巴菲特就不在乎市场的价格波动，而是以经营者的姿态对待投资。正因如此，巴菲特对这两类投资机会的要求非常苛刻。同时，这种谨慎也给了巴菲特重仓持股的能力。
资金在三类投资上的分配比重会有大概的计划，但也会由于实际情况的不同而有所改变。在资金配置的帮助下，巴菲特可以在市场的不同阶段，寻找符合他要求的投资机会，通过资金在不同组合上的增减，完成组合的稳定性和长期盈利性。
此外，巴菲特将自己的目标设为投资组合长期的资本增值，对短期的市场波动容忍度较高。立足于长期目标，那么就不能用短期市场波动来衡量风险，用资金的永久损失来定义风险，则更为合适。
应对资金永久损失的风险，巴菲特的做法是寻找更大的安全边际。最佳的安全边际，是最坏的情况发生时，还能保持不亏损的界限，这也是巴菲特能够战胜熊市的原因之一。
巴菲特表示他不预测市场，但在研究和分析的过程中，他会去识别符合自己投资要求的机会。如果这种机会已经很少，就已经意味着市场在告诉他估值已经过高，他可以将资金分配到其他领域了。
编辑/emily
