文章探讨了以波动率为基础的策略及价值投资体系。前者涵盖多数平淡岁月，但收益率有限且高波动率时风险大，适合机构上杠杆；后者喜欢高波动率，利用逆向机会，低波动率时养精蓄锐。

🎯以波动率为基础或做空波动率的策略，时间覆盖广，契合机构排名和收益率比拼机制，但收益率有限，需上杠杆，在高波动率时面临巨大风险，雪球结构产品等是典型。

💡该策略对非自营产品，收益和亏损具有非对称性，机构风险相对较小，即便出现大风险，管理人受冲击不大。

🌟价值投资体系喜欢高波动率，可利用Short Volatility玩家疯狂跑路时的逆向机会，在低波动率时养精蓄锐，好机会在波动率抬升时。

来源：雪球App，作者： 迷雾米雨_Lancet，（https://xueqiu.com/3416017470/300311218）

市面上绝大多数机构践行的策略都是，以波动率为基础或者做空波动率。
这种策略的优点是时间覆盖通常较广，涵盖了大多数平淡岁月，这和机构的排名和收益率比拼机制是相契合的。
缺点是收益率有限，通常需要上杠杆。同时，在少数高波动率情况下可能面临巨大的风险冲击。
所以，该策略天然适合机构们上杠杆，毕竟对于非自营产品来说，收益和亏损具有非对称性（赚了钱收管理费和提成，亏了钱是亏客户的）。
雪球结构产品，Carry trade，尼克里森的Short straddle等等，都是该策略的典型。
而对波动率的藐视，往往是灾难的前兆。但即使出现大风险，管理人们也不会受到太大的冲击。毕竟，哪怕坐牢出家还能出书签售。
相反，价值投资体系是很喜欢高波动率的，这种情况会提供很好的买入价格和介入机会。利用的就是Short Volatility玩家们疯狂跑路时的逆向机会。
当然在低波动率的环境下，价值投资者通常养精蓄锐，学习研究，也会有个别不错的机会。
但好的机会，还是在泥沙俱下和波动率抬升时。
藐视波动率的人们，自然也会被波动率猛捶。

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