8月7日，安琪酵母（600298.SH）发布了2024年半年报，上半年实现营收71.75亿元，同比增长6.86%；实现归母净利6.91亿元，同比增长3.21%。

营收增速为自2013年以来同期最低，但扭转了连续两个季度净利润下滑的态势。

按安琪酵母今年6月披露的股权激励计划，股份解锁的目标之一，即为2024年主营业务营收增速不低于10%。

仅从今年上半年表现来看，安琪酵母和目标还有一定距离。

安琪酵母为亚洲第一、全球第二的酵母公司，酵母系列产品总产能超过 40 万吨，在国内市场占比55%，在全球占比19%，酵母系列产品规模居全球第二。

隐忧在于国内烘培市场份额已隐现天花板，2022年和2023年已连续两年录得营收下滑。

今年上半年，安琪酵母在国内市场录得营收43.15亿元，仅同比增长0.89%。

国内烘焙产品的需求不振，或为安琪酵母国内业绩增速远落后于整体的原因之一。

这从同处烘焙产业链上游的烘焙奶油制造商南侨食品（605339.SH）业绩上也可管窥一二。

据南侨食品营收简报，今年前6个月，南侨食品仅在1月和4月两个月营收增长，其他4个月均录得下滑表现。

一名华东地区私募人士对信风（ID：TradeWind01）表示，上半年国内烘焙需求下降，并且整体酵母产能的增长快于销量的增长，竞争非常激烈，导致各家都有不同程度的降价，相应安琪酵母的吨价也有所下滑，影响毛利率。

主要原材料糖蜜的价格同比下滑的情况下，今年上半年安琪酵母的毛利率却同比下滑0.26个百分点至24.28%，为同期历史新低。

面对需求减弱的国内市场，安琪酵母的应对有二。

其一是向海外扩张。

早在2013，安琪酵母将目光投向海外，在埃及建出了第一家海外工厂；2015年开始布局俄罗斯市场。

今年上半年，安琪酵母在海外市场实现营收28.24亿元，同比增长17.89%。

其二在于扩充产品品类，在酵母之外推出酵母提取物产品，主要应用于调味品、动物饲料、保健品等领域。

安琪酵母相关人士对信风（ID：TradeWind01）表示，目前安琪酵母的酵母提取物最主要的用途即应用于调味品产品，作为味精产品的替代。

相比单纯卖酵母，酵母提取物是另一种生意。

酵母竞争考验产能和成本控制，提取物则要面对不同领域的竞对。

比如在调味品领域，酵母提取物对标的是盐和味精、在保健品领域则要对标动物蛋白或植物蛋白。

信风（ID：TradeWind01）另从上述华东私募人士处了解到，上半年安琪酵母的酵母产品销量增长主要来自于海外市场，增速超过10%；酵母提取物总体增长则接近20%。

对于安琪酵母这份半年报，市场似乎对其重返增长有所期待。

8月8日，安琪酵母低开高走，收涨2.94%于30.48元/股。