本文分析了SMCI股价暴跌的原因，指出其代工英伟达AI服务器业务面临着来自DELL和HP的竞争，导致价格战和毛利下降。同时，英伟达直接与ODM厂商合作，绕过SMCI，导致其销售渠道优势减弱。文章还分析了英伟达B200服务器的延期问题，并探讨了特斯拉和Xai的未来发展趋势。

🤔 **SMCI股价暴跌的原因：**SMCI原本是英伟达AI服务器的独家代工厂商，但随着DELL和HP的加入，市场竞争加剧，导致价格战和毛利下降。英伟达直接与ODM厂商合作，绕过SMCI，使其销售渠道优势减弱。SMCI的客户群主要集中在二线CSP和NSP，而这些客户也同时从DELL采购服务器，导致SMCI的订单量下降。

⏳ **英伟达B200服务器延期：**SMCI承认英伟达B200服务器的生产延期，导致其三季度没有收入，四季度收入很小，明年一季度才会上量。这表明英伟达B200服务器的量产时间比预期晚6个月，可能会影响英伟达的财报表现。

🚀 **特斯拉和Xai的未来发展趋势：**特斯拉股价在特朗普与马斯克的对话访谈后可能出现短期上涨，而Xai在数据方面表现出色，尤其是在驾驶AI信息方面。Xai通过智驾AI系统可以掌握当地战况信息，展现出其强大的数据处理能力。

💰 **服务器ODM利润率下降：**英伟达直接与ODM厂商合作，导致服务器ODM厂商的利润率下降。SMCI的毛利下降到11.3%，而DELL的利润率不到8%，表明服务器ODM市场竞争激烈，利润率下降趋势明显。

📈 **英伟达的战略调整：**英伟达正在调整其服务器销售策略，直接与大客户CSP和NSP合作，绕过SMCI等代工厂商。这表明英伟达更加重视直接与客户合作，并降低对代工厂商的依赖。

📉 **SMCI的未来前景：**SMCI面临着来自英伟达和竞争对手的压力，其未来前景不容乐观。其销售渠道优势减弱，利润率下降，订单量减少，都将对其业务造成负面影响。

🤔 **服务器市场竞争加剧：**服务器市场竞争加剧，导致价格战和利润率下降。SMCI、DELL和HP等厂商都在努力争取市场份额，而英伟达的战略调整也给市场带来了新的变化。

💡 **科技行业的快速发展：**科技行业的快速发展导致市场竞争加剧，企业需要不断创新和调整策略才能保持竞争优势。SMCI的案例表明，即使是曾经的行业领先者，也可能因为市场环境的变化而面临挑战。

📈 **数据和AI的重要性：**数据和AI在科技行业扮演着越来越重要的角色。Xai的例子表明，拥有强大的数据处理能力和AI技术，可以为企业带来竞争优势。

💡 **企业需要关注自身的核心竞争力：**SMCI的案例也提醒企业需要关注自身的核心竞争力，并不断提升自身实力，才能应对市场竞争。

🤔 **SMCI的未来发展方向：**SMCI需要找到新的业务增长点，才能摆脱目前的困境。其可以考虑拓展新的市场领域，或者与其他企业合作，寻求新的发展机会。

💡 **英伟达的战略影响：**英伟达的战略调整将对服务器市场产生深远影响。其他厂商需要密切关注英伟达的动向，并制定相应的应对策略。

📈 **服务器市场的发展趋势：**服务器市场将朝着更加智能化、高效化和云化的方向发展。企业需要抓住市场机遇，不断创新和发展，才能在未来竞争中取得成功。

💡 **科技行业的未来展望：**科技行业将继续快速发展，数据和AI将成为未来科技的核心驱动力。企业需要积极拥抱变化，不断创新和提升自身实力，才能在未来科技浪潮中站稳脚跟。

🤔 **英伟达的未来战略：**英伟达将继续推动其AI和数据中心业务的发展，并不断提升其产品和服务，以满足不断增长的市场需求。

💡 **SMCI的警示：**SMCI的案例提醒企业需要关注市场变化，并及时调整自身战略，才能在竞争中取得成功。

📈 **科技行业的发展方向：**科技行业将继续朝着更加智能化、高效化和个性化的方向发展，企业需要不断创新和突破，才能在未来竞争中取得领先优势。

来源：雪球App，作者： roboroborobo，（https://xueqiu.com/5712584562/300396603）

就NV最近变化和市场的一些传闻随便解析一下0808

nv每周二是和台积电例会 目前进度非常快和及时 也是NV自己的关键时刻 再次流片的具体时间也出了 目前台积电看设计问题不大 虽然仍有预期差 台积电找了他们所有分公司最好的工程师 全力攻克这个问题了 差不多9月中就有最终的答案（一个半月左右 之前花了几亿美金的wafer全部作废） 基本上之后tape out顺利的话 之前的问题就迎刃而解了 NVL72（36x2）就是按照之前的的进度出货 甚至不会延后 然后要求任何产品都给NVL72让路 包括之后的B200 B200a hgx 只要有NVL72的需求 提前满足

NVL72（其实都是NVL36x2）出货节奏Q4本来预定是6000柜 主要是AWS 2000台 微软 2000台 meta 500柜 谷歌 1400柜 其他销售代理全是样品机

如果这次能顺利流片 最终理论上都能赶上（后续继续跟踪）

而新产品b200a nvl36 coolair（第一批确定卖苹果了）会提前设计好并且出货 死命令给了2025年4月25日这个时间（新产品 这不是之前说的b200a ultra nvl36）算力密度差不多是nvl36的一半 nvl72的四分之一 估计价格也差不多（应该会加一堆配件等效贵点 nv老套路了 取代8卡的HGX）

大家发我段子比较多 主要是等会那段和他的缩写版本 本来我是想写个SMCI的电话会 但是我偷懒出去玩了 因为SMCI和DELL 基本是陆家嘴人均做空的群票 谈下自己感受的

大家发我段子比较多的是这个12345的解析（我用黑色粗体字做一些自己的看法和标注）

以下就是段子原文：

0807 美股相关

1、看到一个讲的不错的，转一下，也可以更好理解SMCI财报后的暴跌： 原来 NVDA 的AI服务器代工商只有SMCI，当时可以说充满了想象力，SMCI的利润率也持续增长，一路从11%增长到了17%，营收和利润也是好几倍的增长，「NVDA服务器唯一生产商」。 后面 #DELL# 也拿到了NVDA的订单，SMCI的股价开始见顶，DELL开始起飞，一路从100美元涨到了180美元，但DELL因为要和SMCI竞争，所以打了价格战，利润率不到8%，财报出来之后，股价也开始见顶，因为大家发现AI服务器组装不赚钱。

SMCI也跟着DELL一起跌。 后面 HPQ也加入了这个赛道，三家公司开始竞争，基本就是恶性竞争和价格战开始了。终于到了这个季度， SMCI 跌到了11.3%，而且是断崖式下跌。 三家公司一起内卷，股价一起崩盘，毕竟NVDA的选择多了，对供应商的压榨就更狠了

最早SMCI也主打一个人情世故 就是你跟我关系好 混了那么多年 啥都没 现在我nv起来了 你是我老黄多年好兄弟 你要货直接说 全给你 你第一优先级 主打就是一个货源充足的 当时还在苹果想要插队买A卡H卡根本买不到的节点 这不SMCI直接生意来了 发一个季报 直接几倍营收和利润增长 直接被华尔街捧上神坛 投行集体上调 一个春节过完 直接10倍大牛股 一波干到2024年的35~40x（这毛利这么给估值？） 之后由于台积电cowos缓解 供需逐渐平衡 更多供应商类似于dell hp就想着来吃这碗羹 最早nv也是小心机 你要货可以 签业绩承诺和对赌 就是你拿货优先级提高可以 但是一定要给我卖出多少货的业绩指标（有一个具体数字）那dell一着急 本来我就没啥客户和份额 大不了直接成本价卖 不赚钱总行吧 任务业绩要完成 就形成了所谓的价格战 确实dell卖的最便宜 而且他提早开始内卷 导致hp也开始降价 之后SMCI无奈 只能跟上 就直接给客户所谓“特价” 把自己的毛利干蹦了 还有一个问题 就是SMCI他原本的销售客户很多都是我们国内通过一些特殊渠道和蚂蚁搬家卖的（比如注册几百个公司 几台几台卖 然后全体运回国内） 虽然现在仍然不是那么严格 但实际上因为禁令的zc变化 他这块营收迅速的在减少 这么一说完 其实你明白了：SMCI HP DELL其实就是销售 还是金牌销售 不是什么服务器组装商 AI服务器市场在根本没有拓展出来的时候 金牌销售你帮我开疆扩土 我给你货 也把前期的大利润留给你（产品有严重溢价） 所以前期你的毛利和营收增长大爆发 但是之后你的客户是不是也是我NV的客户了 客户可以不可以饶过你节省销售费用找到我NV？ 还可以买的便宜量大价好 这才是根本逻辑 所以不是服务器ODM不好赚钱 而是全球的大客户都直接对接NV了 NV直接找鸿海 广达ODM生产不就完事了 干嘛还绕一层给金牌销售赚钱 大家都懂四费的销售费用率是个什么东西 我接触过的某些公司 销售团队赚的比老板还多 比整个公司还多的大有人在（包括花的应酬钱还不少 狼性？）老板也没办法啊 要市场份额 硬着头皮给销售钱 往往销售总话语权都在公司特别强 其中包含某些国产算力公司 比如我去年组合的某家公司 这会令投资者非常失望 看上去毛利和订单不错 最后利润都给这些人了（所以反而现在GB200的模式 我觉得ODM的处境就没那么差了）所以这谈不上NV对供应商的压榨（当时SMCI去computex 他们销售团队竟然还是带着销售任务的。。。说当时当面找到客户去卖多少多少台。。。）

2、 NVO#财报暴雷了，LLY#明天财报，估计风险也不低

我只有这张图 都暴雷啦？东升西落？

3、 SMCI三季度不会带来任何收入，四季度收入很小，明年一季度才会上量，那就是说NVDA B200是明年一季度才能量产，其实问题比想象中要严重了，等于说延期了6个月（财报电话会议，SMCI承认NVDA的B200延迟了）。马上就是 NVDA 财报了，估计到时候是个雷啊

结合前文 NV现在销售GB200不用靠销售渠道去卖了 基本就是大客户CSP和NSP直接找到NV自己去卖 但是要保证交付和第一批 所以它们今年Q4就可以拿到GB200的柜子 SMCI的客户全靠自己找 大客户现在非常少 只有tesla 甲骨文 coveweave这类二线的CSP和NSP（但是他们买的量确实并不少 但是他也不是单找SMCI买 他们又同时找了dell） 因为之前关系好 定了几千台这样 所以SMCI销售的B系列本来的预期就是明年H1 SMCI是作为销售渠道第二批拿到GB200货源的去卖给他们客户 所以这本身就是预期内的事情 什么叫做：什么延期6个月 什么事情都有前因后果 切记不要断章取义

4、 TSLA 周五收盘可以布局一些TSLA，下周一特a朗普要和马斯克一场对话访谈，估计得各种吹牛逼了，算是一波稳健的短线操作

这个不点评了吧 不过马斯克这个人真的会大力出奇迹 就是你真的不能权当他吹牛逼 他就是可以莫名其妙把吹牛逼的东西给实现了 而且Xai现在做的挺超预期的 尤其是数据方面 他们有那种驾驶的ai信息 夸张到 比如现在以色列要打仗 其他ai模型根本不知道当地咋了 Xai通过智驾ai系统可以把当地的战况信息全部了解掌握

5、 SMCI 刚看了下盘后的走势，SMCI盘后一度是暴涨17%，然后倒跌13%，等于瞬间跳水了30个点，真是疯狂啊 6、 NVDA 这里突然出现一波闪崩，大盘还逆势拉了0.3%，估计是老黄在抛售

这个谁抛售谁减持 是个永远仁者见仁的话题 不讨论了 不过这两个被做空的群票这么走 不夸张 之后也不看好他们的毛利（液冷新产品毛利也很低15%才)