来源：雪球App，作者： 一涵笔记，（https://xueqiu.com/7934656604/300285875）
时隔17年，林园再次来到北大发表价值投资主题演讲。演讲开头有个插曲，一个小伙子找林园签名，说他当年就在北大听过演讲，林园当时讲的后来看都是对的。
十年前有网友曾问，能介绍A股价值投资的成功者吗？好好学学！段永平回答：林园算一个（2013-07-07）。
林园说的都是大白话，需要我注解的地方不多，但演讲问答比较零散，我主要做了下分类汇总。上一篇汇总了林园用数据来说明现在股市所处的位置，以及为什么会跌到这个位置，本篇汇总他重点的投资方向，长文记录在“一涵笔记”：
一、长期聚焦的投资方向：
问：你说现在是一个大胆的弯腰捡钱的时候，我要是捡错了，捡了个炸弹怎么办？
林园：那就聚焦，为什么我说聚焦嘴巴？那些变化大的就不要去投了，你都搞不清楚。
嘴巴，吃的食品药品，都是有保质期的，嘴巴相对别的东西，他会很快对平衡，很快去纠正他，食品药品过期了，它会自动调节，未来几年会复苏。
在过去100年中，全球的上市公司，你不管什么高科技，长期来讲，他们创造的利润只占了工业总利润、上市公司利润的30%，与嘴巴有关系的，贡献了70%。
【一涵注：再次提到了我的价投指南中“四大金刚”行业里的其中两个：食品饮料和医药。这两个行业复购高，消耗快且会过期所以库存压力小，业绩增长不需要靠重资再投入比如像高速公路那样重新修一条公路，人们入口的东西更认品牌企业、担心小企业，所以难以被新技术颠覆。】
汽车就是本世纪最大的发明。汽车、钢铁是吧？飞机是不是？
改变大家生活的他绝对是重中之重的，但也没见哪个汽车公司现在市值有多大。他创造了多少利润？钢铁公司全世界的都倒霉了。
【一涵注：就像段永平和拼多多创始人黄峥说的，投资或者做生意的核心原则就是做差异化的商业模式、避免同质化竞争。整个产业规模其实不算大的互联网行业倒出现了很多巨头公司，因为它们可以搞生态、数据垄断。不像飞机、钢铁、汽车公司提供的大多是同质化产品服务。所以林园没提到的互联网行业我也列入了“四大金刚”行业。】
1、医药
问:您现在全仓医药？还是说会配置一些弹性比较高的行业，比如券商？
林总答:长期来看，我们就是医药。
短期我们可能会买一些资产，因为基金比较复杂，你要考虑短期利益和长期利益的结合。（下文再详细汇总）。
一个长期的主线，投健康、老龄化，我们判断未来30年100%确定的东西就是老龄人口的增加。老龄人口是一定是增加的，六七十年代在全球范围都是生育高峰，我们还有30年的光阴。只要我们方向找对了，就不会错，看需求量，在健康方面，它一定是增加的，老龄人口的增加，这是我们长期投资的方向。
问：2007年你在北大演讲，当时提到了十几家公司，你现在还持有多少家？如果我有100万，现在只买你当年提到的十几家公司中的医药公司，能改变命运吗？
林园答：那我不能告诉你，这就是刚才说的买入和持有的问题，现在还是有些变化，哪个医药公司具体发展到什么程度，将来能不能让你改变命运，我也不知道，如果我今天知道哪个是医药公司能够涨1万倍，这个行业就不该投了。不知道的时候，才要去投，这个和公司的经营有关系，（都投一点）慢慢看哪个能长大，如果这个行业出现龙头了，我就不投了。【一涵注：林园在本次演讲中还提到了风险投资，他说他和风险投资不一样的地方在于他投的都是确定性的结果。他是要看财务指标的，不见兔子不撒鹰，慢慢把资金集中到财务指标好的企业上。他认为风投投资的生意最后能不能成是不确定的。
其实做得好的风险投资，跟他也是一样的投资理念。比如红杉资本，也是看行业是不是有不靠补贴也可以做成的确定性市场，而且也是要跟踪用户数据和财务数据来决定每一轮投的钱是否越来越多，最后集中投到少数企业上，所以芒格都认为红杉是最好的价值投资机构，只不过投资对象是小公司。
而像孙正义那样的风投就是纯粹赌博了，最多拿得出手两三家成功案例，很难取得可复制的成绩。他的风投确实像林园说的那样不靠谱。】
为什么虽然银行股一直在创新高，我还说银行股不能投？因为我觉得现在所有企业的钱都给银行赚走了，中国银行的市值都是全世界排前几名，常识告诉我，这个不能投了。我知道你能找到100个理由，说该投银行，但我就不投，这是我的基本判断。
医药股没有龙头，又经过三年的打击，已经很便宜了，而且没有龙头才会产生龙头。要是都是龙头了，那这个行业已经巨大了、成熟了，你再去投，能改变命运吗？就像现在的人工智能，龙头它一定不是英伟达，一定是有梦想的创业者还没出来。
主持人：即便是投资这个创新投资药，也没有那么多的灵丹妙药，然后就那个药把心脑血管疾病都给根治了，我觉得这个是比较难的。
林园：我毕业应该是84年到现在40年，现在医学治疗上没有新对的，还是老方法，没有任何变化。
……其实中西医他是同源的，最后我们说，这慢性病都是因为你的循环出问题 。
心脑血管首先是血压有问题，然后呢心脑血管、肾脏有问题。其实都是循环出了问题。糖尿病都是这样，所以这些东西刚才他是治不好的。我们只能说是出现比如血压高就是降压。
我为什么说老年人到最后才花钱呢？他那时候西药降压药也不管用。而且肾脏（受不了） 比如这个降压药如果吃它会引起肾脏的副作用。所以只能说调理调理，让人能延缓生命。
问:现在国内疾病死亡率第一是心脑血管疾病，肝病第六。但是心脑血管疾病，好像没有头部的OTC产品，您觉得未来的中药龙头会出现在心脑血管疾病的行业里？还是肝病相关行业？
林总答:我是学医的，肝和饮食、消毒都有关系。我们那个年代，小时候很多孩子都得过肝炎，包括大人黄疸，现在这些病基本少了。为什么少了，消毒。
现在我们关注的还是老年人，到了一定的时候，它会辅助治疗，心脑血管它都是一些促进循环的，中医在这上面还是有效果的。
我母亲亲自实验，她在医院待了一辈子，妇产科主任，我爸心血管主任，他们整天都做这些东西，以前是不相信中医的。这次她病了，四次住院，最近两次住院，主动要去中医院。治了以后，确实给降下来了。西医没办法，年龄大的人，不想插管子，希望吃一点药，缓解一下。
你说中医有效也有效，说它没效也没效。很多心脑血管病，它是一个精神状态的问题。通过一些灌肠、针灸、艾灸，精神状态确实明显感觉不一样。
北京有一家中药老字号企业，在网上有大量的其贴牌产品卖，感觉体验不好。怎么看待？
林园:北京这家企业的核心产品是垄断、独家的，其他先不用想。它财务报表体现了，80%以上的利润可能是由几个产品贡献出来的。看利润的主要来源，抓主要的，其他忽略不计。【一涵注：说的应该是同仁堂，我有少量投资港股的同仁堂科技，估值很便宜。】
2、短期买资产。
二是当下买入一些资产回报率高、稳定的行业。现在很多人不关注这些，我们最近在思考。
问：林总，买资产的细分项目，您可以大概指点一下？
林园：资产类是这就是我们说有这个（高股息）机会，又有就是我们判断美国降息。美国我不去判断他什么时候降息，但是我自己觉得他的高息不会长时间维持下来。所以我们就跟刚才我说的这个机遇，现在有机会我们就买资产。
现在你可以去查很多包括消费类的都有啊，我们看着天天吃的方便面股息率都达到6.7% 还有是是吧多的我可以数出20只，就是现金流超级稳定，能让你吃利息的，他就是每年都分红。【一涵注：说的应该是康师傅，港股上市。林园说的20只消费类的高息股，大家可以在评论区留言一起找找，提示在港股找到的可能性更大。】
但是假如说我们稍微增长或者不增长，分红十年也分回来70% 是吧？但是你买房子如果不涨的话 你靠的租金可能时间只能达到10% 那个差距就很大。
原文较长，还有房地产股票投资以及房产投资等观点没有整理，我后续再发，长文记录在“一涵笔记”。
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#大金融持续走弱，锦龙股份逼近跌停# #美股指数终结连跌，金龙指数劲升3%# #航天军工持续大涨，航天科技5天4板#
