作者认为有些行业有明确第一性原理，医药行业则不然。以百济神州为例，其Q2财报优秀，虽有扣分项，但作者仍愿加仓。作者多年研究医药行业，虽前期收益少且曾自我怀疑，但相信最终会有收获。

🎯医药行业部分缺乏明确第一性原理，作者会耐心等待并记录预期，再与公司实际情况比较。如百济神州，虽有依赖个人能力导致的高sbc问题，但Q2财报优秀，作者给其打95分。

💪作者最不爱'追高'，但认为百济神州这样的非线性转折点与机会，短期不被充分定价，所以愿意拉高持仓成本，追求更高收益，而非满足于短期涨幅。

🕰️作者从19年开始研究医药行业，到24年首次买入创新药公司，期间投入大量时间，前期收益极少且曾自我怀疑，但相信无数前期投入最终会带来爆发。

来源：雪球App，作者： STH_，（https://xueqiu.com/9430706524/300269513）

有很多行业有明确的第一性原理，找到第一性原理就能完全理解整个行业的逻辑。有些行业没有，比如医药。所以对于这样的行业和公司我会耐心地等待，记录自己的预期，然后慢慢比较公司的实际情况。优秀的公司总是能一次又一次超出我的最乐观预期，比如百济这份Q2财报，可以给95分了。唯一的扣分项就是较高的sbc（这也是过度依赖个人能力的公司与行业不得不面对的现实，必须花费大量资金留住核心人才，比如欧雷强之于百济）。
这种非线性的转折点与机会，短期总是不被充分定价，所以即使是我最不爱“追高”的风格也愿意继续拉高自己的持仓成本。这不是一个区区10cm、20cm就能让我满足的收益。
19年开始看整个医药行业，到24年第一次买入创新药公司，期间最起码花了大几百小时在这一个行业上，而实际的收益是极少的，也陷入过自我怀疑，是不是非医药专业研究者就不该看这个行业。这和很多公司可能也一样，无数的前期投入，最终会爆发。草蛇灰线，伏脉千里。
$百济神州(06160)$