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【“股票已死”，黎明前那种绝望程度.....】
1979年8月13日出版的那期《商业周刊》的封面，用大标题称“股票已死”，可见黎明前那种绝望程度。站在任何一个最黑暗黎明时刻中的人，其实都是绝望的。所谓看见孕育大机会，首先得有“大把现金”，所以巴菲特先生是先知啊！
70年代那次为期十年之久的大滞胀就像投资界的大过滤器，筛选掉大批投资人，包括大滞胀前的赌狗明星基金经理，大多数都被世人遗忘的干干净净。特别是上海人蔡至勇，现在很少有人记得了。据说有文章《他曾是华尔街之王，打败巴菲特》，彼得-林奇曾这样形容：“能够进入富达，能在蔡先生原来的办公室工作，让我激动万分。”蔡至勇掌管的富达基金曾是青年投资者向往的投资圣地。可想而知了！
1952 年，蔡至勇被猎头公司相中，被推荐到了当时已盛名在外的富达基金公司担任初级分析师，周薪 50 美元。在1958年创立了富达资本增值基金（Fidelity Capital Fund），这是富达旗下第一支成长型基金，也是当时美国最大的基金之一。他以追逐市场热点和快速换仓的方式，使该基金在1965年前的七年里，平均年化收益率达到27.4%，远超过道琼斯工业平均指数的11.6%。其他就不用说了。
【投资=分红，这是胡闹】
50～60年代，当时一批美国的投资者对股票的看法跟现在不一样，他们觉得买股票是为了分红，因此一家能提供稳定分红的公司是投资者最青睐的，他们从来不图从股价的波动中赚钱。
蔡至勇对这种理念不屑一顾，他认为只有从股价的波动中套利才是真正的赚钱方式。
快速进出，赚取差价，不惜重注，这才是盈利秘诀！
对于股票选择，他摒弃当时广受欢迎的美国钢铁、通用汽车这样的蓝筹股，潜心找寻小公司，这种选股方式被当时的媒体认为是疯了一样的投机和无知。但蔡用真金白银回击他们！
从 1958 到 1965 年间，富达资本的投资翻了27 倍，挖掘到宝丽来、LTV这些股价一飞冲天的股票新贵。当富达推销员说出蔡至勇三个字时，几乎所有投资者都二话不说从口袋里掏出钱来，这让富达资本基金从 1959 年的 1230 万美元升至 1965 年的3 亿 4 千万美元。
赌狗也有春天！甚至夏天！
不管股市牛熊，他的收益都很高，1962 年 5 月，股市因为古巴导弹危机而大幅下跌，而蔡至勇仿佛没事一样，6 个星期内在股市豪掷 2600 万美元，到了 10 月份，美国和苏联达成共识，美股迅速反弹，他的这笔投资在短短 3 个月内获得了68%的回报。
蔡至勇的名声就不仅局限于华尔街了，变得路人皆知，所有人都知道这个" 中国佬 "是华尔街最能赚钱的人。
但，赌狗也会有秋天和冬天！
1968 年也是美国股市的拐点，这一年开始，美国股市结束了连续 10 年的疯涨，开始陷入长久的低迷。
1969 年 5 月，已经连续 15 年获得高回报的巴菲特决定解散自己的基金，并告诉合伙人市场上已经没有可以买的股票了。
巴菲特保住了自己的名声，与之相反的是，蔡至勇却出售了自己的名声，1968 年 8 月，蔡至勇将蔡氏公司以2700 万美元的价格卖给了 CNA 保险公司，并成为了 CNA 的执行副总裁和最大的个人股东，但他的职责已不再是曼哈顿基金的管理者，而是负责 CNA 的并购业务。
此举也让他的名声一落千丈。
1968 年，曼哈顿基金的投资收益是-6.9%，是当年所有基金中最差的。
1969-1970 年间，曼哈顿基金让投资者承受了55%的损失。
蔡至勇在1968年将曼哈顿基金卖给了美国罐头公司（American Can Company），这是一家制造商，后来转型为金融服务公司。蔡至勇也转型为职业经理人和实业家，他将一家食品包装企业改造为金融服务公司，最终发展成为今天的花旗集团。
当时听见这个消息，特朗普力挺老蔡！
时还是地产界富豪的唐纳德 · 特朗普听说蔡至勇东山再起后，当天就去买了美国制罐公司的股票，还向媒体说道：我压蔡至勇胜，生活即人，而蔡至勇是个胜者。
1991 年，60 岁的蔡至勇辞去商业信用公司的职位，并抛空了股份，从此进入退休状态，他在其棕榈滩的豪宅处建了 2 条保龄球道，每天与朋友打球度日。老蔡最后于2008年7月9日因多器官衰竭在纽约去世，享年79岁。他的遗孀南茜·蔡（Nancy Tsai）是一位慈善家，曾捐赠了数百万美元给各种教育、艺术和医疗机构。
他只比巴菲特大一岁，但没能活得够久！
有人总结过：
巴菲特，邓普顿，涅夫，霍华德马克思，索罗斯，彼得林奇，等幸存下来的投资大师都是熬过美国70年代大滞胀后，才开始名满天下的。
巴菲特等价值派当时主要是靠重仓配置大周期、金融板块和类公用事业渡过。比如凯撒铝业，美国银行，美国运通等。邓普顿对当时格局判断精准，出海国别配置，Allin日本，博取了最强贝塔。索罗斯，达里奥靠的是投资模式创新，宏观多空对冲策略从此走上投资的舞台。当时达利奥靠着嗅觉的敏锐，认为萧条在所难免，于是，他在《每日观察》里写道：1929后的下一场萧条已经显现”，并开始押注黄金和债券。彼得林奇较为幸运，大滞胀偏后期的1977年才开始管理麦哲伦基金，除了资源股外，赚的最多的是几笔困境反转的汽车公司。最后不得不提1975年创立的微软，盖茨可能才是那个时代最大的赢家。
现在，半个世纪又匆匆过去了，仿佛一场轮回，亏损这条残忍的大狗张开血盆，清除着不适合在市场上生存的一切。
现在要如何面对？
