🥘吃和穿类商品是社零增长的主要掣肘因素。北京、上海、天津和海南上半年社零增速转负，背后原因是餐饮企业大量关闭，从供给端影响了居民消费。

💪政策协同发力有望推动社零稳步回升。今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新，有望压缩财政见效周期，助力消费回暖。

🍽短期来看，餐饮消费和区域消费有潜力驱动消费回暖。与去年情况不同，今年的政策措施或能带来积极变化。

截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。 我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。 在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，