来源：雪球App，作者： 小羽自习室，（https://xueqiu.com/2106294542/299860692）
原创 小羽投研 小羽自习室 2024年08月04日 21:05 浙江
关注洋河的投资者都知道，洋河的产能储能是和地域并列的两大优势之一，但是具体洋河的产能结构，却稀里糊涂。本文通过公开信息，尝试着还原洋河的产能结构，就当抛砖引玉了。
一、产能数据概览
最新的数据是洋河股份2023年的年报：
根据报表设计产能所在列的数据可知：洋河本部商品酒产能为22.25万吨，双钩的商品酒产能为9.70万吨；合计商品酒产能为29.95万吨，接近30万吨。
再将商品酒产能根据度数，还原成基酒产能，得出的数据是：洋河本部基酒产能15万吨，双沟基酒产能6.6万吨。
再结合实际产能的数据可知：洋河本部的产能利用率为56.5%，双沟的产能利用率为30.7%。
看这些数据，很容易得出的结论是：洋河股份目前的产能是过剩的。
二、储能数据概览
年报显示，目前洋河储有60多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最高可达100万吨，其中陶坛存储高端年份酒已经达到23万吨。
根据股东交流大会里更具体的数据，可知，洋河的储量为65万吨，其中23万吨为陶坛存储。
再结合海之蓝"滴滴三年陈"的营销话术，可以推理出：海之蓝、天之蓝、梦之蓝的基酒都需要经过存储。至于洋河大曲、双沟大曲要不要经过存储，个人倾向于：不需要。
根据洋河公开资料显示：洋河基酒的优级、一级、二级酒的比例分别为50%、30%、20%。这个优级酒比例的分母是实际产能，而不是设计产能。期间的差别是：窖池年份较老的，投产量较大，产酒量也多；年份新的，主要是养窖，产能贡献不大。
根据洋河实际产能约占设计产能的56.5%，可以推理出：洋河如果全负荷生产，优级酒的比例为28.25%。
也就是洋河23年可以生产出的优级酒为：15.88万吨*28.25%=4.49万吨。
再结合小凌记推算的销量数据：2023年海天梦的商品酒销量为9.92万吨，折算成基酒为6.74万吨。非海天梦的商品酒销量为6.5万吨，占总销量的40%多。也就是海天梦销量占比约占总销量的50-60%，这个比例和优级酒的比例比较接近了。
优级酒生产量与海天梦销量之间的基酒差额为2.25万吨，再结合23年的库存量较22年少了0.73万吨（商品酒）。两者之间的差额缩小为2吨以下，再考虑计算误差（28.25%的数据不是特别严谨，当作模糊的正确处理）；
得出一个大胆的结论：洋河存储的都是优级酒。
反证法：次级酒也没有存储的必要，成本高，口感差，卖不出去价钱。
三、陶坛存储量分析
存储量为65万吨左右，其中陶坛存储量为23万吨，也就是：总存储量和陶坛存储量的比值为1比35.4%。
即：陶坛存储量约为总存储量的三分之一。
再来看销量数据：海天梦合计销量为9.92万吨，梦之蓝合计销量为1.77万吨。比值为1:17.8%
再结合一个信息：洋河的梦之蓝至少存放5年。准确说是水晶梦5年，梦6+存放6年，梦9存放8年，手工班10年以上。所以梦之蓝的酒不可能销量=储量，一定是提前超量存储的。
也就是：存储的比例会比销售的比例高。
结合两个比值，以及梦之蓝超量存储，
可以推理出：陶坛存储的基酒全部用来生产梦之蓝。
再做一个国家级名优基酒的比例推理：
前文提到洋河自己定义的名优基酒占比约占设计产能的28.25%，名优基酒中陶坛存储占比35.4%，两者相乘，得出陶坛存储的名优基酒比例为10%。
再结合洋河上市前后扩产计划的节奏，可以认为：
洋河本部国家级名优基酒的比例为10%，也就相当于，窖池的平均年龄约为20年。
四、洋河酒品质的保证
网络上很多人说洋河的酒质有多差，喝了头痛，这些话不知道真假，反正我不头痛。根据上文的产能储能分析，我们可以知道的是：
1、洋河的每一滴酒都是纯粮酿造；
2、海天梦的基酒都经过存放3年以上，其中海之蓝天之蓝是不锈钢罐存储，梦之蓝是陶坛存储；
3、洋河的国家级名优基酒比例为10%，也就是每年可以生产出1.6万吨左右的国家级名优基酒。
（五粮液的国家级名优基酒大概是2.3万吨，比例为16.4%，数据来源：公众号"吃不吃烤红薯"）
通过和五粮液的国家级名优基酒对比可知：洋河目前23万吨的陶坛存储国家级名优基酒是公司核心资产，这个量可以让五粮液按23年的销量卖8年左右。
五、关于酒质和品牌的思考
同样是国家级名优基酒，五粮液可以卖1000多一瓶，而水晶梦和梦6+却只能卖400、600一瓶，而且梦6+还是550ml。
换句话说：假设国家级名优基酒的酒质一样，洋河五粮液的勾调水准一样，就是同样的酒贴五粮液的牌子可以卖1000元/500mL，贴梦之蓝的牌子却只能卖500元。
当然，五粮液高端品牌建设比洋河早三十多年，在八大名酒里排名也高于洋河，追赶上五粮液不是一朝一夕可以做到的，国窖1573也在做同样的事。
国窖1573的营销口号是：酒好还需窖池老。
洋河的真年份酒，营销口号是：酒是陈的香。
至于怎么投放，消费者认为哪一句有道理，就交给时间和市场吧。
至少我们目前可以知道的是：洋河目前有23万吨的国家级名优基酒，这些基酒放5年就是水晶梦、放6年就是梦6+、放8年就是梦9、放10年以上就是手工班。
因为洋河目前的品牌力不够，导致水晶梦、梦6+的销量太慢，陶坛库不得不增加了10万吨，也就是未来的陶坛存储量会到达33万吨。
至于这些酒如果放不下了怎么办？
最坏的结果也无非是把存放了6年的基酒用作水晶梦的主体酒，存放了8年的用作梦6+的主体酒，用来改善酒质。
最好的结果是手工班一年比一年卖的好，10年以上的基酒不够用，洋河不得不控制销量，那样价格会更加稳定，提价也更加有底气。
当然，实际上的结果，我个人认为会介于这两者之间。
我是小羽，欢迎关注，一起进步；
今天就先聊到这里，我们下期再见～
参考文献：
1、五粮液基酒产能梳理和未来发展判断【吃不吃烤红薯/2024.2.16】
2、洋河陶坛库疑问（洋河产能、储能梳理）【壹和壹的世界/2024.6.23】
3、洋河股份2023年年度报告【洋河股份/2024.4】
