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转：虽然当前情绪恐慌资金无视基本面，但最起码的信息还是要知道！
【B系列延迟出货对光模块的影响？】
光模块今天继续放量大跌，我根据得到的一些信息，分析了一下到底B100延迟出货对光模块有多大影响，仅供参考，欢迎斧正。
原计划B100系列8月份开始出货，也就是之前说的B100，每个月产能计划的是在8万颗左右，8~12月份共计40万颗。
目前各类信息综合起来判断，B100需要1-2周时间去解决设计问题，再花2个月左右的时间来重新流片，共计递延大概一个季度左右，市场目前是按照这种说法来进行交易的。预计12月份能完成流片，并大规模量产出货。
市场也有一种声音是B100会保留20%左右的产能，其实跟上面我说到的是一样的，11月底流片结束，12月开始量产，1个月的产能8万片也就是保留了20%的B100的产能。
其实对光模块今年的EPS基本上是没啥影响的，假设几种情况：
最差情况：假设32万颗（40-8）B100全部递延，或者客户全部取消。B100系列的网络架构跟H系列是一样的，配备的都是800G光模块，如果你按照不严谨的粗略计算GPU:800G=1:2.5来看，对光模块整体的市场影响也就是2.5*32=80万块800G光模块，按照一个600美金来算，影响整体市场空间就是34亿人民币左右，对头部光模块产商（旭创为例）可能利润影响在3-4个亿左右，实际上最差的情况影响都很小。
中性情况：假设32万颗B100一半递延，一半转单至H系列芯片。如果是同算力情况下，16万颗B100的算力其实需要30万颗以上的H系列芯片才能满足，如果是这种情况，综合起来看对光模块几乎没有影响。
乐观情况：转单至AMD等其他产商，或者全部转单至H系列芯片。这个要拆开来看，如果是全部转单至其他产商，对光模块几乎没有影响，因为不论是AMD还是其他，光模块都是必不可少的，不可能说转单了我就不用了。如果是全部转单至H系列芯片，至少要64万颗以上才能满足算力要求，那么意味着今年800G光模块的整体需求还能上升80万只，这是最乐观的情况。
综上所述，其实我们几乎可以直接忽略今年800G光模块的影响，甚至可以说对今年800G光模块的指引没有影响。目前我也没有沟通到有对上游光模块产商的砍单情况。今年800G光模块的出货量预期是1000万只左右，上半年往北美交了300-400万只光模块左右，下半年预计大概也就是交500-600万只以上。对光模块EPS影响几乎是没有。
需求端来说：
美股资本开支四大云厂，还是有了非常乐观的指引，需求端没有问题，再加上meta那边表明AI助力广告业务投放，营收和利润都比较超预期，B端AI应用是否能为企业创收和增利有了完美的闭环，如果C端能够成功落地，AI还能再上一个台阶，不管是芯片还是光模块都没有收到下修出货量的消息。
总的来看：
B100重新设计改版，1-2周，2个月左右时间重新流片，一个季度左右的时间修改bug，其他所有B系列的芯片进入正常量产阶段，本身说的是4季度出货，递延一个季度改版也完成了，不会影响4季度GB200的发货，这边其实对GB200四季度的发货是没有影响的。
B100的芯片保留20%的供给，11月份搞定，12月份开始量产，这也就是保留20%的产能的原因，明年1.6T出货量还是能完成原有的判断，GB200目前来看明年四季度和明年不会受到影响，不会影响今年30万只和明年450-500万只左右的光模块1.6T出货。
目前来看，B100砍单的事件对今年光模块的出货量非常小可以说几乎没有，也不影响国内光模块三傻的业绩。今天盘面继续放量下跌，我认为还是受到了外围情绪的影响，以及夜盘和盘前跌幅都比较深，国内AI情绪因素远大于基本面的因素，等到情绪相对稳定的时候，EPS没有影响，PE端影响比较大，维持原来利润的判断，可能现在旭创估值只有10倍了，价值很突出，等到情绪稳定后，该回来的都会回来。
至于铜缆这块，XQ上robo老师已经分析的非常透彻了，我就不再班门弄斧了，该看好的还是非常看好，安费诺的排产还是没有改变，GB200A和GB210A的出现对铜缆更加有利，不因情绪因子来影响对中长期投资决策的判断，越跌越出性价比。
个人观点，仅供参考！
$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$ $天孚通信(SZ300394)$
