上半年港股互联网各龙头公司微观基本面筑底回升，腾讯游戏海外流水率先回暖，美团外卖业务盈利能力环比回升且本地生活业务与字节差异化竞争，推动板块开启长期修复行情。此外，多家公司推出大额回购计划，且港股互联网公司估值较低，投资价值凸显。

🎮腾讯主业游戏的海外流水在上半年率先回暖，这显示了其在国际市场的竞争力有所提升，为公司的发展带来积极影响。

🍱美团外卖业务每单盈利能力在Q1环比回升，同时其本地生活业务与字节的竞争走向差异化，有助于提升市场份额和盈利能力。

💰各家互联网公司今年上半年陆续推出大额回购计划，如腾讯、美团、快手，显示了对自身价值的信心和对股东的回报意愿。

📈目前港股互联网公司多数交易的估值相比美股纳斯达克科技巨头较低，在24年经调整净利润15 - 20x水平，投资价值凸显。

整个上半年，港股互联网各龙头公司已表现出微观基本面筑底回升的特征，尽管宏观经济仍表现出一定压力，我们观察到腾讯的主业游戏海外流水已率先回暖、美团外卖业务每单盈利能力在Q1也开始环比回升、美团本地生活业务跟字节的竞争也逐步走向差异化方向等，我们认为现在正处在微观企业经营效率的小周期回升的起点，因此将推动港股互联网板块开启长期基本面修复行情。此外，各家互联网公司今年以来陆续推出大额回购计划，整个上半年腾讯、美团、快手的回购金额分别为523亿/139亿/20亿港元。目前港股互联网公司多数交易在24年经调整净利润15-20x水平，相比较美股纳斯达克科技巨头多数交易在24年PE25-30x，整体估值较低，投资价值凸显。