来源：雪球App，作者： 离白石，（https://xueqiu.com/9029650941/299825474）
由于巴菲特等成功价值投资者的不断教诲，现在的价值投资者越来越多。很多价值投资者（包括以前的我）都认为价值投资是跑赢大盘的不二法门。
但是有一个明显的问题就来了：如果是以“二级思维”来考虑这个问题，难道就我能看到价值，而别人看不到？现在这么多价值投资者，难道他们就没认识到价值？难道这个已经被广为传播的价值理念，别人都不知道吗？
简单的“一级思维”，是找出低PE、PB，接近净现金值，高股息，高增长的股票，集中投资也好，分散投资也罢，总之是有“价值”的股，然后投资它们就好了。
可问题是，这些指标随便一个网站上就能找到，最简单的机器和算法就可以做组合，如果这种都可以赚钱，可以跑赢大盘指数，那赚钱不是太容易了吗？大家即使不能成为股神巴菲特，起码不必要被动投资指数，都可以做基金经理，帮自己和别人赚钱了。
所以，很显然，价值投资不是简单的看懂财务报表和有简单的估值分析能力就行了。“价值投资”本身更像是选择“一个赛道”，而不是一个必胜的办法。
“价值投资”本质是以基本面为核心，长期、逆向投资。这三点是其赛道的核心。但是这些选择并非没有其代价。
价值投资虽然没有一定说是“逆向”投资，但是既然是想要低估值的时候进入，往往是下跌趋势时完成的。这就意味着要承担短期和中期股价进一步下跌的风险，和情绪的考验。有人说我能忍，我乐观，我胆大，我只看重长期。但是除了情绪上的挑战，越长的等待时间，意味着越大的变化和不确定性，这不仅仅是情绪上的问题。
比如我7年前曾经看好的朗诗，也曾是我第二大重仓股，虽然我比较运气，能够在这上面全身而退并赚了一点钱，但是假如市场价格当时是不停下跌，根本不给我低成本纠错的机会，那么也会像一级市场投资那样大亏，为自己的认知错误买单。
所以逆向投资是有情绪上的挑战，和实际的长期风险的，这种做法是一种选择，但不是没有代价的选择。
而“价值”也是一个很模糊的概念。理论上的现金流折现公式当然是不会错的，但是使用这个公式需要有太多对于未来的假设。价值投资者的解释是：“模糊的正确”就足够了。可问题是，这里的模糊是多么模糊？
如果是判断一个人的身高，说我目测一下，大概是1.75米到1.8米之间，当然没有问题，但如果是1米到10米之间，取个几何平均值，就算3米吧，这种估算还有实际意义吗？
这也是估值本身的问题。价值的评估其实很难，远比一般价值投资者想象的要难，这个难度比判断一个女生是20岁还是30岁要难多了。
确实，如果真的低估到了离谱的地步，那么事情就很简单了，但绝大部分时候，还是得需要深入的理解和更多的收集信息，来降低对于未来估算的不确定性。
所以，价值投资作为一门技术，需要多年的学习和积累，对各种行业、商业模式的理解，对于某一具体企业的理解，深入调研的能力和在此花的时间，都不是很容易做到的。
而这种深入调研，和等待最好的机会，也意味着比较集中的投资，于是还有集中投资的风险，更加需要有对行业、企业、商业模式的深入理解，来降低这种集中投资的风险。
总而言之，价值投资是“道”，但是它是有代价、有缺点的一种赛道，而且没有长期学习积累的“术”，光有“道”是不够的。但是至少，这是一条普通人也可履行的道路，选择好这条路，如果心态上没有问题，学习十年积累下来，跑赢大盘还是很可能的。
