来源：雪球App，作者： 奶牛的天空，（https://xueqiu.com/1707706450/299826111）
公司赚的钱有两个去处，一个去处是给股东作为分红，这个毫无疑问是百分百属于股东的，另个去处是留在公司变成盈余公积和未分配利润。这就产生一个灵魂问题了，企业的留存利润属于股东吗？个人认为，在未分红前，留存利润就像物理学上的“薛定谔的猫”一样，处于属于股东和不属于股东的叠加态，只有真正分红的那一刻，它才真正意义上完全属于股东。
一、为什么留存的利润不一定属于股东
1.企业净利润并不等于现金流
不同企业的净利润有质量高低之分，高质量的赚到的大部分钱都是银行存款，低质量的赚到的可能是应收账款，也可能是存货，或者是其他资产。所以有一些企业看似很赚钱，分红率却很低，很可能的原因是净利润质量很低，背后没有对应的经营现金流进账，没有能力去高分红率派息。从这个的角度去看，部分净利润可能是要填补未来应收账款的坏账和存货的跌价，所以归属权不一定会属于股东。
2.企业可能需要一定的资本再投入才能维持现有的利润或成长
企业的资产可能比较劣质，且资产收益率在逐年降低，为了维持现有的净利润不变，每年都需要把大部分利润用来购买对应资产，不断扩大资产规模。或者企业为了维持现有的利润增长率，必须用净利润的一部分进行资本再投入。从这两个角度看，部分净利润需要重新投资到企业的经营生产中，或许没有能力拿来分红，所以也不完全属于股东。
3.把钱留在企业另做它用
这个也很常见，很多企业都喜欢把钱留在公司另做它用，反正就是各种霍霍不给你分红。比如某A是集团公司某B控制的一家上市，某A非常赚钱，但是每年的分红率却很低，某A钱存够了后就开始收购B控制的一些非上市公司，至于这些公司的质量就不是特别好啦。这个操作就是用上市公司为集团公司输血。
二、关于估值的一点思考
PE估值的基础是在净利润，股息率估值的基础在于分红。目前PE估值是市场的主流估值方法，大部分投资者会根据企业的竞争力、行业格局、成长及成长的确定性等情况给与一个PE估值，这种估值方法的弊端在于忽略了股票分红的作用。个人认为股息率估值或许会更科学一些，根据一个企业的综合情况给与企业一个股息率估值，例如同等情况下，企业成长高，股息率的要求就可以低一些，企业没有成长，那股息率的要求就要高一些。
（本文仅代表作者个人观点,不作为任何投资建议）
