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还书之前，再次阅读一遍《大国光伏——中国王牌制造业的突围与崛起》——这是一本由中国光伏协会编写的今年1月才出版的权威大部头，以70万字的篇幅全面系统地描绘了中国光伏行业几十年的“商业史与进化史”，资料详实、论证严谨、文笔优美，是一部研究光伏行业不可错过的佳作，以至于本人连读两遍并做了读书笔记后，还忍不住再写下本篇读后感——光伏真的不是散户可以轻易赚钱的行业。
一、光伏行业“看起来很美”
在这个绿色低碳成为时代潮流的时代，作为中国王牌制造业之一的光伏行业无疑是“看起来很美”的行业，因为：
1、光伏属于规模庞大的能源行业。能源作为全人类的永恒刚需行业，与食品一样均属于永续的消耗品，可以说是永不过时的好行业。而且光伏行业规模巨大，2023年我国光伏行业产值达1.75万亿元，是国内少有的巨无霸行业。
2、属于发展前景广阔的朝阳行业。据国际能源署发布的净零路线图，到2030年全球光伏发电量占总发电量的比例将达到20%以上。而《中国2050光伏发展展望》则指出，2050年光伏发电量将占全社会用电量的40%，成中国第一大发电形式。这意味着今后几十年，光伏均将是两位数复合增长的高成长行业。
3、属于中国对全球占有绝对统治力的行业。在2022年，中国在多晶硅、硅片、电池片、组件环节的全球产量占比分别达到85.6%，97.4%，90.3%、84.8%，产业链各环节的产量与产能均占全球80%以上，属于中国最具全球统治力的王牌产业。
4、属于真正的卖全球的行业，对单一国家尤其是西方单一国家市场的依赖性低。
2022年，我国光伏行业虽然三分之二的产值靠出口，但出口市场分布全球150多个国家，尤其是发展中国家占比高达70%，没有任何一个单一国家的出口占比超过10%，这种高度分散的出口市场，意味着该行业受地缘政治的影响小，不惧个别国家的单边反倾销等保护措施，可以说是最为可靠的“出海概念股”。
5、光伏也是ESG标杆行业。诸如通过“农光结合”“鱼光结合”乃至其他分布式光伏电站进行扶贫，业已持续数年；近来还有光伏治沙、使沙漠变绿洲的案例等，因而广受各级地方政府支持。
综上种种，光伏股在市场很容易被冠以各种光鲜的概念或者动听的故事，很容易激起广大散户的投资热情，期待能与这个顺应潮流的朝阳行业共成长。
二、光伏不是一般散户可以轻易赚钱的行业
尽管光伏行业看起来貌美如花，但一般散户很难从光伏股中赚到钱，因为，光伏行业本质上是一种苦逼的无利润模式！表现在：
1、光伏是一种技术快速迭代的行业，一般散户很难把握其技术方向。
几十年来，围绕“降本增效”的主旋律，光伏的主流技术一直在快速迭代，从薄膜、多晶硅、再到单晶硅以及钙钛矿与晶硅叠层电池，每一代基本技术又因规格等分成不同的技术路线，如目前以隆基与天合针锋相对的210与182组件阵营之争等，每一次技术迭代，行业都会“城头变幻大王旗”，如多晶成就了尚德与英利、单晶促成隆基的崛起、当前210阵营的得势又使天合超越隆基等，频繁迭代的技术路线，即便业内专家都难以清晰判断，作为一般散户更难把握，散户买光伏股票就犹如押宝赌博，不确定的风险极大。
2、光伏是强周期行业，散户很难把握光伏的周期节奏。
由于产业链不同环节的扩产周期不同（如组件的扩产周期为3—6个月，硅片与电池片的扩产周期为6—9个月，而硅料的扩产周期为18—24个月），导致硅料等供应链环节的产品价格周期性暴涨暴跌，形成困扰中国光伏行业20年的“供需错配”，导致整个行业盈利极端波动，例如，保利协鑫2020年净亏损57亿，2021年即盈利51亿；被称为光伏茅的隆基绿能，去年一季度盈利超36亿，今年一季度则亏损23亿……无数光伏中小企业，乃至行业巨头都倒在了这种极端的产能周期上。典型如曾经的硅片之王赛维LDK，因误判周期投资120亿兴建全球首个1.5万吨高纯多晶硅项目，最终被活活拖死。
3、光伏是技术壁垒不高的完全竞争行业，行业格局高度分散且不稳定，散户很难跟定行业龙头。
光伏行业的基础理论早在1950年代即已奠定，其后的发展都是围绕降本增效的商业化目标所做的技术与工艺创新，而且“光伏的大多数技术与工艺都集中在设备一端，而设备生产企业和光伏产品生产企业是分离的”，所以某项技术的先驱未必就能摘得甜美果实，“后来者也未必就会赶个晚集，反而有可能后来居上”。由于“设备扩散约等于技术扩散”，因此会存在“后来者搭便车”的现象，这一方面导致中国光伏技术整体上快速进步，另一方面，也造成光伏行业进入壁垒不高，外部资本不仅煤电、风电等能源企业，其他诸如家电、汽车乃至拖鞋大王、养猪大王等都可以纷纷杀入，致使“仅2022年前8个月我国就新增光伏企业9.15万家”，由于“后进企业大肆扩张的势头迅猛，从2007年起，单个光伏企业的全球市场份额就从没再超过10%，市场越发进入充分竞争的格局”。
较低的技术门槛，叠加快速的技术迭代以及强周期，使行业不仅极度分散，而且竞争格局不稳定，每隔几年就有巨头崩盘清算，散户很难长期跟定行业龙头，安享时间的玫瑰。
4、光伏是价格高度内卷的行业，行业利润率不高且不稳定。
光伏的本质是清洁能源，自产生以来就面临替代煤炭石油等传统化石能源的使命。如果光伏发电成本不能取得相对煤电乃至风电等替代品的经济性优势，那么光伏产业的存在与持续发展就失去合理性。这一使命就像“一根小皮鞭，疯狂地鞭打所有电池厂商，在同样的售价去实现更高的电池效率，而这又会倒逼光伏制造企业不断提高对基础材料的性价比要求”，使光伏行业产生以来，一直围绕着降低度电成本在内卷，这不仅促进中国光伏发电成本从2004年的5元\千瓦时降到2022年的0.38元/千瓦时，18年间下降了92%，还将在未来10年内再下降到0.15元/千瓦时以下，以保证包括储能成本在内，总体发电上网成本低于0.5元，如此才能真正确立对煤电等化石能源的优势，避免居高不下的弃光率。
这就意味着光伏行业还要继续长期内卷，卷效率、卷服务，尤其是卷价格，以至于整个行业将长期处于微利经营状态。中国光伏领军人物之一的沈浩平说：“我的理想是将中环做成像富士康、台积电那样的企业，守住3%的利润率”。龙头企业还要将守住3%的利润率做为目标，光伏行业内卷之惨烈，可见一斑！这样的企业，在任何一个成熟的资本市场上，都不可能给予稳定的高估值。
5、光伏行业是资本高度密集行业，光伏龙头们头上经常悬着高有息负债的雷。
光伏行业资本高度密集，无论上游的硅料、硅片还是中游的组件、下游的电站，都需要投入繁重的固定资产，致使光伏企业的扩产、起步都要十亿以上，龙头更是动辄上百亿，同时由于行业利润率低且不稳定，因此光伏企业单靠自身利润积累很难完成产能扩张，但快速迭代的技术、急剧发展的市场又使企业不得不进行产能与技术竞赛，这使光伏企业大多有息负债居高不下，在行业下行周期屡屡面临暴雷的风险，前几任光伏大王如尚德、赛维都曾因资不抵债而出局，目前协鑫也徘徊在停产边缘。
亚德里安.斯莱沃斯基等在《利润模式》一书中，提出一种“无利润模式”——“年景好的时候所获得的利润减去年景不好的时候的损失等于零”，造成行业整个周期无利润。在这样的行业中，“同样的商业设计过剩”，“竞争方式都一样，可以进行区别的唯一途径只有价格”；同时诸如希望“成本将不断下降”、技术不断进步、以及“理智的客户”等因素，不断“出人意料地撤走利润支柱或支持系统”，以至不足以“补偿使用同样商业设计所造成的风险”，从而使企业长期而言很难获得稳定的收益。并指出农业与航空业都是无利润模式“典型的例证”。
其实光伏行业也是一种典型的“无利润模式”，因为它也陷入无利润模式的明显悖论——“令人难以置信的复杂技术、不时追加的投资和完全没有经济回报全都交织在一起”，尽管目前光伏在我国已发展成近2万亿元规模、且在全球具有碾压性的统治力，但行业格局依旧不清晰、残酷的价格战无休无止、技术路线迭代频繁，导致整个行业利润微薄、即便行业龙头也业绩大起大落——真的不是一般散户可以轻易赚钱的行业，尤其对于追求确定性至上的价值投资者而言，这样的行业更要回避！当然如果确信自己是业内专家，当可例外！$隆基绿能(SH601012)$ $通威股份(SH600438)$ $阳光电源(SZ300274)$
