ST盛屯的主要业务是挖矿、加工和贸易。其自有矿山包括大理三鑫、埃玛矿、保山恒源和华金矿业，目前主要利润来源是刚果卡隆威的铜矿开采和加工。公司拥有16万吨的铜加工产能，其中自产铜不超过6万吨，剩余产能通过当地买矿加工实现。此外，印尼镍项目也通过加工实现利润，但没有自有矿山。锌加工业务目前处于亏损状态，金属贸易业务则处于收缩状态。总体而言，ST盛屯的利润弹性主要取决于铜价，预计今年新增铜产量6万吨，镍产量约2万吨，将推动利润增长。

😊 ST盛屯的主要业务是挖矿、加工和贸易，其中自有矿山包括大理三鑫、埃玛矿、保山恒源和华金矿业。目前主要的利润来源是刚果卡隆威的铜矿开采和加工，公司拥有16万吨的铜加工产能，其中自产铜不超过6万吨，剩余产能通过当地买矿加工实现。

🤩 此外，印尼镍项目也通过加工实现利润，但没有自有矿山。锌加工业务目前处于亏损状态，金属贸易业务则处于收缩状态。

🤔 总体而言，ST盛屯的利润弹性主要取决于铜价，预计今年新增铜产量6万吨，镍产量约2万吨，将推动利润增长。

🧐 公司未来发展需要关注国内几个矿山的投产时间和利润情况，以及FTB项目的续约情况。

😎 目前市场对ST盛屯的估值存在分歧，短期内可能会受到负面影响，但长期来看，估值将与业绩相匹配。

来源：雪球App，作者： 孔祥嵩，（https://xueqiu.com/2710044146/299806285）

$ST盛屯(SH600711)$ 主要业务就是挖矿，加工和贸易。自有矿山如下

其中大理三鑫预计2024年年底2025年年初建成投产。埃玛矿23年12月取得采矿证，保山恒源预计今年取得采矿证。华金矿业现在干点锂委托加工的活。

目前看就是刚果卡隆威在挖矿。

加工业务，卡隆威铜产量16万吨，其中自产铜不超过6万吨，还有10万吨冶炼产能，就是当地买矿加工，一吨挣几千加工费，利润随行就市。

印尼的镍项目也没有矿，就是加工，不过好在印尼限制镍矿出口，盛屯去年镍产量4.16万吨，赚了5.7亿净利润，今年预计6万吨产量，应该能增加些利润。

盛屯的锌主要是子公司盛屯锌锗冶炼加工，去年亏1.47亿，不知啥时能盈利。

盛屯矿业的金属贸易业务在收缩，贸易也赚不了几个钱，不用期待。

综上，盛屯的利润弹性主要就在铜价，刚果金自产铜成本大约5000美金／吨，若铜价维持7万每吨，这几年一年挖铜就能产生17亿利润。加工部分也能维持十来亿利润，主要在于铜今年新增6万吨铜产量和镍新增约2万吨产量。就是锌加工业务拖后腿，还在亏损。钴的话，有自产有加工，也能小赚。

后续增量看看国内几个矿何时能投产，利润如何，还有ftb项目能不能续上，这个不能计算，不确定性太高。

至于给$ST盛屯(SH600711)$ 什么估值，市场说了算，短时有可能打到很低，但长期终会和业绩相匹配。

贸易可以不给估值，冶炼加工这一块是要给估值的，镍加工今年差不多能赚8亿，铜加工差不多4亿，锌钴合计算亏损2亿，这样加工部分10亿利润，金属冶炼加工行业平均市盈率是17。

矿山肯定有买贵的，不过一个卡隆威能都找补回来。