来源：雪球App，作者： 公子豹，（https://xueqiu.com/9210717241/299782912）
昨天（8月2日），联想控股披露了一份上半年的业绩预告，有亮点也有不足。因为长期关注联想控股和联想集团，我就来简单说一下。
公司预计，2024年上半年归属于公司权益持有人的净利润不高于人民币3亿元，去年同期为人民币6.68亿元。这一块是有回落的。
公司进一步称，尽管受不利因素影响，公司的整体财政、业务及经营状况依然保持稳健，预计上半年录得除税前利润28亿元-33亿元之间。实际上，这一数值是高于去年同期的。
一升一落，也可看出在不确定环境下，公司经历了一场“极限压力”，显示出业务是有韧性的，这也夯实了“下有底”的逻辑。
细看公告，归母净利润同比下降的主因是：
1）因全球经济形势的复杂性、不确定性持续攀升，公司产业运营板块贡献的利润受市场及行业波动影响同比下降；
2）公司产业孵化与投资板块的投资业务，受市场环境的不利影响收益同比下降。
由于这只是一份预告，所以联想控股没有给出详细信息。但通过公开信息，我们依然可作一些推测。
上半年，不少行业的日子并不好过，企业普遍的感觉是“赚钱难了”。联想控股的产业运营重点布局了高科技制造及智能化解决方案（联想集团）、新材料（联泓新科）、水果海鲜养殖（佳沃集团）等板块，来简单剖析一下。
1）联想集团作为联想控股最重要的产业运营板块之一，上半年带来了不小的惊喜。从已披露数据看，该公司FY23/24第四财季（自然年为24Q1）主营业务全面恢复增长，实现营收994亿人民币，同比增长近10%；净利润17.8亿人民币，同比增长118%。这超出了市场的预期，也推动了股价上涨。
往后看，联想集团可谓是AI时代最大受益者之一，在AI PC领域有先发优势，未来几年将大大受益于换机潮；作为全球服务器龙头其AI 服务器也有望放量，带动盈利中枢上移。对此，摩根士丹利将其评级上调至“超配”，给予15港元的目标价；高盛亦给予"买入"评级，这也充分说明了国际大行对联想的认可。
2）联想控股旗下产业运营板块的另一重要子公司联泓新科上半年的业绩其实挺不错，实现营业收入33.亿元，同增3.3%；扣非归母净利润1.12亿元，同增60.7%，公司的运营能力实打实地提升了。不过该公司的先进高分子材料主要应用于光伏、锂电等领域，下游的内卷导致整个新能源板块走势低迷，寒气也不可避免的传导到了上游。
好消息是，6月以来国内外需求共振，光伏、锂电的景气度明显上升，下半年应该会延续；zzj会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，强化了之前锂电、光伏召开会议防止“过度内卷”的思路，长期看淘汰低效产能、龙头利润回升是很确定的。对此，长江证券、国金证券均给予了联泓新科“买入”评级。
3）佳沃集团由于旗下上市公司佳沃食品三文鱼价格下跌、资产减值等因素，影响了业绩，这对联想控股的收益形成了拖累项。目前佳沃食品正在积极降低负债率，未来三文鱼养殖行业的新牌照将很难获取，准入壁垒日益提高。另外，佳沃集团旗下另一块重要业务——鑫荣懋的发展正蒸蒸日上。该公司是水果供应链龙头企业，今年还曾作为商贸团重要代表走访新西兰与当地龙头水果企业签署合作大单，自身竞争力进一步夯实。所以整体来看，我觉得佳沃集团正在逐步走出低谷，对联想控股的拖累也只是暂时性的。
关于联想控股的产业孵化与投资板块，这一块受市场环境的影响更大。上半年二级市场低迷，寒气传导到了一级市场，融资难、上市难也是有目共睹。
不过总的来看，联想控股作为“老司机”，所投企业的财务、经营状况都比较稳健，基本盘没什么问题，公司在专精特新方面投了120家国家级专精特新小巨人企业，且投资布局了超200家AI企业。据悉，联控投资的地平线、黑芝麻、纵目科技都已在港股递交上市申请，很多企业也都开始布局上市之路。由于科技硬核属性较高，这些被投企业未来的成长性十足，成功IPO的概率也大，会极大增厚联想控股的投资业绩，这里面的价值潜力其实并没未体现在公司的现有估值之中。
近期的重要会议提到“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，“进一步全面深化改革”等，整个政策环境和市场环境在好转，叠加二级市场的估值已经足够低，指数见底的概率很高，我觉得没什么必要再过度看空了。
没有只跌不涨的市场，空头情绪的弹簧压缩到极致后，下半年市场大概率会反转，对于联想控股这类投资控股型企业是最为利好的。目前公司的PB仅为0.21倍，过于低估了。即使放低预期，仅回升到1倍的位置，也有近4倍的潜在涨幅空间。
如此大的安全边际，正是巴菲特常说的“模糊的正确”，面对短期阵痛，该去还是该留，其实是很好判断的。
