来源：雪球App，作者： 每天学点价值投资，（https://xueqiu.com/3089533794/299689538）
企业内在价值=股东盈余/无风险收益率今天在群里有一个小伙伴问一个问题：企业内在价值=股东盈余/无风险收益率，这个是怎么来的？
这个问题涉及方面其实挺多的，我在群里给小伙伴做了如下回复。
这个算式中很多人可能会觉得股东盈余不好算，好加加减减，其实这是最好算的。人们认为无风险收益率是简单的，可以取长期国债收益率，但问题并不是这么简单。因为这个位置的数据应该叫做贴现率，至于你是否用长期国债收益率当做无风险收益率还是短期，都无所谓，因为贴现率是一个变量，简单说就是人各有志。
说到这里我们其实心里应该明白，既然有变量，就说明这个估值是个精确的错误。
当你设置这个贴现率的时候，你还要考虑把通胀率加进去，因为这是无形成本。
另外，企业内在价值=股东盈余/无风险收益率这个算式是将企业看作了一个长期的债券，不考虑成长，A股当中目前我看双汇差不多是这样，每年利润差不多是固定的，几乎不成长，利润全分红。如果是一个成长性企业，贴现率还得减去企业的增长率。
而对企业增长率的预算又是一个变量。
到这里就算是解决完无风险收益率的问题。
从另一个角度看，无风险收益率的倒数，其实就是无风险市盈率嘛，比如无风险收益率是5%，倒数是1/5%=20，就是说20倍市盈率无风险，这样更简单。10%的无风险市盈率倒数就是10倍市盈率。
我们能够看出结果是因人而异的，偏差太大了，在实际应用中这种估值算是不好应用的。
还是以前说的那句话，理解企业，真正看懂了企业，知道企业在做正确的事情，能赚钱，这些估值算式都是摆设，大可以不用看。
而且懂才能估值，不懂的话估的什么值？凭一个算式就去投资，不亏你亏谁？但是市场中很多人却偏偏如此，却还乐在其中。
投资到最后就是企业的经营、管理和发展，我总说投资到最后都是人的问题，和计算、统计、会计没关系，能不能战胜人性的弱点，勇敢的信任投资理念、信任自己、信任企业，这才是最后三关。
一眼定胖瘦是最好的。很多人会给自己的投资套用无数个确定方式，其实本质上还是对投资理念和企业没有了解透，没有信心而已。这种投资即谈不上选对，也很难拿的住。
#a股# #投资哲学#
