来源：雪球App，作者： 米格星球的小星星，（https://xueqiu.com/7517920899/299693469）
别被消息牵着鼻子走！【天风通信】光模块大跌：不改中期逻辑，目前位置向下5%向上50%～100%空间
?事件：昨晚疯传b100取消或推迟什么的，导致英伟达大跌6.7%，今天带着国内光模块板块大跌（易中天都跌7%上下）。
?我们分析如下：
1、B100推迟或取消目前只是传言，英伟达前些日子才说3季度开始出货，传言中讲得某触发器在高压下会出现故障，这个故障在H100中同样存在，但是H100照常卖，只是对算力中心解决方案厂家组网厂家要求更高。
2、假如真的取消b100，全部做gb200，说明没啥问题，明年的cowos订单好像都没调，b100不做了cowos-l就全做gb200，然后之前做h卡的cowos-s拿来做新的b200A，这样对英伟达来说肯定赚更多的钱，商业上更有利。
3、假如真的取消b100推迟gb200，一方面今年h100需求来补，相当于800g的量增加，另一方面9月推迟4个月正好到明年，不影响明年的gb200需求（或更多），所以25年1.6T需求不变，光模块盈利预测不变。
?所以无论如何，结论是对光模块是短期情绪冲击或24年1.6T受点影响（实际占比很低很低），不改中期逻辑，不改25年盈利预测，我们认为当前位置很好，易中天目前处于向下5%风险，向上50%-100%空间的位置，时间点为未来3个月，我们建议逢低布局积极配置，调仓换股趁机加大AI之光仓位：
1、Q2业绩奠定股价向下只有5%风险：
（1）XC\XYS\TF二季度业绩超预期出炉后，24年业绩可上调为60亿/25亿/16亿，23-25复合增长100%，以XC为例，3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿，当前按照保守业绩55亿的25倍支撑即是1350亿，也是现在为止。
（2）往下极端是3月以来的底1250亿，只有5%左右下跌风险，XYS/TF类似。
（3）按照25年业绩保守100亿，现在只有13.5倍，乐观业绩算不到10倍。
2、向上50%-100%空间：根据23年经验及目前熊市背景，给与25年业绩20倍，即可算出50%-100%空间，未来3个月产业链将确认25年业绩，叠加新大模型发布，推动股价上行，以XC为例，25年业绩或有可能持续上修，100亿的20倍=2000亿~150亿的20倍=3000亿。
3、中期看，全球AI军备竞赛的核心是生死存亡的争夺下一个时代的船票，不是短期有没有回报，当然微软/谷歌/meta的财报中AI收入也不错了，昨晚谷歌和Meta的CEO都表示“AI投入不足的风险远远大于投资过度的风险”，同时光模块的供不应求至少持续到明年年底，所以业绩景气度非常好，业绩好估值低，行业比较优势明显。
$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$ $天孚通信(SZ300394)$
