本期内容主要探讨了日股暴跌的背景，以及中美日核心资产的交易逻辑。作者付鹏从全球宏观视野出发，分析了美联储降息、日央行加息和英央行降息等事件对全球大类资产表现的影响，并梳理了中美日资产负债情况，解释了不同经济体间大类资产运行的脉络。

🤔 **全球宏观环境变化影响大类资产表现:** 本期内容主要探讨了美联储降息、日央行加息和英央行降息等事件对全球大类资产表现的影响，特别是日元兑美元的强势反弹拖累了日本股市，创下了2016年以来最大跌幅。

📈 **中美日核心资产交易逻辑:** 作者分析了中美日三国的资产负债情况，从底层逻辑出发解释了核心资产的交易逻辑。他指出，人民币已经转变为借贷型货币，低息是常态，但中国无法像日本一样进行套息交易，只能在自己的三段资产中流动。

📊 **中国资本市场映射:** 作者认为，在经济收缩的情况下，中国资本市场的投资应该呈现菱形分布，即大量储蓄转化成中间环节的投资，收缩时向两端游动，要么投带有技术性的，要么投现金奶牛价值性的。

🚀 **付鹏说·第四季:** 作者邀请观众加入《付鹏说·第四季》，一起用全球宏观视野，看透大类资产FICC新变化。

🧐 **政治和地缘政治格局的影响:** 作者强调，最顶层是政治和地缘政治格局，最终产生的影响是资本以产业投资的方式进行阻断。

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【27】付鹏：日股暴跌，中美日核心资产的交易逻辑是什么？

本期内容

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交易桌前看天下，付鹏说来评财经。

本周内，美联储释放9月降息信号，日央行首次加息，英央行4年内首次降息；日元兑美元强势反弹，拖累本土股市，创2016年以来最大跌幅。市场热议，全球大类资产表现将如何演变？日元套息交易已经解除了呢？

为了搞清这些问题，我们需要梳理中、美、日的资产-负债情况，从底层看清核心资产的交易逻辑。本期付鹏说就来梳理几个主要经济体间的大类资产运行脉络。

最顶层是政治和地缘政治格局，最终产生的影响是资本以产业投资的方式进行阻断。

当前人民币已转变成借贷型货币，低息是常态，但我们无法像当年的日本一样做套系交易，所以只能在自己的三段资产中流动。正常情况下，国内的储蓄转化成投资、转化成资本市场的映射，那在收缩时应该呈现菱形。因为大量人民币储蓄转化成中间环节的投资，那投资端一定在中间这部分。

无论是成长型还是扩张型投资都应该在中间，收缩时向两端游动。要么投带有技术性的，要么投现金奶牛价值性的。由于经济大部分时间都处在中间阶段，所以两端的投资不一定很受欢迎，直到2012年左右，中国经济映射下来的股市投资都在中间，2012年之后开始慢慢转向下边......

欢迎加入《付鹏说·第四季》，一起用全球宏观视野，看透大类资产FICC新变化。