🎯巴菲特指出大额交易有增加每股内在价值的可能，BNSF的案例表明其现在价值远超账面价值，体现了这种可能性的实现。

💡若将购买BNSF的资金用于分红或回购，会使股东利益受损，这从反面说明了大额交易的重要性和优势。

🌟BNSF规模大，能为伯克希尔的巨额资金提供合适的去处，进一步说明了此类大额交易的意义和价值。

来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/299507041）

巴菲特致股东的信原文精读Day419：

原文：Nevertheless, a large deal still offers us possibilities to add materially to per-share intrinsic value. BNSF is a case in point: It is now worth considerably more than our carrying value. Had we instead allocated the funds required for this purchase to dividends or repurchases, you and I would have been worse off. Though large transactions of the BNSF kind will be rare, there are still some whales in the ocean.（2012）

释义：1.“materially”意为“实质性地”；

2.“carrying value”意为“账面价值”；

3.“whales”意为“鲸”。

精译：然而，大额交易仍为我们提供了大幅增加每股内在价值的可能性。BNSF就是一个很好的例子：它现在的价值远远超过我们的账面价值。如果我们将此次购买所需的资金用于分红或回购，你和我的情况会更糟。尽管BNSF这一类的大额交易很少见，但海洋中仍有一些鲸鱼。（2012年）

心得：BNSF就是一笔大额的外部收购，按照巴菲特的资本配置排序，收购BNSF是优于分红或回购的。原因包括至少两点：第一，收购BNSF物超所值，有利于增加伯克希尔的每股内在价值；第二，BNSF规模很大，能让伯克希尔的巨额资金找到安放之处。

手抄：

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