来源：雪球App，作者： 拙朴，（https://xueqiu.com/4947974389/299489184）
市场大涨，今晚媒体恐怕都在寻找原因。
老拙6月份在《5月的M1数据，能逼出市场的重大机遇吗》中，就曾经总结过：历史上几乎每次M1低点，都伴随市场的重大底部。所以，按历史的逻辑，按下来股市进程如如此推演：
1、-4.2%的M1数据，和对经济运行更坏的预期，导致投资者恐慌逃离；
2、央行麻辣粉加量降价，LPR再降。如果利率降无可降，就降存准率；
3、如果力度足够，牛市主升浪开始。如果力度不够，就是反弹后再下跌，直到逼出足够力度。
4、什么时候有足够的货币力度，什么时候股市才能报以颜色。
逼出政策了吗？当然。所以老拙连写了三篇关于三中全会的解读。可仍有一些人，认为这些都没用。
有些事，事后看一清二楚，当时看一无所知。
今天券商概念涨幅接近6%。中金公司上涨6.48%，东方财富上涨7.32%。这三个标志，基本确认了市场底部。
市场接下来的反复是一定的，因为预期和确信，需要一个传导过程。
关于市场，老拙的判断是：市场底部已经确立，上涨会持续到2026年中期，且涨幅超出想象。
牛市持续到2026年的逻辑是什么？是货币周期。
中国货币周期的短期波动与宏观政策高度吻合，一般持续36-49个月。其中18-24个月是扩张期，12-26个月是收缩期。周期的长短，取决于宏观调控政策的力度强弱和持续性。
上一轮周期，从2021年10月持续到今年8月，共延续35个月。
本轮货币周期，将从2024年9月延续至2029年1月，持续52个月。原因是后疫情影响叠加美国降息，周期将拉长。
其中2024年9月-2026年9月为扩张期，持续24个月。但货币政策预计在2026年初开始收缩，6个月后货币出现收缩。在货币收缩前后2个月内，市场见顶。
2026年10月-2029年1月为收缩期，持续28个月。到时M1的同比增速可能下滑到-5%甚至更低。
当然，这种基于周期的预测，是用过去来推导未来，中间可能受各种未知变量的影响。但这些变量只会加大或缩小周期的波动幅度，拉长或缩短周期的运行时间，不会对周期本身产生影响。
万物皆周期。
2025年的中国股市，可能会成为全球市场的明星。换句话，是把过去几年拉下的涨幅，一年追平。或者再时髦点说，过去是中国折价，明年是中国溢价。
逻辑如下：
第一，中国的朱格拉周期，也就是9-10年为一个轮回的设备投资周期，将在2025年迎来周期性复苏。
第二，中国库兹涅兹周期，也就是10-15年人口和房地产周期，将在2025年迎来新一轮复苏。
第三，近两年释放的高能货币，将在2025年通过资产负债表渠道进行扩张，出现加速器效应。而经济的复苏，资产价格的上涨和乐观预期的刺激，会使货币通过资产价格传导渠道继续膨胀。
第四，美国2025年进入密集的降息周期。美联储降息 — 美元指数下跌 — 资本流出美国 — 非美资产价格上升 — 全球资本市场活跃将是大概率事件。
当然，如果地缘政治局势缓和，资本流出美国的进程会加快，反之则变慢。如果中国的经济复苏进程顺利，更多资本会流入中国。如果中国的改革措施如预期实施，资本流入中国会加快。如果中国的技术创新不断涌现，资本会在中国掀起更大泡沫。
但无论这些变量强或弱，快或慢，大或小，都不会从根本上影响2025年中国股市的趋势。
市场仍然会有上下反复。因为大家对未来的预期不一致，对未来的信心不统一。但接下来的调整幅度，会比上半年小。因为上半年的反复下跌，本身就是一个不断测试底部，逐渐聚拢信心的过程。
