来源：雪球App，作者： 未来人提前一步挖，（https://xueqiu.com/9061817970/299405503）
$科德教育(SZ300192)$ $中际旭创(SZ300308)$ $英伟达(NVDA)$
背景：7月30日，苹果在人工智能训练中依赖谷歌设计的TPU芯片，而非行业领导者Nvidia。昨日英伟达大跌7%。
截至目前，科德教育合计持有中昊芯英8.3791%股权。这些股权值多少钱？见最后。
中昊芯英优势一：国内唯一：TPU芯片已成功量产交付。（不像某国产GPU一直在流片路上）
公司历时四年自研的专为AI训练而生的中国首枚高性能TPU训练芯片「刹那®」现已成功量产交付，该芯片在处理大规模AI模型训练和推理任务时计算性能超越英伟达A100，TPU系统集群性能亦超越传统GPU数十倍。中昊芯英如今是国内唯一掌握TPU架构训推一体AI芯片核心技术的公司。
中昊芯英优势二：创始人深度参与谷歌TPU2/3/4设计与研发。
中昊芯英创始人、CEO杨龚轶凡：在谷歌作为芯片研发核心人员深度参与了谷歌TPU2/3/4的设计与研发。TPU最早由谷歌研发，它从底层架构开始就与GPU存在本质区别，在指令集、数据和计算完成方式等层面上实现了完全的创新。
中昊芯英优势三：是端侧设备的核心增量。
在端侧设备上，如智能手机、嵌入式系统等，运行深度学习模型进行推理的计算量相对较小，但仍涉及到大量的矩阵卷积、非线性变换等运算。TPU的应用可以显著提升这些运算的速度，使得AI应用在端侧设备上能够更加高效地运行，提供更快的响应和更流畅的用户体验。
券商对中昊芯英的估值：
AI芯片独角兽公司，团队阵容豪华。中昊芯英成立于2020年，主营业务为应用于各类云服务器、数据中心等人工智能芯片的研发、设计和销售，其主要产品包括推理芯片、训练芯片以及相配套的基础系统软件平台。公司团队整容豪华，根据36氯创投平台信息，创始人杨龚轶凡曾在甲骨文参与SPARCT8/M8服务器CPU设计生产应用的全过程，在Google参与TPUv2、TPUv3、TPUv4芯片的主要设计、流片和应用的全过程。除此之外，公司核心技术团队多数曾经就职于谷歌、苹果、甲骨文、三星、亚马逊等国际头部公司，均拥有芯片设计一线公司十年以上的产业化经验。
国产TPU核心资产，有望助力AI芯片国产替代。根据中昊芯英公众号及公开信息，中昊芯英的“刹那TM”AI训练芯片，单片算力可达204TFLOPS（FP16）/396TOPS（INT8）。
按照INT8算力对比，其性能介于GoogleTPUv4和TPUv5p之间。除此之外，“刹那TM”也拥有TPU芯片能够大规模互联的能力，中昊芯英通过自主研发设计，“刹那TM”支持多至1024片的片间互联构架，理想情况下，芯片大规模集群算力能够达到0.4ExaFLOPS（INT8）的算力，有望为我国大模型训练提供支撑。
中昊芯英已获得青海“丝绸云谷”绿色算力项目订单，首批订单超9亿元。根据中昊芯英官方公众号信息，“丝绸云谷”低碳算力产业园项目以打造西北数据云谷为终极目标，总投资约230亿元，分两期建设，总体规划用地面积约100公顷，将建设400MW液冷加余热回收型集装箱数据机房，建成后容纳约20万台高性能AI服务器运行。园区建成后，将有望成为国内最大规模零碳数据中心余热回收利用一体化项目，也是国内首个完全定位于“大算力+大模型”形态的大型人工智能计算中心。该项目计划分批采购中昊芯英自研AI训练服务器及计算集群产品以搭建AI计算底座，首批规划订单需求超9亿元。
中昊芯英存在国产替代想象力及稀缺性，股权价值亟待重估。根据科德教育公告，2022年中昊芯英实现营业收入8169万元，2023、2024年销售收入目标为26000万元和50000万元，并且自2023年开始，“自研AI芯片及系统”的收入占比将超过90%。按照公司与中昊芯英签订的对赌协议，中昊芯英2023-2024年两年合计销售总收入不得低于7.6亿元（其中2023年销售总收入不得低于2.08亿元），此外，还要求中昊芯英在2026年12月31日前完成IPO或被收购。参照已上市芯片公司中行业定位和业务结构类似的寒武纪，截至2024年3月27日，其PS为99倍，我们假设以相同PS估值定价中昊芯英，并按照对赌协议期内2024年目标收入5个亿测算，公司今年潜在二级市值约497亿元，科德教育7.8%股权参考市值约39亿元，已经超过公司市值。
