对于CN这样一个以中高端制造业为发展战略的国家来说，充沛、廉价、稳定的电力供应是长期发展的必需品。同时，降低发电对不可再生能源（如煤炭、天然气、铀235等）的消耗也是必然趋势。
——电力的需求侧
CN正朝着更高 科技附加值的方向转型，对电力的需求将持续增长。特别是像半导体制造这样的高科技产业，电力消耗巨大。例如，台积电一家公司就消耗了台湾8%的电力。尽管电费在其成本中的占比不高，但稳定的电力供应对于保证生产过程的连续性和产品质量至关重要。廉价的沙子，经过一系列的加工制造，成为昂贵的芯片，说明了其价值增加的厚度。
随着CN制造业向更高端领域发展，高端装备制造、铜铝加工、新能源（汽车、电池、光伏风电）等行业对电力的需求将会显著增加。如果CN能够在尖端科技制造业取得突破，那电力需求的增长将是长期的。
——电力的供给侧
提高绿电的发电总量和比例，降低对不可再生能源的依赖，增强电网的稳定性是供给侧的关键目标。鉴于CN的资源在未来长期依赖进口，从能源安全的角度来看，提高可再生能源的发电占比是必然的。水电、风电、光伏，按成本和电能质量依次排列，核电另算。
水电的发电成本低，出力稳定可调节，水电站的设备生命周期长，作为优质电源在A股享受了高估值溢价。风电的出力只跟风速有关，日内的波动性相对（光伏）较小；光伏则是昼发夜停，对储能和调节的需求很高，这带来了高昂的额外成本。
未来的电源增长空间：水电已经没有待开发资源，现有水电站可能有一些改进优化空间。火电的主线将更多地扮演辅助角色，低碳化和发电效率提升、用于调节电网频率以及提供备用容量，支持风光等间歇性能源的并网，但是其总装机容量占比会持续降低。
风光的装机容量会有很大的提升空间，风电的未来ROE要优于光伏的ROE，集中送出的大基地资产的IRR是高于分布式的，海上风电的资产规模和质量优于陆上风电。
目前，发电企业争取绿电资源，需要用火电（或者配储能）作为调节资源作为交换条件。
——投资的角度
火电虽然有了容量电价作为收入保底，但其要为CN的电力发展战略做支撑，支持更多的绿电上网。而且，煤炭企业在碳中和战略目标下，选择的是减产控价，煤炭的价格可能会略微降低，但下跌空间不会很大。相应的~火电的发电量增长受限，成本（煤炭）降低空间有限，那么火电资产ROE也不会很高。
绿电中风电资产较好。优选有大基地集中送出的、大规模海上风电的、有小改大的、有火电作为调节支撑的。纯的风+光、火+光、纯抽蓄的资产都不行。比较好是火+风光（前提是火电资产收益率稳住，然后风光来提供增量），或者有集团火电支持的风电企业。
风力发电机的LCOE，随着技术进步在持续降低（发电效率提升，单机容量提升，单位容量的施工成本降低）。并且21年之后，陆上风电已经平价无补贴上网，海上风电在22年平价上网。
过去绿电企业有大量拖欠的应收补贴欠款（资金有时间成本，拖欠给付实际上降低了资回报率），在平价上网的时代，此问题不再。
风电资产的看点是2个：1、ROE的提高；2、资产规模（优质装机容量）的快速增长。
——电力需求侧的风险
电力企业的收入，全部来自于需求侧的消费总量和支付能力（因为电力不存在库存）。
电力消费总量在将来会不会持续增长？有多大的增长空间？哪种电源会拿到最大的蛋糕？
电价是否有增长的空间？电力市场的逐步推广之后，在竞价竞量的要求下，各种电源的电价和电量如何变化？这些问题需要事实和数据的逐步验证。
电价长时间难有大的提升，因为电价在CN的经济战略中，是全社会的平均成本。发电成本最低的是水电，风电的综合成本也可，火电的发电成本降低空间有限，核电另说。电量增长空间最大的是绿电，以风电为优，有大基地资产，在经济发达地区有开发计划的为优选。
————————————————————————————————
$龙源电力(00916)$ $国电电力(SH600795)$ $中国核电(SH601985)$
截至2023年底，全国全口径火电装机容量13.9亿千瓦。其中煤电11.6亿千瓦，同比增长3.4%，占总发电装机容量的比重为39.9%，首次降至40%以下，同比降低4.0%。
水电装机容量4.2亿千瓦（常规水电3.7亿千瓦，抽水蓄能5094万千瓦）。
全国并网风电和太阳能发电合计装机容量为10.5亿千瓦，同比增长38.6%，占总装机容量比重为36.0%，同比提高6.4个百分点，其中，并网风电4.4亿千瓦（陆上4.0亿千瓦、海上3729万千瓦）；并网太阳能发电6.1亿千瓦（集中式3.5亿千瓦，分布式2.5亿千瓦），户用光伏规模突破1亿千瓦、覆盖农户500多万。核电装机容量5691万千瓦。
——下图是上网电量的占比，可以发现光伏的发电量/装机容量是最低的。
@逻辑爱好者 @看好股市的新人 @轮船小水手 @风雨同心-等待机会 @爱投资的小人书
本话题在雪球有23条讨论，点击查看。
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz]]>
